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事件概述
　　公司發(fā)布2025年半年報(bào)。2025上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.33億元，同比增長(zhǎng)5.30%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.58億元，同比增長(zhǎng)13.16%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.42億元，同比增長(zhǎng)10.52%。
　　核心觀點(diǎn)
　　公司為國(guó)內(nèi)激光焊接行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，2025上半年?duì)I收重回增長(zhǎng)軌道。
　　公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的精密激光焊接設(shè)備及自動(dòng)化解決方案供應(yīng)商，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于動(dòng)力及儲(chǔ)能電池、汽車(chē)制造、消費(fèi)電子、五金家電、光通訊、醫(yī)療器械等制造業(yè)領(lǐng)域。根據(jù)近三年《中國(guó)激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》，公司2022-2024年在激光焊接成套設(shè)備市占率分別為34%、30%和26%，保持行業(yè)領(lǐng)先地位。2024年受下游鋰電行業(yè)投資放緩及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響，公司營(yíng)收有所下滑，2025上半年重回增長(zhǎng)軌道。
　　鋰電客戶擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏加快帶動(dòng)設(shè)備需求回暖，固態(tài)電池孕育新機(jī)遇。
　　2025年上半年，公司產(chǎn)品主要的應(yīng)用領(lǐng)域新能源動(dòng)力電池及儲(chǔ)能電池行業(yè)仍保持增長(zhǎng)，行業(yè)頭部公司固定資產(chǎn)投資恢復(fù)增長(zhǎng)，給設(shè)備行業(yè)帶來(lái)增量市場(chǎng)；在固態(tài)電池新技術(shù)領(lǐng)域，公司憑借在動(dòng)力電池領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力和豐富經(jīng)驗(yàn)，配合行業(yè)頭部企業(yè)研發(fā)固態(tài)電池生產(chǎn)的設(shè)備，已為客戶交付了包括激光焊接設(shè)備在內(nèi)的固態(tài)電池裝配線。
　　非鋰電業(yè)務(wù)持續(xù)突破，消費(fèi)電子小鋼殼電池焊接設(shè)備持續(xù)獲得訂單。
　　公司加大對(duì)非鋰電行業(yè)的市場(chǎng)開(kāi)拓力度，非鋰電業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭良好，尤其是消費(fèi)電子行業(yè)，小鋼殼電池焊接設(shè)備持續(xù)獲取國(guó)際頭部客戶訂單，市場(chǎng)前景廣闊。公司目前在手訂單充足，產(chǎn)能利用率接近飽和，產(chǎn)能擴(kuò)大及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化為公司未來(lái)盈利能力提升提供了保證。
　　投資建議
　　公司鋰電設(shè)備主業(yè)已逐漸復(fù)蘇，非鋰電業(yè)務(wù)如消費(fèi)電子小鋼殼等發(fā)展勢(shì)頭良好，有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)回暖。預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為2.82、4.11和5.78億元，對(duì)應(yīng)2025年9月1日收盤(pán)價(jià)PE分別為30.14、20.70和14.71倍。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　核心競(jìng)爭(zhēng)力降低的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款及存貨余額較大的風(fēng)險(xiǎn)；下游行業(yè)需求波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)