>> 招商證券-航天電子(600879)業(yè)績短期承壓，無人系統(tǒng)業(yè)務(wù)擴張-250911
| 上傳日期： |
2025/9/11 |
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| 666KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王超,廖世剛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2025年半年度業(yè)績報告，報告期內(nèi)公司收入58.22億元，同比減少24.51%；歸母凈利潤1.74億元，同比減少30.37%；扣非歸母凈利潤1.51億元，同比下降18.90%。
航天產(chǎn)品交付減少，公司業(yè)績整體收縮。2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入58.22億元，較上年同期下降24.51%，由于航天產(chǎn)品交付比上年同期下降，航天產(chǎn)品收入較上年同期有所減少，分季度來看，主要是第一季度業(yè)務(wù)收縮，2025Q2公司營業(yè)收入為41.21億元，同比增長5.73%。2025H1，公司實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.74億元，較上年同期下降30.37%；扣非歸母凈利潤1.51億元，同比下降18.90%。
毛利率微升，費用管控成效佳。2025年上半年公司實現(xiàn)毛利率20.51%，同比上升1.07pct，實現(xiàn)凈利率2.67%，同比下降0.99pct。財務(wù)費用為5693.40萬元，同比降低16.16%，主要系借款利息減少所致；管理費用為5.44億元，同比下降6.70%；銷售費用為1.08億元，同比減少41.17%，主要由于職工薪酬、業(yè)務(wù)費減少；研發(fā)費用為2.78億元，同比減少27.71%，主要由于自籌項目研發(fā)減少。
核心業(yè)務(wù)受益于新興產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，發(fā)展動能持續(xù)增強。公司堅定不移深化航天產(chǎn)品市場管理機制改革，統(tǒng)籌國內(nèi)與國際、軍品與民品市場，推動渠道、信息與資源共享，不斷提升市場協(xié)同效應(yīng)。2025年上半年，公司圓滿完成神舟二十號、長征八號改首飛、天問二號、天舟九號等多項國家重大航天工程配套與發(fā)射保障任務(wù)，進一步鞏固了在航天電子信息傳統(tǒng)領(lǐng)域的優(yōu)勢地位。同時，公司積極把握商業(yè)航天、低空經(jīng)濟和衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等戰(zhàn)略機遇，加快推進產(chǎn)業(yè)與產(chǎn)品布局調(diào)整，優(yōu)化產(chǎn)品譜系，積極對接新興市場并已逐步取得成效。在無人系統(tǒng)領(lǐng)域，多型產(chǎn)品成功中標，海外業(yè)務(wù)由“單一合作”向“長期共建”轉(zhuǎn)型升級。子公司航天飛鴻投資建設(shè)延慶無人機裝備產(chǎn)業(yè)基地二期項目，加快推進相關(guān)產(chǎn)能建設(shè)，不斷滿足其作為無人系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈鏈長能力需求，持續(xù)鞏固無人系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈鏈長單位地位。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2025-2027營業(yè)收入為159.59/194.21/227.88億元，歸母凈利潤分別為6.42、8.23及9.78億元，對應(yīng)PE分別為52.4X、40.9X、34.4X，維持“增持”評級。
風險提示：軍品采購訂單出現(xiàn)波動，市場競爭加劇。
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