>> 國(guó)泰君安期貨-純苯、苯乙烯周報(bào)-250914
| 上傳日期： |
2025/9/14 |
大?。?/td>
| 2628KB |
| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
黃天圓 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
本周純苯、苯乙烯總結(jié)：旺季不旺，中期偏弱
供應(yīng)
純苯國(guó)產(chǎn)：8月-9月月均檢修損失量6萬(wàn)噸。但是整體新裝置投產(chǎn)量較弱，投產(chǎn)壓力主要集中在8-9月，8月增量5萬(wàn)噸、9月增量10萬(wàn)噸。主營(yíng)純苯8月的現(xiàn)貨壓力逐步顯現(xiàn)。
純苯進(jìn)口：目前8月進(jìn)口偏低導(dǎo)致階段性港口顯性化庫(kù)存不高，目前9月進(jìn)口維持40-43萬(wàn)噸預(yù)期，四季度進(jìn)口預(yù)期抬升，10月維持50萬(wàn)噸進(jìn)口預(yù)期。外盤仍然供應(yīng)壓力偏大。
需求
苯乙烯：8月檢修量較少，裝置目前高開為主。8-10月苯乙烯面臨新裝置集中投產(chǎn)壓力，月均增量2-3萬(wàn)噸左右。高供應(yīng)壓力沒(méi)有結(jié)束。苯乙烯全產(chǎn)業(yè)鏈的脹庫(kù)壓力尤為凸顯。
己內(nèi)酰胺：恒逸廣西欽州30萬(wàn)噸新裝置計(jì)劃8-9月投產(chǎn)。近期己內(nèi)酰胺工廠重新提高負(fù)荷，但是CPL成品庫(kù)存、PA6成品庫(kù)存均在高位，工廠主動(dòng)為旺季進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)。山東、華南地區(qū)工廠原料庫(kù)存維持高位。
苯酚：鎮(zhèn)海煉化40萬(wàn)噸、吉林石化20萬(wàn)噸新裝置在7-8月陸續(xù)投產(chǎn)，山東睿霖計(jì)劃10月投產(chǎn)。持續(xù)維持高位產(chǎn)量。
苯胺：金茂鋁業(yè)、山東華泰、江蘇富強(qiáng)近期重啟，萬(wàn)華化學(xué)（福建）新裝置已投產(chǎn)。煙臺(tái)萬(wàn)華計(jì)劃8-9月輪修。苯胺開工接近瓶頸，下游MDI持續(xù)提負(fù)，龍頭企業(yè)短期仍有補(bǔ)庫(kù)空間，可以消化后續(xù)純苯新增產(chǎn)能的增量。
苯乙烯下游3S硬膠：下游旺季高產(chǎn)量、高庫(kù)存、中性利潤(rùn)，核心問(wèn)題集中在外庫(kù)和工廠實(shí)物庫(kù)存偏高問(wèn)題如何解決。
觀點(diǎn)
市場(chǎng)仍然在反內(nèi)卷和原油波動(dòng)之間反復(fù)震蕩，產(chǎn)業(yè)多空仍然相對(duì)焦灼。苯乙烯下游旺季高開工難以帶來(lái)苯乙烯環(huán)節(jié)（工廠、港口、下游原料）的去庫(kù)，并且硬膠成品庫(kù)存和外庫(kù)壓力逐步增加。苯乙烯港口進(jìn)入下半月之后到港壓力逐步增加，階段性庫(kù)存低位出現(xiàn)。山東華東套利窗口帶來(lái)大量車貨流入華東，整體市場(chǎng)貨源充分。純苯四小下游均開始降低開工，逐漸轉(zhuǎn)弱淡季模式。純苯下游的原料庫(kù)存壓力不大，但是整體持貨意愿不佳，短期難以開啟明顯反彈。短期仍然是震蕩為主。
估值
絕對(duì)價(jià)格估值：按照原油65美金估值，BZ2603合約5800-5900元/噸是合理估值。由于原油預(yù)期相對(duì)轉(zhuǎn)弱，按照下限60美元估值，BZ2603最低估值下調(diào)至5550元/噸。
EB加工費(fèi)：港口苯乙烯高庫(kù)存、下游原料庫(kù)存高位，苯乙烯合理加工費(fèi)1000-1100元/噸。此前市場(chǎng)持續(xù)擠壓利潤(rùn)的頭寸近期開始平倉(cāng)，后續(xù)意外檢修量或不及預(yù)期。
策略
1）單邊：短期震蕩，中期偏空。
2）跨期：苯乙烯反套
3）跨品種：暫無(wú)。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
原油價(jià)格、終端需求持續(xù)爆發(fā)
|
|
