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主要觀點(diǎn)：
　　◎二季度收入情況好于預(yù)期。根據(jù)公司公告，2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)總營業(yè)收入323.48億元，同比增長23.14%；利潤總額達(dá)到36.27億元，同比增長98.77%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤23.01億元，同比增長39.76%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為19.0億元人民幣，同比增長47.8%。同時(shí)，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長81.7%，達(dá)到58.98億元人民幣。公司之前給出二季度收入指引為環(huán)比下滑4-6%，實(shí)際二季度收入環(huán)比下滑-1.56%，好于之前預(yù)期。公司預(yù)計(jì)三季度收入環(huán)比增長5%至7%，毛利率介于18%至20%的范圍內(nèi)。根據(jù)公司給出的業(yè)績指引中值，三季度收入同比增長6.67%。
　　◎消費(fèi)電子依然是增長主力，汽車工業(yè)相關(guān)成新增長點(diǎn)。2025年上半年，公司消費(fèi)電子相關(guān)產(chǎn)品收入123億元，同比增長53.80%；智能手機(jī)相關(guān)產(chǎn)品收入74億元，同比增長-1.67%；電腦與平板相關(guān)產(chǎn)品收入49億元，同比增長33.31%；汽車工業(yè)相關(guān)產(chǎn)品收入30億元，同比增長65.15%；智能穿戴相關(guān)產(chǎn)品收入25億元，同比增長-13.63%。從結(jié)構(gòu)上看，消費(fèi)電子收入占比38.28%，依然是絕對主力。從2023年到2025年上半年，汽車工業(yè)相關(guān)收入占比從8.58%提高到9.48%，占比逐步提高。
　　◎預(yù)計(jì)2025年資本開支與2024年持平。公司2024年資本開支為73.3億美元，同比略微下降1.87%。根據(jù)公司之前公告，管理層認(rèn)為在在外部環(huán)境無重大變化的前提下，公司2025年指引為，資本開支與上一年相比大致持平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀需求下行，代工價(jià)格超預(yù)期下降，產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期，貿(mào)易沖突。