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投資要點(diǎn)
　　鴻海二季度業(yè)績創(chuàng)新高：鴻海2025Q2營收1.79萬億元新臺幣，YoY +16%，QoQ +9%；歸母凈利潤443.61億元新臺幣，YoY +27%，QoQ +5%，營收及凈利潤均創(chuàng)歷年同期新高。25Q2消費(fèi)智能產(chǎn)品占比約35%，較第一季度的40%下降。云端網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品占比41%，較第一季度的34%增加，主要是受AI服務(wù)器的增長帶動。電腦終端產(chǎn)品占比約18%，元件和其他產(chǎn)品占比約6%。公司預(yù)計(jì)Q3營收YoY超過170%，市場需求將持續(xù)旺盛。
　　液冷產(chǎn)業(yè)趨勢有望加速：隨著設(shè)備功耗不斷提高，尤其是AI服務(wù)器單節(jié)點(diǎn)的功率達(dá)到8kW、10 kW，甚至幾十kW，冷卻占用的能耗越來越高。液冷的效率遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)風(fēng)冷，液冷趨勢有望加速。奇宏AVC 2025Q2合并營收為295.95億新臺幣，QoQ+26.84%，YoY +79.54%，創(chuàng)單季歷史新高。上半年服務(wù)器與網(wǎng)通領(lǐng)域相關(guān)營收年增達(dá)到150%，2025Q2散熱產(chǎn)品營收占比約59.8%，機(jī)箱占比約16.8%，系統(tǒng)與周邊產(chǎn)品約占14.5%，字公司富世達(dá)約占8.9%。
　　覆銅板迎來價(jià)格上漲：8月15日，廣東建滔積層板銷售有限公司也發(fā)布了《漲價(jià)通知》，表示由于覆銅面板主要原材料（銅、玻璃布等）價(jià)格均高居不下，迫于成本壓力，從即日出貨起，對所有材料價(jià)格進(jìn)行調(diào)整：CEM-1/22F/V0/HB加價(jià)幅度為+10元/張，F(xiàn)R-4加價(jià)幅度為+10元/張。主要原因是是銅、玻璃布等核心原材料價(jià)格長期居高不下，同時(shí)AI領(lǐng)域?qū)Ω层~板的需求持續(xù)旺盛，高性能AI覆銅板的市場熱度進(jìn)一步提升，為PCB鉆針提供了成長新通道。
　　晶晨股份發(fā)布二季度業(yè)績：晶晨股份2025Q2營收18.01億，YoY+9.94%，QoQ+17.72%，單季度歷史新高；歸母凈利潤3.08億元，YoY+31.46%，QoQ+63.90%；2025H1圍繞運(yùn)營效率持續(xù)改進(jìn)，公司各產(chǎn)品線已有19款商用芯片攜帶公司自研的智能端側(cè)算力單元，攜帶自研智能端側(cè)算力單元的芯片出貨量超過900萬顆。W系列2025H1銷量超800萬顆，第二季度銷量突破500萬顆。2025Q2 Wi-Fi 6芯片銷量超過150萬顆，QoQ+120%以上。
　　投資建議：為了進(jìn)一步提升AI發(fā)展能力，各大廠商正不斷升級大模型能力，并推高了算力需求持續(xù)高增，從而帶動AI服務(wù)器市場繼續(xù)繁榮。同時(shí)服務(wù)器芯片功耗不斷提升，從通用服務(wù)器到AI算力芯片，其功耗呈現(xiàn)指數(shù)級增長態(tài)勢。液冷服務(wù)器憑借高效散熱與節(jié)能的雙重優(yōu)勢，成為數(shù)據(jù)中心運(yùn)營商的首選方案。液冷產(chǎn)業(yè)趨勢加速推進(jìn)，建議關(guān)注AI服務(wù)器和液冷產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的：工業(yè)富聯(lián)、英維克、中石科技、思泉新材、曙光數(shù)創(chuàng)、東陽光、高瀾股份、申菱環(huán)境等。隨著下游需求持續(xù)回暖，上游材料價(jià)格持續(xù)上行，建議關(guān)注PCB產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的：勝宏科技、滬電股份、生益電子、生益科技、鼎泰高科、宏和科技、菲利華等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)波動風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。