久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件描述
　　公司2025H1營(yíng)業(yè)總收入8.17億元（同比+11.03%）；歸母凈利潤(rùn)9387.71萬(wàn)元（同比+3.41%），扣非凈利潤(rùn)8933.34萬(wàn)元（同比+14.6%）。公司2025Q2營(yíng)業(yè)總收入3.36億元（同比+12.4%）；歸母凈利潤(rùn)13.39萬(wàn)元（同比轉(zhuǎn)正），扣非凈利潤(rùn)-324.53萬(wàn)元（同比減虧）。
　　事件評(píng)論
　　二季度收入維持雙位數(shù)增長(zhǎng)，分產(chǎn)品看其他酒增長(zhǎng)領(lǐng)先，烏氈帽拖累整體表現(xiàn)。2025Q2營(yíng)業(yè)總收入3.36億元（同比+12.4%），分產(chǎn)品看，2025H1中高端黃酒/普通黃酒/其他酒分別實(shí)現(xiàn)收入5.21億元/1.95億元/0.7億元、分別同比+7.16%/+2.53%/+60.47%，2025Q2中高端黃酒/普通黃酒/其他酒分別實(shí)現(xiàn)收入1.85億元/0.9億元/0.49億元、分別同比0.71%/+4.96%/+147.39%，其中其他酒由一日一熏潮飲酒和少量糟燒白酒副產(chǎn)品構(gòu)成，預(yù)計(jì)潮飲酒貢獻(xiàn)主要增長(zhǎng)，2025H1中高端黃酒增速慢于公司整體，預(yù)計(jì)主要受子品牌烏氈帽下滑拖累（烏氈帽酒業(yè)公司銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)收入1.19億元、同比-9.47%）。
　　上半年收入分區(qū)域看，浙江表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但江蘇、上海同比下滑。2025H1浙江/江蘇/上海地區(qū)分別實(shí)現(xiàn)收入5.18億元/0.52億元/1.36億元，分別同比+19.29%/-13.83%/-11.33%，浙江基地市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼。
　　公司單二季度利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，盈利能力小幅提升，受益于毛利率提升、且費(fèi)用率較為平穩(wěn)。2025Q2公司歸母凈利潤(rùn)13.39萬(wàn)元（同比轉(zhuǎn)正），具體看公司2025Q2歸母凈利率同比+0.51pct至0.04%，毛利率同比+3.1pct至47.91%，期間費(fèi)用率同比+0.37pct至40.82%，其中細(xì)項(xiàng)變動(dòng)：銷(xiāo)售費(fèi)用率（同比+8.02pct）、管理費(fèi)用率（同比-5.18pct）、研發(fā)費(fèi)用率（同比-3.15pct）、財(cái)務(wù)費(fèi)用率（同比+0.69pct）、營(yíng)業(yè)稅金及附加（同比+1.02pct），毛利率提升幅度相較2025Q1減少、預(yù)計(jì)與中高端黃酒環(huán)比降速有關(guān)，但2025Q2費(fèi)用率相對(duì)可控，公司盈利實(shí)現(xiàn)小幅改善。
　　旺季將至，展望下半年，中秋國(guó)慶旺季以及年底春節(jié)備貨拉動(dòng)下，公司收入業(yè)績(jī)有望保持較好增長(zhǎng)。中長(zhǎng)期來(lái)看，考慮到會(huì)稽山高端化、年輕化新品有望持續(xù)放量，同時(shí)隨著品類(lèi)影響力及公司品牌力的提升，省外市場(chǎng)亦有望貢獻(xiàn)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2025/2026年EPS為0.48/0.58元，對(duì)應(yīng)最新PE為49/41倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、省內(nèi)市場(chǎng)消費(fèi)升級(jí)節(jié)奏不及預(yù)期；
　　2、省內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化；
　　3、省外市場(chǎng)擴(kuò)張不及預(yù)期等。