>> 華源證券-交通運輸行業(yè)周報：快遞提價彈性有望驗證，油運運價持續(xù)上漲-250914
| 上傳日期： |
2025/9/14 |
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| 2027KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉曉寧,孫延,王惠武 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
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行業(yè)動態(tài)跟蹤
快遞物流：
1）安徽省快遞協(xié)會發(fā)布“反內(nèi)卷”倡議，全省快遞漲價0.2元/票以上。2025年9月11日，安徽省快遞協(xié)會發(fā)布關(guān)于抵制“內(nèi)卷式”競爭、促進行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的倡議書，表示將堅決抵制惡性價格競爭，維護市場秩序。根據(jù)各快遞公司發(fā)布的通知文件，2025年9月15日起，安徽省出港快件在現(xiàn)合作價格基礎(chǔ)上漲不低于0.2元/票。安徽省2024年-2025年7月規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量占全國比重達到3.6%，并毗鄰山東、江蘇、浙江、江西和湖北，地區(qū)落實快遞漲價預(yù)計將進一步填平中、東部地區(qū)快遞價格洼地，夯實全國快遞漲價格局。
航運船舶港口：
1）VLCCTD3c TCE周五大漲至82,674美元/日，隨著旺季貨量逐漸釋放，2025年旺季運價高點或?qū)_擊20萬美元/日。根據(jù)克拉克森，VLCCTD3c TCE在周五大漲至82,674美元/日，較上周五+34.13%，突破2022年的9月運價最高水平，僅次于2004年（9.6萬美元/日）、2008年（9.7萬美元/日）與2015年（8.4萬美元/日）的9月運價最高水平。展望后市，隨著OPEC+增產(chǎn)落地疊加消費旺季結(jié)束，中東出口貨量逐漸釋放，持續(xù)推漲運價；西非、美洲亦進入出口季，可用運力緊張，運價或?qū)⑼缴蠞q?？紤]到9月仍是旺季初期，且運價后續(xù)漲勢明確，2025年VLCC旺季運價或?qū)_擊2004年或2008年運價高點（約20萬美元/日）。2004年與2008年VLCC年度運價均值分別為9.8與9.7萬美元/日。
2）烏稱襲擊了俄波羅的海最大石油裝運港，或?qū)е录s24%的俄油出口停滯，為VLCC短期運價錦上添花。烏國家安全局于當?shù)貢r間12日凌晨對俄羅斯在波羅的海最大的石油裝運港口普里莫爾斯克港發(fā)動了無人機襲擊，該港口也是俄羅斯波羅的海輸油管道系統(tǒng)的終端。此次襲擊導(dǎo)致普里莫爾斯克港內(nèi)的一艘運輸船和石油泵站起火，該港的石油裝運被迫暫停。此外，烏國家安全局還襲擊了向俄波羅的海烏斯季盧加港輸送石油的多個泵站。普里莫爾斯克港是俄羅斯在波羅的海原油和成品油的主要出口港。該港8月出口約33萬桶/日的柴油和約115萬桶/日的原油。該港若暫停運營，或?qū)е?4%的俄原油出口停滯，并在OPEC增產(chǎn)下，導(dǎo)致傳統(tǒng)俄油買家將部分貨量轉(zhuǎn)向中東，利好VLCC短期需求，為2025年旺季運價表現(xiàn)錦上添花。
航空機場：
1）航空全票價同比迎來轉(zhuǎn)正。據(jù)Flight AI，自8月13日起，航空裸票價一改暑運低迷狀態(tài)，同比持續(xù)轉(zhuǎn)正（星期對齊口徑、下同），截至9月11日，僅四日同比下跌；本周，票價上行趨勢進一步強化，9月8日-11日，全票價同比分別增長1.6%/0.7%/5.3%/4.3%。同期，旅客量增速也明顯上揚。料受商務(wù)客回暖、入境游景氣及上年低基數(shù)等多個因素影響，票價有望持續(xù)上行。航空供需結(jié)構(gòu)改善或在即，板塊有望迎上行。
公路鐵路：
1）9月1日—9月7日全國物流保通保暢有序運行。根據(jù)國務(wù)院物流保通保暢工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室監(jiān)測匯總數(shù)據(jù)，9月1日—9月7日，全國貨運物流有序運行，其中：國家鐵路運輸貨物7904.3萬噸，環(huán)比下降1.18%；全國高速公路貨車通行5436萬輛，環(huán)比下降1.03%。
2）國家發(fā)改委提出加快收費公路、清潔能源、倉儲物流、保障性租賃住房等成熟資產(chǎn)類型REITS項目申報。國家發(fā)展改革委辦公廳發(fā)布《關(guān)于進一步做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）常態(tài)化申報推薦工作的通知》。其中提出，堅持優(yōu)中選優(yōu)，嚴格把關(guān)項目質(zhì)量，優(yōu)先申報對實現(xiàn)國家重大戰(zhàn)略、重大規(guī)劃、重大政策等具有推動作用的優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施項目。鼓勵申報發(fā)售基金規(guī)模較大、對基礎(chǔ)設(shè)施REITs市場擴圍擴容具有重要作用的項目。加快收費公路、清潔能源、倉儲物流、保障性租賃住房等成熟資產(chǎn)類型項目申報，進一步加大供熱、水利、數(shù)據(jù)中心等潛在發(fā)行空間較大資產(chǎn)類型項目的組織力度。
二、核心觀點
快遞：當前電商快遞行業(yè)需求堅韌，自上而下的“反內(nèi)卷”有望率先帶動“產(chǎn)糧區(qū)”的快遞價格上漲，釋放企業(yè)盈利彈性，電商快遞中長期迎來良性競爭機會；順豐、京東物流有望受益順周期回暖以及持續(xù)降本，業(yè)績彈性相對更大，業(yè)績與估值存在雙升空間。建議關(guān)注：1）圓通速遞：份額顯著增長，網(wǎng)絡(luò)健康，智能化領(lǐng)先優(yōu)勢或二次打開；2）申通快遞：產(chǎn)能與服務(wù)雙升，加盟商體系改善，阿里潛在行權(quán)；3）中通快遞：行業(yè)長期龍頭，經(jīng)營穩(wěn)定，分紅回購創(chuàng)造股東回報；4）順豐控股：需求堅韌增長，成本管控持續(xù)深化，經(jīng)營潛力持續(xù)釋放，在資本開支下行期股東回報不斷提升。
航運：1、看好原油運輸受益于OPEC+增產(chǎn)周期與美聯(lián)儲降息周期的基本面向好，中東地緣不確定性或增強VLCC運價彈性。隨著OPEC+增產(chǎn)接連加速，預(yù)計2025年Q4油運市場景氣度或有明顯提升，建議關(guān)注招商輪船、中遠海能、招商南油；2、看好亞洲內(nèi)集運需求中長期成長性，全球供應(yīng)鏈多元化是核心，美國關(guān)稅刺激是催化劑。同時，集運小船運力青黃不接，有限新船難以滿足存量替代和需求增量，市場景氣度有望持續(xù)。建議關(guān)注海豐國際、中谷物流、錦江航運。3、看好散運市場復(fù)蘇，環(huán)保法規(guī)對老舊船隊運營的限制推動有效
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