>> 開源證券-北交所策略專題報告：北交所機構(gòu)化浪潮引領(lǐng)生態(tài)重構(gòu)，“920代碼”切換賦能市場活力-250914
| 上傳日期： |
2025/9/14 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
諸海濱 |
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專題：北交所指數(shù)創(chuàng)新高，交易生態(tài)向機構(gòu)偏好加強920代碼切換準備就緒
本周2025年9月8日，北證50與北證專精特新指數(shù)均創(chuàng)歷史新高，分別為1647.01點和2806.39點。本輪行情中，北證50與科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指等指數(shù)走勢趨于一致均在2025年8-9月創(chuàng)新高。究其原因是三者從都同為科技類板塊驅(qū)動特征，近期AI、機器人，固態(tài)電池以及新能源板等板塊輪動，拉動了相關(guān)指數(shù)上漲。本輪（2025年8月1日-2025年9月12日）指數(shù)上漲中，北交所與以往不同的是大市值板塊漲幅高于小市值板塊，20億以下、20-30億、30-50億、50-100億、100億以上漲幅均值分別為4.12%、4.44%、8.48%、15.61%、18.75%。機構(gòu)較偏好的大市值公司整體漲幅更大，也成為推動了北證指數(shù)創(chuàng)出新高重要力量。北交所近期機構(gòu)化加速的趨勢還體現(xiàn)在：①2025H1末公募基金在北交所全部持倉市值與配置占比均達到歷史新高，分別達223.83億元和0.37%，較2024年末增長75.94%和0.15pcts，同比2024H1末增長265.24%和0.25pcts。②從被動指數(shù)基金規(guī)模角度來看，截至2025年9月12日，北證50指數(shù)基金規(guī)模和產(chǎn)品數(shù)量均達歷史新高，分別為113.22億元和60只，此外根據(jù)發(fā)行公告預(yù)計有14支北證50指數(shù)和混合基金或有望在2025年入市。我們認為隨著未來北證專精特新指數(shù)基金產(chǎn)品新發(fā)、北證50指數(shù)相關(guān)基金持續(xù)發(fā)行及后續(xù)北證主題基金定期開放期的打開申贖，北交所機構(gòu)偏好趨勢或有望進一步加強。同時推動北交所從流動性改善到生態(tài)重構(gòu)，加快北交所企業(yè)“出圈”速度，部分高稀缺+高成長性企業(yè)可能迎來估值重塑，推動北交所投資者結(jié)構(gòu)加速機構(gòu)化。另一方面，北交所發(fā)布存量上市公司代碼切換上線通知，自2025年10月9日起，將為存量股票啟用新證券代碼“920”號段，此舉有望進一步提高板塊認同感以及強化北交所“專精特新”特色與著重培育創(chuàng)新型中小企業(yè)等特點，吸引相應(yīng)特點優(yōu)質(zhì)企業(yè)加入板塊。
觀點：本周北證50報收1,600.88點PETTM78.47X，估值中樞穩(wěn)固期
北證50指數(shù)報1,600.88點，周漲跌-1.07%，指數(shù)PETTM 78.47X；北證專精特新指數(shù)報2,750.02點，周漲跌-0.88%，指PETTM85.85X；從流動性表現(xiàn)來看，北證A股本周日均成交額320.66億元，較上周下滑10.86%，日均換手率有所下滑，達6.76% (-0.97pcts)。本周根據(jù)開源證券北交所行業(yè)分類，高端裝備、信息技術(shù)、化工新材、消費服務(wù)、醫(yī)藥生物五大行業(yè)PETTM（剔除虧損企業(yè)）分別為45.18X、109.68 X、50.59 X、60.33 X、48.11 X。半年報后我們建議關(guān)注科技成長+自主可控+反內(nèi)卷+儲能。可參見正文表6中的開源北交所股票池。
北交所IPO審核和監(jiān)管動態(tài)：2家注冊，2家已過會
2025年9月8日-9月12日：北礦檢測、奧美森更新審核狀態(tài)至已注冊；雅圖高新、巍特環(huán)境更新審核狀態(tài)至已過會；金鈦股份、華匯智能等8家企業(yè)更新審核狀態(tài)至已問詢。北交所監(jiān)管動態(tài)一覽，2025年9月8日至9月12日，繼續(xù)將“ST廣道”（839680）、“ST云創(chuàng)”（835305）2只退市風險警示股票列為重點監(jiān)控股票，加強交易風險提示；對14起證券異常交易行為采取自律監(jiān)管措施，涉及拉抬打壓、虛假申報等異常交易情形；對34起上市公司重大事項進行專項核查。
風險提示：政策落地不達預(yù)期風險、數(shù)據(jù)統(tǒng)計誤差風險、宏觀環(huán)境風險。
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