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25H1公司營(yíng)收業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力顯著提升。25H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.28億元，同比+13.88%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.58億元，同比+25.54%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.52億元，同比+22.51%；毛利率為26.16%，同比+1.63pcts。25Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.63億元，同比+11.17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.31億元，同比+39.60%，環(huán)比+14.82%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.28億元，同比+47.09%，環(huán)比+14.74%；毛利率29.10%，同比+3.34pcts。
　　分產(chǎn)品來(lái)看，電子級(jí)薄膜材料上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.94億元，同比+15.47%；毛利率30.17%，同比+2.15pcts，毛利率顯著提升。電容器實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.48億元，同比+12.56%；毛利率23.14%，同比+0.16pcts。連接器實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.30億元，同比+9.09%；毛利率38.08%，同比+13.88pcts。
　　老牌薄膜電容廠商，具備一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。銅峰電子是一家從事薄膜電容器、薄膜材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司，具有技術(shù)與研發(fā)、一體化產(chǎn)業(yè)鏈、品牌等優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于家電、通訊、電網(wǎng)、軌道交通、工業(yè)控制和新能源等行業(yè)。公司具備一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，是少數(shù)同時(shí)具有薄膜及電容產(chǎn)品的公司。公司具備行業(yè)特有的電容器用聚丙烯光膜—金屬化薄膜—薄膜電容器上下游一體化產(chǎn)業(yè)鏈，目前公司產(chǎn)品涵蓋了聚丙烯薄膜、聚酯薄膜、金屬化薄膜、電容器等眾多品種，可滿足不同用戶的多樣化及個(gè)性化需求。
　　新能源用超薄型薄膜材料市場(chǎng)前景廣闊，復(fù)合集流體市場(chǎng)潛力大。得益于技術(shù)進(jìn)步以及國(guó)家政策的影響，新能源領(lǐng)域的市場(chǎng)需求預(yù)計(jì)會(huì)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。作為薄膜電容器的核心組件，薄膜電容市場(chǎng)需求增長(zhǎng)也必將帶動(dòng)電容薄膜市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)。此外，隨著復(fù)合集流體應(yīng)用技術(shù)的不斷成熟，電容薄膜行業(yè)有望迎來(lái)新的市場(chǎng)增量，行業(yè)未來(lái)發(fā)展?jié)摿Υ蟆＝刂?025H1，公司擁有8條（含1條正在改建生產(chǎn)線）聚丙烯薄膜材料生產(chǎn)線、2條聚酯薄膜材料生產(chǎn)線、多臺(tái)金屬化鍍膜、薄膜電容器生產(chǎn)設(shè)備。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：由于下游需求弱復(fù)蘇，我們下調(diào)2025-2026年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為1.21/1.46億元（調(diào)整幅度為-14%、-18%），新增2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為1.69億元，對(duì)應(yīng)PE分別為40x、33x、28x。公司為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的薄膜電容及聚丙烯薄膜材料生產(chǎn)商，新能源領(lǐng)域需求持續(xù)增長(zhǎng)、復(fù)合集流體前景廣闊，有望帶動(dòng)材料及電容業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇風(fēng)險(xiǎn),下游需求不及預(yù)期,原材料聚丙烯顆粒價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，新項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。