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核心觀點(diǎn)
　　美國8月通脹較強(qiáng)，符合市場預(yù)期，9月及年內(nèi)多次降息預(yù)期再次強(qiáng)化，銅金等金屬也持續(xù)上漲，LME銅價(jià)達(dá)10064.5美元/噸，SHFE銅價(jià)上漲1.4%，鈷價(jià)也因庫存與剛果（金）政策因素上升，我們持續(xù)看好持有礦產(chǎn)的建筑企業(yè)。國家發(fā)改委、國家能源局印發(fā)新型儲(chǔ)能行動(dòng)方案，目標(biāo)到2027年國內(nèi)新型儲(chǔ)能裝機(jī)1.8億千瓦以上，帶動(dòng)直接投資2500億元，鋰離子電池實(shí)現(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用，壓縮空氣、液流、鈉離子、飛輪儲(chǔ)能進(jìn)一步商業(yè)化發(fā)展，新型儲(chǔ)能的推進(jìn)將推動(dòng)電網(wǎng)建設(shè)、新型儲(chǔ)能建設(shè)，電力能源建筑企業(yè)將直接受益。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
　　行情回顧：本周中信建筑指數(shù)上漲2.3%，建筑板塊跑贏大盤0.9個(gè)百分點(diǎn)。建筑子板塊中，園林工程表現(xiàn)最好，跑贏大盤5.7個(gè)百分點(diǎn)。本周漲幅前三公司為東珠生態(tài)（+31.1%）、天域生態(tài)（+33.0%）和東方鐵塔（+31.8%）。
　　融資情況：1）專項(xiàng)債：本周地方政府專項(xiàng)債融資總額1683億元，到期地方政府專項(xiàng)債503億元，專項(xiàng)債融資凈額1180億元。其中，2025年內(nèi)累計(jì)新增專項(xiàng)債發(fā)行總額33980億元，2025年發(fā)行進(jìn)度77.2%。2）城投債：本周城投債融資總額394億元，融資凈額-37億元，較上周上升227億元。3）土地出讓金：本周百城土地成交金額346億元，2025年累計(jì)同比上升13%。
　　行業(yè)要聞：1）央行：8月份新增社融25693億元，較上年同期少增4630億元，其中企事業(yè)單位中長期貸款新增4700億元，同比少增200億元，政府債券新增13658億元，同比少增2519億元；（財(cái)聯(lián)社）2）國常會(huì)：民間投資對(duì)穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)具有重要作用，支持民間資本加大新質(zhì)生產(chǎn)力、新興服務(wù)業(yè)、新基建投資。（財(cái)聯(lián)社）
　　行業(yè)觀點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期強(qiáng)化，銅鈷等金屬價(jià)格走強(qiáng)，建議關(guān)注中國中冶、中國中鐵等持有礦產(chǎn)類企業(yè)，新型儲(chǔ)能行動(dòng)方案發(fā)布，建議關(guān)注中國能建等電力能源建設(shè)企業(yè)，下半年宏觀政策將適度加力，建議關(guān)注中國建筑、中國交建、隧道股份、江河集團(tuán)、中材國際、鴻路鋼構(gòu)、中國核建等基建央國企和行業(yè)龍頭企業(yè)。低軌星座進(jìn)入密集組網(wǎng)期，建議關(guān)注衛(wèi)星能源系統(tǒng)企業(yè)上海港灣；AI帶動(dòng)算力需求持續(xù)高增，建議關(guān)注海南華鐵等算力服務(wù)企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1、施工進(jìn)度受資金到位情況、自然條件等影響較大，有可能出現(xiàn)延誤進(jìn)而影響收入確認(rèn)；海外工程建設(shè)進(jìn)度還受當(dāng)?shù)卣?、安全環(huán)境影響。
　　2、房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷可能對(duì)建筑企業(yè)造成多方面不利影響。房地產(chǎn)對(duì)建筑企業(yè)的影響主要體現(xiàn)在：1）當(dāng)前土地市場低迷，地方政府土地出讓收入較大幅度下滑，對(duì)基建資金來源造成不利影響；2）房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，商品房銷售、開工較大幅度下滑，影響了房建企業(yè)的新增訂單，而竣工面積下行，影響了裝飾裝修企業(yè)的訂單，相關(guān)建筑子板塊企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展受不利影響；3）房地產(chǎn)企業(yè)的暴雷，對(duì)存在房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)收款、房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目存貨的建筑企業(yè)帶來減值壓力。
　　3、新能源業(yè)務(wù)拓展可能不及預(yù)期。部分傳統(tǒng)建筑企業(yè)布局新能源咨詢、工程、運(yùn)營等新領(lǐng)域，但該領(lǐng)域較為依賴政府資源及自身專業(yè)實(shí)力，可能存在拓展失敗的風(fēng)險(xiǎn)。