>> 申萬宏源-行業(yè)比較周跟蹤：A股估值及行業(yè)中觀景氣跟蹤周報(bào)-250914
| 上傳日期： |
2025/9/14 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
林麗梅,劉雅婧,郝丹陽 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
一、A股本周估值（截至2025年9月12日）
1）指數(shù)及板塊估值比較：
中證全指（剔除ST）PE為21.5倍，處于歷史81%分位；
上證50指數(shù)PE為11.9倍，處于歷史64%分位；
中證500指數(shù)PE為34.1倍，處于歷史65%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PE為42.3倍，處于歷史39%分位；
中證1000指數(shù)PE為47.0倍，處于歷史68%分位；
國證2000指數(shù)PE為61.5倍，處于歷史77%分位；
科創(chuàng)50指數(shù)PE為184.3倍，處于歷史100%分位；
北證50指數(shù)PE為78.5倍，處于歷史99%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相對于滬深300的PE為3.0倍，處于歷史24%分位。
2）行業(yè)估值比較（新進(jìn)入行業(yè)加粗下劃線表示）：
PE估值在歷史85%分位以上的行業(yè)：房地產(chǎn)、鋼鐵、建筑材料、電力設(shè)備（光伏設(shè)備）、國防軍工、自動化設(shè)備、輕工制造、化學(xué)制藥、計(jì)算機(jī)（IT服務(wù)、軟件開發(fā)）；
PB估值在歷史85%分位以上的行業(yè)：電子（半導(dǎo)體、消費(fèi)電子）；
PE\PB均在歷史15%分位以下的行業(yè)：無。
二、行業(yè)中觀景氣跟蹤
1）新能源
光伏：本周光伏產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)貨價(jià)繼續(xù)上漲。上游：多晶硅期貨價(jià)下跌5.5%，多晶硅料現(xiàn)貨價(jià)上漲4.2%。9月以來多晶硅減產(chǎn)幅度不大，再度出現(xiàn)累庫，市場對多晶硅企業(yè)自律會議結(jié)果博弈劇烈。中游：硅片主流品種均價(jià)上漲2.4%，雖然9月排產(chǎn)預(yù)期上調(diào)，但電池片供需緊平衡，支撐硅片價(jià)格。下游：電池片主流品種均價(jià)上漲0.3%，光伏組件主流品種均價(jià)與上周基本保持一致。國內(nèi)集中式項(xiàng)目交付產(chǎn)生的備貨需求持續(xù)釋放，加上成本端支撐，電池片和組件價(jià)格表現(xiàn)穩(wěn)健。
電池：鈷、鎳：鈷現(xiàn)貨價(jià)上漲2.1%，鎳現(xiàn)貨價(jià)上漲1.1%。鋰：六氟磷酸鋰現(xiàn)貨價(jià)與上周基本保持一致，碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)下跌3.8%，氫氧化鋰現(xiàn)貨價(jià)下跌0.8%。寧德枧下窩鋰礦復(fù)產(chǎn)工作加快，產(chǎn)能收縮狀況可能不及市場預(yù)期，鋰鹽價(jià)格情緒回落。正極材料：三元811型和磷酸鐵鋰正極材料價(jià)格與上周基本保持一致。
新能源車：據(jù)中汽協(xié)乘聯(lián)分會統(tǒng)計(jì)，2025年8月全國狹義乘用車市場零售銷量同比增長4.6%，較7月增速回落2.7個(gè)百分點(diǎn)。其中新能源車國內(nèi)零售銷量同比增長7.5%，較7月增速回落4.5個(gè)百分點(diǎn)。下半年車市在反內(nèi)卷浪潮下，降價(jià)減少、促銷平緩，展望9月份和四季度，由于2024年的下半年月度銷量隨著政策推動而大幅走高，基數(shù)壓力增大，同時(shí)部分地區(qū)的補(bǔ)貼資金到位會有節(jié)奏地進(jìn)行控制，未來增速預(yù)計(jì)延續(xù)回落。
2）地產(chǎn)鏈
鋼鐵：本周螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)下跌1.0%，螺紋鋼期貨價(jià)下跌0.5%。成本端：鐵礦石價(jià)格上漲1.3%。供給端：據(jù)中鋼協(xié)估算，2025年8月下旬全國日產(chǎn)粗鋼量環(huán)比回落9.7%，日產(chǎn)鋼材量環(huán)比回落0.5%。
建材：水泥：本周全國水泥價(jià)格指數(shù)上漲1.2%，多地執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，疊加近期天氣好轉(zhuǎn)，基建和房建項(xiàng)目復(fù)工，需求釋放。玻璃：本周玻璃現(xiàn)貨價(jià)上漲1.8%，玻璃期貨價(jià)下跌2.3%。進(jìn)入“金九銀十”傳統(tǒng)旺季，局部地區(qū)產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨價(jià)修復(fù)。期貨市場仍對房地產(chǎn)數(shù)據(jù)的實(shí)際改善程度偏謹(jǐn)慎。
3）消費(fèi)
豬肉：據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部以及博亞和訊數(shù)據(jù)，本周生豬（外三元）全國均價(jià)下跌3.1%，豬肉批發(fā)均價(jià)上漲0.2%。母豬存欄基數(shù)高且去化緩慢，下游的中秋備貨尚未大規(guī)模啟動，豬價(jià)偏弱。
白酒：2025年9月上旬白酒批發(fā)價(jià)格指數(shù)環(huán)比回落0.19%。截至2025年9月12日，本周飛天茅臺原裝批發(fā)參考價(jià)回落2.5%至1790元，散裝批發(fā)參考價(jià)下跌2.2%至1780元。
農(nóng)產(chǎn)品：玉米：本周玉米價(jià)格上漲0.1%，玉米淀粉價(jià)格下跌0.7%。小麥、大豆：本周小麥價(jià)格與上周基本保持一致，大豆價(jià)格上漲0.9%。
4）科技TMT
半導(dǎo)體：據(jù)美國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會（SIA）統(tǒng)計(jì)，2025年7月中國半導(dǎo)體銷售額同比增長10.4%，增速較6月回落2.7個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)歷了一段時(shí)間的積極備貨后，下游廠商進(jìn)短暫的庫存消化期。全球半導(dǎo)體市場7月銷售額同比增長20.6%，亞太除中日的其他地區(qū)（35.6%）和美洲（29.3%）拉動較大。
5）周期
有色金屬：宏觀方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2025年9月11日，美國8月季調(diào)后CPI環(huán)比錄得0.4%，為1月以來新高，高于市場預(yù)期和前值的0.3%；同比2.9%，為1月以來新高，符合市場預(yù)期。在就業(yè)數(shù)據(jù)偏弱的背景下，預(yù)計(jì)通脹數(shù)據(jù)對9月17日美聯(lián)儲降息干擾較小。利率期貨市場顯示美聯(lián)儲在9月會議上降息25BP的概率上升到93.4%，降息50BP的概率為6.6%，年內(nèi)累計(jì)降息3次共75BP的概率上升到74%。貴金屬：COMEX金價(jià)上漲1.1%，COMEX銀價(jià)上漲2.8%。美聯(lián)儲9月中旬降息預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化，國際貴金屬價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng)。工業(yè)金屬：LME銅上漲2.0%，LME鋁上漲3.8%，LME鉛上漲1.6%，LME鋅上漲3.4%。稀土：鐠釹氧化物價(jià)格下跌0.9%。
原油：本周布倫特原油期貨收盤價(jià)上漲1.8%，收報(bào)66.88美元/桶。據(jù)央視網(wǎng)，2025年9月9日，以色列在卡塔爾實(shí)施突襲行動，中東局勢再度升級，國際油價(jià)反彈。
煤炭：本周秦皇島港動力末煤(Q5500)平倉價(jià)上漲0.1%，收報(bào)680元/噸；焦
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