>> 招商證券-光迅科技(002281)定增布局高速光互聯(lián)，強化光電領(lǐng)域全鏈條垂直整合優(yōu)勢-250911
| 上傳日期： |
2025/9/11 |
大小： |
694KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
梁程加,羅嘉成 |
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2025年9月9日，光迅科技發(fā)布《2025年度向特定對象發(fā)行A股股票預(yù)案》，擬向?qū)嵖厝酥袊趴萍瘓F等不超過35名特定對象發(fā)行A股股票，募集不超35億元，重點用于擴充高速光模塊產(chǎn)能、開發(fā)CPO等前沿技術(shù)。
公司實控人中國信科集團參與定增，為核心業(yè)務(wù)擴張與技術(shù)研發(fā)提供資金支撐。根據(jù)定增預(yù)案，光迅科技擬向不超過35名特定對象發(fā)行A股股票，發(fā)行數(shù)量不超總股本的30%，募集金額在35億元以內(nèi)，發(fā)行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的80%。其中，公司實控人中國信科集團將參與此次定增為公司提供資金支持，認購比例在10%-30%區(qū)間。募集資金擬用于擴充算力中心高端產(chǎn)能、攻堅前沿光電共封裝技術(shù)以及補充流動資金。
響應(yīng)AI算力需求，公司擬大幅擴充高速光模塊等高端數(shù)通產(chǎn)品填補產(chǎn)能缺口，鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。隨著全球AI與大模型訓(xùn)練推動算力需求指數(shù)級增長，用于數(shù)據(jù)通信的高速率光模塊需求高速增長。公司光模塊產(chǎn)能利用率已經(jīng)較高，擬使用20.8億募集資金（總投資24.8億），投向算力中心光連接及高速光傳輸產(chǎn)品生產(chǎn)建設(shè)項目。該項目建設(shè)周期為4年，規(guī)劃年產(chǎn)能包括499萬只高速光模塊、192萬只高密度新型連接器、3.2萬只相干產(chǎn)品等。
戰(zhàn)略布局新增長曲線，重點開發(fā)CPO光引擎及其配套光器件等前沿技術(shù)。CPO（共封裝光學(xué)）在功耗、連接密度等多方面具有突出優(yōu)勢，是下一代光互連方案。公司擬使用6.2億募集資金（總投資10億），投向高速光互聯(lián)及新興光電子技術(shù)研發(fā)項目，構(gòu)建光電子研發(fā)中試中心，重點開發(fā)下一代可插拔光模塊、基于光電共封裝技術(shù)的光引擎等國際前沿技術(shù)和產(chǎn)品。值得注意的是，光迅科技9月9日在官方公眾號發(fā)布光引擎、Shuffle Box和ELSFP的CPO三大核心組件解決方案，并在光博會器件展示CPO交換機產(chǎn)品，充分體現(xiàn)公司光電領(lǐng)域全鏈條垂直整合實力。
AI算力需求對公司數(shù)通業(yè)務(wù)拉動明顯，上半年營收利潤雙高增。25H1公司營業(yè)收入為52.4億元（yoy+68.6%），二季度收入突破30億元（yoy+66.1%，qoq+35.9%），創(chuàng)歷史新高；其中，由于400G/800G光模塊量產(chǎn)交付，數(shù)據(jù)和接入業(yè)務(wù)成為公司收入增長的主要動力。25H1公司實現(xiàn)歸母凈利潤3.7億元（yoy+79.0%），二季度歸母凈利潤2.2億元（yoy+69.6%，qoq+47.9%）；二季度受傳輸業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、部分數(shù)通產(chǎn)品降價等因素影響，毛利率環(huán)比下滑5.4pct至20.2%，但隨著公司推動降本以及規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)，公司預(yù)計下半年毛利率將回升至正常水平，提高公司利潤增長空間。
投資建議：公司是國內(nèi)數(shù)通光模塊龍頭，國內(nèi)AI需求訂單持續(xù)落地，有望帶動公司業(yè)績加速增長。本次募投項目將使公司產(chǎn)品形成“算力終端-傳輸鏈路骨干網(wǎng)絡(luò)”全場景覆蓋，產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合的核心競爭力持續(xù)提升，毛利率有持續(xù)提升的潛力。公司加碼布局CPO等下一代光連接方案，打開長期發(fā)展空間。預(yù)計公司2025-2027年收入分別為113.7億元、146.7億元、174.7億元，歸母凈利潤分別為9.4億元、13.5億元、18.1億元，對應(yīng)2025-2027年P(guān)E分別為55.1倍、38.3倍、28.4倍，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：AI及數(shù)通領(lǐng)域需求不及預(yù)期、新領(lǐng)域拓展不及預(yù)期、市場競爭加劇風(fēng)險、國際貿(mào)易爭端風(fēng)險。
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