>> 中信建投-8月社融增速略有回落但仍處于高位-250912
| 上傳日期： |
2025/9/12 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曾羽,曲遠(yuǎn)源 |
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核心觀點(diǎn)
8月社會(huì)融資規(guī)模存量同比增8.8%，略有回落但仍舊處于高位。M2同比增8.8%，M2-M1剪刀差收窄至2.8%，經(jīng)濟(jì)體系貨幣交易活力繼續(xù)提升。
8月信貸需求不足壓力仍在，新增人民幣貸款規(guī)模轉(zhuǎn)正但同比仍有少增。存款端，能繼續(xù)觀察到一定的存款“搬家”現(xiàn)象，居民戶及非金融企業(yè)存款同比少增、非銀金融機(jī)構(gòu)存款同比多增，但增量均已轉(zhuǎn)正，存款結(jié)構(gòu)中的存量部分較為穩(wěn)定。
總的來看，8月社融增速略有回落但仍處于高位，貨幣端有一定的亮眼表現(xiàn)，金融活力依然較高。
信息或事件：中國人民銀行公布8月金融數(shù)據(jù)
8月末，社會(huì)融資規(guī)模存量為433.66萬億元同比增8.8%；廣義貨幣(M2)余額331.98萬億元同比增8.8%。
簡(jiǎn)評(píng)：
1、社融：社融存量同比增速8.8%，略有回落但仍舊位于高位
2025年8月末，社會(huì)融資規(guī)模存量為433.66萬億元，同比增長8.8%。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為265.42萬億元，同比增長6.6%；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣余額為1.19萬億元，同比下降21%；企業(yè)債券余額為33.47萬億元，同比增長3.7%；政府債券余額為91.36萬億元，同比增長21.1%；非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額為11.99萬億元，同比增長3.4%。
從結(jié)構(gòu)看，8月末對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額占同期社會(huì)融資規(guī)模存量的61.2%，同比下降1.2%；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣余額占比0.3%，同比下降0.1%；委托貸款余額占比2.6%，同比下降0.2%；信托貸款余額占比1%，同比下降0.1%；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票余額占比0.5%，同比下降0.1%；企業(yè)債券余額占比7.7%，同比下降0.4%；政府債券余額占比21.1%，同比增長2.2%；非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額占比2.8%，同比下降0.1%
社融增量方面，1-8月，社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為26.56萬億元，同比多4.66萬億元。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加12.93萬億元，同比少增4851億元；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少816億元，同比少減767億元；委托貸款減少855億元，同比多減307億元；信托貸款增加1942億元，同比少增1614億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少223億元，同比少減2566億元；企業(yè)債券凈融資1.56萬億元，同比少2214億元；政府債券凈融資10.27萬億元，同比多4.63萬億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資2669億元，同比多1093億元。
2、信貸：貸款表現(xiàn)不佳，存款“搬家”繼續(xù)
信貸方面，8月金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款5900億元，同比少增3100億元。新增居民部門貸款303億元，同比少增1597億元。其中，新增居民部門短期貸款105億元，同比少增611億元；新增居民部門中長期貸款200億元，同比少增1000億元。
8月，新增企業(yè)部門貸款5900億元，同比少增2500億元。其中，新增企業(yè)部門短期貸款700億元，同比多增2600億元；新增企業(yè)部門中長期貸款4700億元，同比少增200億元；新增企業(yè)部門票據(jù)融資531億元，同比少增4920億元。
存款方面，8月新增人民幣存款20600億元，同比少增1600億元。其中，居民戶存款新增1100億元，同比少增6000億元；非金融企業(yè)存款新增2997億元，同比少增503億元；財(cái)政存款新增1900億元，同比少增3687億元；非銀金融機(jī)構(gòu)存款新增11800億元，同比多增5500億元。
3、貨幣：貨幣供應(yīng)增速高位趨穩(wěn)
8月末，廣義貨幣(M2)余額331.98萬億元，同比增長8.8%。狹義貨幣(M1)余額111.23萬億元，同比增長6%。流通中貨幣(M0)余額13.34萬億元，同比增長11.7%。前8個(gè)月凈投放現(xiàn)金5208億元。M2-M1剪刀差收窄至2.8%，再創(chuàng)新低。
4、總結(jié)：8月社融增速略有回落但仍處于高位
8月社融存量同比增速略有回落，但仍舊處于高位，政府債券占比維持增長態(tài)勢(shì)。8月貨幣供應(yīng)增速高位趨穩(wěn)，M1增速創(chuàng)年內(nèi)新高且M2-M1剪刀差繼續(xù)收窄，體現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)體系貨幣交易活力繼續(xù)提升。信貸方面，8月新增人民幣貸款規(guī)模轉(zhuǎn)正但同比仍有少增，信貸需求不足壓力仍在。存款端，能繼續(xù)觀察到一定的“搬家”現(xiàn)象，居民戶及非金融企業(yè)存款同比少增、非銀金融機(jī)構(gòu)存款同比多增，但增量已經(jīng)轉(zhuǎn)正，存量存款結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定。總的來看，8月社融增速略有回落但仍處于高位，貨幣端有一定的亮眼表現(xiàn)，金融活力依然較高。
風(fēng)險(xiǎn)提示
海外市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：長時(shí)間通脹對(duì)美歐市場(chǎng)造成一定負(fù)面影響，企業(yè)成本上升，居民需求下降，工業(yè)品和消費(fèi)品價(jià)格上漲。為應(yīng)對(duì)通脹問題，美聯(lián)儲(chǔ)降息進(jìn)程一再延后，客觀上帶來了海外市場(chǎng)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。隨著特朗普的上臺(tái)，海外逆全球化思想在海外有所抬頭，我國科技發(fā)展及對(duì)外貿(mào)易帶來一定的壓力。
地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)：俄烏沖突及巴以沖突仍存在較大不確定性。隨著北約對(duì)烏克蘭的持續(xù)支持和俄方立場(chǎng)的持續(xù)強(qiáng)硬，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)局勢(shì)仍不平穩(wěn)。同時(shí)，巴以沖突持續(xù)，周邊國家有卷入沖突、擴(kuò)大沖突的風(fēng)險(xiǎn)。受此影響，全球金融市場(chǎng)可能出現(xiàn)一定的波動(dòng)，甚至出現(xiàn)區(qū)域性系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。需要考慮到風(fēng)險(xiǎn)在全球的傳導(dǎo)并加以防范。
寬信用加速風(fēng)險(xiǎn)：隨著穩(wěn)增長政策的持續(xù)出臺(tái)，寬信用進(jìn)程不斷推
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