>> 太平洋證券-天康生物(002100)中報點評：養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)量增利升，飼料和動保保持平穩(wěn)-250910
| 上傳日期： |
2025/9/14 |
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| 617KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
程曉東 |
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事件：公司近日發(fā)布2025年中期業(yè)績報告。2025年上半年，公司實現(xiàn)營收88.46億元，同比+10.68%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.38億元，同比+22.27%；扣非后歸母凈利潤3.14億元，同比+16.17%；；EPS為0.25元。其中，2025年第2季度，公司單季實現(xiàn)營收46.66億元，同比+10.68%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.9億元，同比-14.59%；扣非后歸母凈利潤1.85億元，同比-13.1%。點評如下：
生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)量增利升。上半年，公司養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入為28.48億元，同比下降0.95%；毛利率為11.78%，較上年同期提升了1.55個百分點。量增價跌是收入持平的主要原因。上半年，公司出欄生豬152.82萬頭，同比增長9.05%。同期，毛豬銷售均價較上年同期有所下跌。毛利率上升，主要得益于成本端的下沉。上半年，公司自繁自養(yǎng)成本已經(jīng)下降至12.55元/公斤，帶動公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)整體成本水平下降。
飼料和動保業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展。上半年，公司飼料業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入24.33億元，同比下降14.24%；毛利率為10.12%，較上年同期下降3.27個百分點。飼料業(yè)務(wù)產(chǎn)銷量較去年同期基本持平，實現(xiàn)銷量134.15萬噸，同比下降0.58%；收入和毛利率略有下滑，主要受飼料原料和產(chǎn)成品價格下跌的影響。公司制藥業(yè)務(wù)發(fā)展較為平穩(wěn)，上半年實現(xiàn)銷售收入為4.81億元，同比下降3.67%；毛利率為65.89%，較上年同期下滑1.6個百分點。
玉米收儲和油脂加工等其他業(yè)務(wù)增長明顯。上半年，公司玉米收儲業(yè)務(wù)的玉米銷量大幅提升，帶動收入增長，實現(xiàn)營收13.04億元，同比增長72.32%；毛利率為3.51%，較上年同期上升7.76個百分點。同期，油脂加工業(yè)務(wù)量價齊升，實現(xiàn)營收14.48億元，同比增長97.6%；毛利率為6.99%，較上年同期上升5.35個百分點。
盈利預(yù)測及投資建議。我們預(yù)計，2025-2026年公司歸母凈利潤7.77億元/13.15億元，EPS為0.57元和0.96元，當前股價對應(yīng)PE為12.02x和7.1x，維持“買入”評級。
風險提示：爆發(fā)養(yǎng)殖重大疫病、豬價大幅波動、原料價格大幅波動等
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