久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　公司業(yè)績符合快報(bào)，2025Q2凈利同比降幅縮窄。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45.88億元，同比下降9.26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.13億元，同比下降27.71%；扣非后歸母凈利潤1.75億元，同比下降31.39%；經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為7.22億元，同比增長412.77%。其中，2025年第二季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.55億元，同比下降9.75%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.31億元，同比下降21.11%，同比降幅較2025Q1縮窄。受到農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格處于低位震蕩，疊加農(nóng)資價(jià)格總體下行導(dǎo)致公司營業(yè)收入下降；稻麥等主要產(chǎn)品毛利空間收窄，導(dǎo)致公司利潤下滑。
　　公司農(nóng)資收入承壓，種子板塊逆勢(shì)增長。分產(chǎn)品來看，2025年上半年：1）農(nóng)資業(yè)務(wù)收入9.87億元，占比21.52%，同比-30.73%；毛利率3.67%，同比下降0.24個(gè)百分點(diǎn)；2）原糧收入9.62億元，占比20.96%，同比+41.03%；毛利率0.65%，同比下降3.34個(gè)百分點(diǎn)；3）食用油收入9.34億元，占比20.36%，同比-17.90%；毛利率2.17%，同比下降2.04個(gè)百分點(diǎn)；4）種子收入6.46億元，占比14.08%，同比+4.31%；毛利率11.53%，同比下降0.27個(gè)百分點(diǎn)；5）大米收入5.56億元，占比12.12%，同比-30.72%；毛利率5.85%，同比增加1.85個(gè)百分點(diǎn)；6）麥芽收入3.94億元，占比8.59%，同比-13.95%；毛利率7.84%，同比下降5.21個(gè)百分點(diǎn)；7）農(nóng)產(chǎn)品收入3.83億元，占比8.34%，同比-26.15%；毛利率12.29%，同比下降10.80個(gè)百分點(diǎn)。
　　公司夏糧產(chǎn)量穩(wěn)定，子公司加快業(yè)務(wù)布局。2025年上半年，公司夏糧總產(chǎn)達(dá)13.51億斤（67.55萬噸），受到2024年同期基數(shù)較高導(dǎo)致同比減產(chǎn)0.19億斤（約0.95萬噸）；其中自有基地小麥畝產(chǎn)1,163斤，創(chuàng)歷史第三高產(chǎn)年；啤酒大麥畝產(chǎn)1,279斤，同比增產(chǎn)56斤；油菜畝產(chǎn)584斤，同比增產(chǎn)38斤，自有基地啤酒大麥和油菜均創(chuàng)歷史最高產(chǎn)量。子公司大華種業(yè)持續(xù)加快科技創(chuàng)新，強(qiáng)化生物育種技術(shù)應(yīng)用，扎實(shí)推進(jìn)高新企業(yè)申報(bào)，新增徐州、山東、河南、陜西4大區(qū)域性試驗(yàn)基地，形成覆蓋黃淮麥區(qū)與長江流域的“4+4”戰(zhàn)略布局。蘇墾米業(yè)新設(shè)南京、蘇北等5大銷售中心，產(chǎn)品覆蓋長三角、珠三角地區(qū)，與李錦記、西藏拉薩啤酒等新客戶達(dá)成合作，學(xué)校用糧供應(yīng)突破1300所。蘇墾農(nóng)服社會(huì)化服務(wù)覆蓋面積超500萬畝次，服務(wù)種植大戶超萬名。金太陽糧油通過電商渠道加速轉(zhuǎn)型，產(chǎn)品覆蓋全國連鎖超市及多省份精品油市場。
　　公司利潤率下滑，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2025年上半年，公司銷售毛利率12.03%，同比下降1.08個(gè)百分點(diǎn)；凈利率4.87%，同比下降1.18個(gè)百分點(diǎn)。公司銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.97%/4.85%/2.28%，同比分別+0.23pcts/+0.48pcts/+0.12pcts。公司三費(fèi)較2024年同期基本持平，受到銷售收入下降影響，導(dǎo)致費(fèi)用率同比微增。截至2025年上半年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率50.68%，同比下降1.02個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
　　首次覆蓋給與公司“增持”評(píng)級(jí)。考慮到公司所處行業(yè)的周期波動(dòng)和潛在市場空間，預(yù)計(jì)2025/2026/2027年分別可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.55/8.81/9.39億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.55/0.64/0.68元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為17.61/15.09/14.16倍。根據(jù)可比上市公司市盈率情況，公司處于合理估值區(qū)間?？紤]到公司在多項(xiàng)業(yè)務(wù)具有龍頭優(yōu)勢(shì)，未來仍有估值擴(kuò)張空間，首次覆蓋給與“增持”的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)、自然災(zāi)害、土地流轉(zhuǎn)政策變化、市場競爭加劇等風(fēng)險(xiǎn)。