>> 財信證券-銅峰電子(600237)2024年年報及2025年一季報點評：業(yè)績穩(wěn)健增長，新興市場需求旺盛-250421
| 上傳日期： |
2025/4/23 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
何晨 |
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2024年公司實現(xiàn)營收與利潤雙增長，順利完成年度經(jīng)營目標(biāo)。2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.88億元，同比+18.91%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.96億元，同比+10.36%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.86億元，同比+4.52%；實現(xiàn)毛利率25.40%，同比+1.47pct；實現(xiàn)凈利率7.73%，同比-0.05pct。分業(yè)務(wù)板塊看，電容器實現(xiàn)營收6.10億元，同比+20.51%，實現(xiàn)毛利率24.27%，同比-0.74pct；薄膜材料實現(xiàn)營收5.23億元，同比+19.44%，實現(xiàn)毛利率27.67%，同比+1.97pct。單季度看，公司24Q4實現(xiàn)營收3.26億元，同比+14.57%，環(huán)比+0.93%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.34億元，同比+12.00%，環(huán)比+126.67%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.30億元，同比-2.48%，環(huán)比+130.77%；實現(xiàn)毛利率29.37%，同比+3.95pct，環(huán)比+6.26pct，實現(xiàn)凈利率10.59%，同比-0.48pct，環(huán)比+5.07pct。
2025年一季度公司業(yè)績穩(wěn)健增長。2025Q1公司實現(xiàn)營收3.65億元，同比增長16.72%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.27億元，同比增長12.53%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.24億元，同比增長2.80%；實現(xiàn)毛利率23.23%，同比-0.02pct；實現(xiàn)凈利率7.84%，同比+0.07pct。
積極踐行創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，不斷加強研發(fā)創(chuàng)新能力。目前，公司已掌握電容器用薄膜、金屬化鍍膜和薄膜電容器生產(chǎn)的核心技術(shù)，是國家級高新技術(shù)企業(yè)，建設(shè)有高儲能電容器及高性能介質(zhì)薄膜材料安徽省重點實驗室、國家級博士后科研工作站、省級企業(yè)技術(shù)中心等多個技術(shù)創(chuàng)新平臺。2024年公司子公司峰成電子首次通過高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定，與公司全資子公司銅愛電子等單位分別榮獲省市級創(chuàng)新型、科技型及專精特新中小企業(yè)認(rèn)定。
新興市場需求旺盛，薄膜電容行業(yè)迎來結(jié)構(gòu)性發(fā)展機遇。2024年，全球經(jīng)濟(jì)仍處于周期性調(diào)整之中，地緣政治風(fēng)險不減，國際貿(mào)易形勢依然嚴(yán)峻。公司下游傳統(tǒng)家電市場經(jīng)歷低谷后有所回暖，新能源汽車、風(fēng)電、光伏、儲能等新興市場需求旺盛，成為行業(yè)增長的核心驅(qū)動力。目前，國內(nèi)薄膜電容行業(yè)發(fā)展整體處于成熟階段，市場參與者眾多，行業(yè)競爭日益加劇。長期來看，在國家“雙碳”戰(zhàn)略、新基建等政策落實和技術(shù)創(chuàng)新成果加速涌現(xiàn)的背景下，我國能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和電力體制改革進(jìn)程不斷加快，新能源（新能源汽車、光伏、風(fēng)電、儲能等）、特高壓建設(shè)等產(chǎn)業(yè)迎來了新一輪的市場化建設(shè)高峰，國內(nèi)廠商的采購成本和區(qū)域配套優(yōu)勢逐漸凸顯，薄膜電容產(chǎn)品有望迎來產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)變革下的結(jié)構(gòu)性增長機遇。
盈利預(yù)測和估值：公司專注于薄膜電容器及薄膜材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，隨著我國能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和電力體制改革進(jìn)程不斷加快，公司業(yè)績有望實現(xiàn)快速增長。我們預(yù)計，公司2025-2027年實現(xiàn)營業(yè)收入15.30/17.78/20.35億元，同比增長18.77%/16.22%/14.47%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.12/1.35/1.60億元，同比增長16.99%/20.83%/18.43%，對應(yīng)EPS為0.18/0.21/0.25元，對應(yīng)當(dāng)前價格的PE為37.17/30.76/25.97倍，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇的風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)波動與政策變化風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險。
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