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投資要點(diǎn)
　　英偉達(dá)發(fā)布新型專用GPUNVIDIARubin CPX：Vera Rubin NVL144 CPX平臺(tái)在單機(jī)架集成144張Rubin CPXGPU、144張Rubin GPU、36張Vera CPU，提供8EFLOPS的AI性能（NVFP4精度）和100TB的快速內(nèi)存，內(nèi)存帶寬達(dá)到1.7PB/s。AI的性能是Vera Rubin NVL144的2倍多，是基于Blackwell Ultra的GB300 NVL72系統(tǒng)的7.5倍，相比GB300 NVL72系統(tǒng)能提供3倍更快注意力機(jī)制。專為長(zhǎng)上下文推理和視頻生成應(yīng)用設(shè)計(jì)，預(yù)計(jì)于2026年底上市。
　　甲骨文發(fā)布2026財(cái)年第一財(cái)季報(bào)告：公司第一季度營(yíng)收149.3億美元，同比增長(zhǎng)12%；非GAAP凈利潤(rùn)為43億美元，同比增長(zhǎng)8%。公司剩余履約義務(wù)金額達(dá)到4550億美元，同比增長(zhǎng)超四倍，環(huán)比增長(zhǎng)超三倍，上一財(cái)季末為1380億美元。云基礎(chǔ)設(shè)施（OCI）收入將在本財(cái)年達(dá)到180億美元，同比增長(zhǎng)77%。未來(lái)四年云基礎(chǔ)設(shè)施收入持續(xù)高速增長(zhǎng)，目標(biāo)分別設(shè)定為320億、730億、1140億和1440億美元。2026財(cái)年資本支出預(yù)計(jì)為350億美元。
　　阿里通義實(shí)驗(yàn)室正式發(fā)布下一代基礎(chǔ)模型架構(gòu)Qwen3-Next：基于該架構(gòu)訓(xùn)練了Qwen3-Next-80B-A3B-Base模型，擁有800億個(gè)參數(shù)，僅激活30億個(gè)參數(shù)。在推理效率方面，與Qwen3-32B相比，Qwen3-Next-80B-A3B在預(yù)填充階段，在4k tokens的上下文長(zhǎng)度下，吞吐量接近前者的7倍，當(dāng)上下文長(zhǎng)度超過(guò)32k時(shí)，吞吐量提升達(dá)到10倍以上。在解碼階段，該模型在4k上下文下實(shí)現(xiàn)近4倍吞吐量提升，在超過(guò)32k長(zhǎng)上下文場(chǎng)景中能保持10倍以上的吞吐優(yōu)勢(shì)。
　　芯原股份公告擬收購(gòu)芯來(lái)科技：芯來(lái)科技RISC-VIP業(yè)務(wù)在中國(guó)本土處于領(lǐng)先地位，在全球已授權(quán)客戶超300家公司，已成為全球RISC-VIP賽道第一梯隊(duì)的代表企業(yè)之一。收購(gòu)?fù)瓿珊?，芯原股份將能夠利用自身半?dǎo)體IP和芯片定制平臺(tái)的技術(shù)賦能能力，通過(guò)協(xié)同芯來(lái)科技在RISC-V領(lǐng)域的技術(shù)資源，加速推進(jìn)RISC-V的規(guī)?；涞?。2025年7月1日-9月11日芯原股份新簽訂單12.05億元，同比增長(zhǎng)85.88%，創(chuàng)歷史新高，AI算力相關(guān)的訂單占比約64%。
　　投資建議：在以GPT、Gemini等大模型為代表的人工智能浪潮下，訓(xùn)練數(shù)據(jù)和參數(shù)規(guī)模快速增長(zhǎng)。隨著深度學(xué)習(xí)算法的優(yōu)化、模型的成熟，推理型智能體AI對(duì)訓(xùn)練與推理計(jì)算需求的數(shù)量級(jí)提升，阿里巴巴等云廠商逐步加大資本開(kāi)支，看好國(guó)產(chǎn)算力芯片的全產(chǎn)業(yè)鏈，從設(shè)計(jì)、制造到封測(cè)測(cè)試以及上游的設(shè)備材料，建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)芯片全產(chǎn)業(yè)鏈，重點(diǎn)標(biāo)的包括：寒武紀(jì)-U，海光信息、中芯國(guó)際、華虹公司、芯原股份、盛科通信-U、翱捷科技-U、云天勵(lì)飛-U等。隨著下游需求持續(xù)回暖，上游材料價(jià)格持續(xù)上行，建議持續(xù)關(guān)注AIPCB產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的：勝宏科技、滬電股份、生益電子、生益科技、鵬鼎控股、景旺電子、德?？萍?、鼎泰高科、大族數(shù)控、宏和科技、菲利華等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。