>> 國盛證券-建筑材料行業(yè)周報(bào)：債務(wù)限額提前下發(fā)，繼續(xù)加強(qiáng)化債-250914
| 上傳日期： |
2025/9/14 |
大小： |
1482KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
沈猛,陳冠宇,張潤 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2025年9月8日至9月12日建筑材料板塊（SW）上漲0.89%，其中水泥（SW）上漲0.62%，玻璃制造（SW）下跌1.87%，玻纖制造（SW）上漲2.61%，裝修建材（SW）上漲0.79%，本周建材板塊相對(duì)滬深300超額收益-0.33%。本期建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為-4.39億元。
【周數(shù)據(jù)總結(jié)和觀點(diǎn)】
本周財(cái)政部部長藍(lán)佛安在國新辦發(fā)布會(huì)上表示，“十五五”期間將繼續(xù)統(tǒng)籌好發(fā)展和安全，加快建立健全與高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的政府債務(wù)管理機(jī)制，在發(fā)展中化債、在化債中發(fā)展，為經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)提供有力支撐，繼續(xù)落實(shí)好一攬子化債舉措，提前下達(dá)部分2026年新增地方政府債務(wù)限額，靠前使用化債額度，多措并舉化解存量隱性債務(wù)。根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，2025年8月地方政府債總發(fā)行量9776.38億元，發(fā)行金額環(huán)比2025年7月降低19.4%，同比2024年8月下降18.5%。截至目前，2025年一般債發(fā)行規(guī)模1.95萬億元，同比+0.36萬億元，專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模6.13萬億元，同比+2.02萬億元?；瘋呒哟a下政府財(cái)政壓力有望減輕，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表也存在修復(fù)的空間，市政工程類項(xiàng)目有望加快推進(jìn)，市政管網(wǎng)及減隔震實(shí)物工作量有望加快落地，關(guān)注龍泉股份、青龍管業(yè)、中國聯(lián)塑、震安科技。浮法玻璃供需仍有矛盾，光伏玻璃開啟自律減產(chǎn)，供需矛盾有望緩和：2025年后浮法玻璃需求持續(xù)下滑，供需仍有矛盾，關(guān)注價(jià)格下行后的冷修?！胺磧?nèi)卷”背景下光伏玻璃企業(yè)開啟減產(chǎn)，供需矛盾有望緩和，關(guān)注漲價(jià)持續(xù)性。消費(fèi)建材持續(xù)推薦：消費(fèi)建材受益二手房交易向好、消費(fèi)刺激等政策，且具備長期提升市占率的邏輯，估值彈性大，持續(xù)推薦北新建材、偉星新材，關(guān)注三棵樹、兔寶寶、東鵬控股、蒙娜麗莎。水泥錯(cuò)峰停產(chǎn)加強(qiáng)，關(guān)注供給側(cè)積極變化和地方性水泥：水泥行業(yè)需求仍在尋底過程中，企業(yè)錯(cuò)峰停產(chǎn)力度加強(qiáng)，水泥價(jià)格圍繞行業(yè)盈虧平衡線附近波動(dòng)，中國水泥協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)水泥行業(yè)“反內(nèi)卷”“穩(wěn)增長”高質(zhì)量發(fā)展工作的意見》，供給端有望積極改善，同時(shí)大型基建項(xiàng)目有望拉動(dòng)西藏，新疆等區(qū)域性需求提升，關(guān)注成本優(yōu)勢定價(jià)的龍頭海螺水泥、出海標(biāo)的華新水泥。玻纖底部已現(xiàn)，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：玻纖價(jià)格戰(zhàn)結(jié)束，價(jià)格已觸底回升，同時(shí)風(fēng)電招標(biāo)量快速增長，2025年作為十四五收官之年，裝機(jī)量有望大增，風(fēng)電紗需求向好；電子紗供應(yīng)無增加預(yù)期，需求端有望持續(xù)回暖。碳纖維：下游需求緩慢復(fù)蘇，全年風(fēng)電、氫瓶、熱場等下游需求仍有增長，關(guān)注經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期下的價(jià)格企穩(wěn)情況。其他建材：關(guān)注績優(yōu)、有成長性個(gè)股，重點(diǎn)推薦濮耐股份、銀龍股份。
水泥近期市場變動(dòng)：截至2025年9月12日，全國水泥價(jià)格指數(shù)339.18元/噸，環(huán)比上一周上升0.89%，全國水泥出庫量265.9萬噸，環(huán)比上一周上升3.16%，其中基建水泥直供量156萬噸，環(huán)比上一周上升1.96%，全國水泥熟料產(chǎn)能利用率55.69%，環(huán)比上一周上升14.96pct，全國水泥庫容比61.15%，環(huán)比上一周減少0.72pct?；ǘ?，基建領(lǐng)域保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢，但區(qū)域間天氣干擾、需求釋放節(jié)奏差異使得其對(duì)全國水泥市場的拉動(dòng)作用尚未完全顯現(xiàn)；房建端，房建相關(guān)水泥需求仍處于弱勢復(fù)蘇階段，但尚未形成穩(wěn)定的需求增長態(tài)勢；民用端，民用市場本周呈現(xiàn)“需求回暖但增長有限”的特點(diǎn)，區(qū)域天氣、價(jià)格競爭等因素仍在影響復(fù)蘇節(jié)奏。
玻璃近期市場變動(dòng)：本周浮法玻璃均價(jià)1197.01元/噸，較上周漲幅0.34%，全國13省樣本企業(yè)原片庫存5500萬重箱，環(huán)比上周-104萬重箱，年同比-796萬重箱。本周價(jià)格以玻璃廠試探性上漲為主，基本面暫乏支撐，需求端工程項(xiàng)目訂單雖有好轉(zhuǎn)，但較大部分中小型加工廠缺單問題依舊突出，尚未表現(xiàn)出傳統(tǒng)旺季特點(diǎn)，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格震蕩，關(guān)注政策面及加工廠訂單變化。
玻纖近期市場變動(dòng)：本周無堿粗紗價(jià)格環(huán)比小漲，周內(nèi)多數(shù)中小廠報(bào)價(jià)提漲200-400元/噸不等。需求端，近期市場需求局部略有恢復(fù)但幅度有限，但價(jià)格提漲后中下游備貨有所增加；供應(yīng)端，本周無粗紗產(chǎn)線增減變動(dòng)情況；庫存端，周內(nèi)受漲價(jià)消息提振中下游部分適當(dāng)提貨，支撐池窯廠短期產(chǎn)銷良好，庫存有所消化。短期粗紗價(jià)格大概率漲后趨穩(wěn)。本周電子紗價(jià)格基本走穩(wěn)，新價(jià)尚處商談階段。需求端產(chǎn)品存差異化表現(xiàn)，G75紗下游需求有所好轉(zhuǎn)但尚不明顯，高端品種成交繼續(xù)強(qiáng)勁。短期來看漲價(jià)仍存一定執(zhí)行難度，但中長期漲價(jià)預(yù)期有所提升。截至9月11日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗均價(jià)3524.75元/噸（主流含稅送到），環(huán)比上一周上漲0.1%，同比下跌4.08%；電子紗G75主流報(bào)價(jià)8300-9200元/噸，7628電子布主流報(bào)價(jià)3.6-4.2元/米，環(huán)比上周基本持平。
消費(fèi)建材近期市場變動(dòng)：消費(fèi)建材需求端延續(xù)弱復(fù)蘇狀態(tài)，上游原材料中，鋁合金、丙烯酸丁酯價(jià)格環(huán)比上周上漲，天然氣、苯乙烯、瀝青價(jià)格環(huán)比上周下降。
碳纖維近期市場變動(dòng)：本周碳纖維市場價(jià)格環(huán)比暫穩(wěn)。單周產(chǎn)量1854噸，開工率61.59%，開工負(fù)荷基本持穩(wěn)；周內(nèi)庫存量繼續(xù)維持在15620噸。本周行業(yè)單位生產(chǎn)成本10.71萬元/噸，對(duì)應(yīng)噸毛利-0.91萬元，毛利率9.23%，多數(shù)企業(yè)虧損局面尚未扭轉(zhuǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
|
|
