>> 國泰君安期貨-對二甲苯：震蕩偏弱，11-1月差正套，1-5反套，PTA，成本支撐偏弱，11-1月差正套，1-5反套，MEG，單邊趨勢仍偏弱，1-5月差反套-250915
| 上傳日期： |
2025/9/15 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場動態(tài)】
俄羅斯基里希煉油廠無人機(jī)碎片落在現(xiàn)場后發(fā)生的火災(zāi)已被撲滅，地區(qū)州長亞歷山大·德羅茲登科（Alexander Drozdenko）在9月14日的Telegram帖子中表示。另外，據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道，諾沃伊爾（Novoufimsky）煉油廠周末也遭到襲擊。
德羅茲登科說，三架無人機(jī)在基里希地區(qū)被摧毀。
3月份，Kirishi煉油廠的一個(gè)柴油儲罐在一次無人機(jī)襲擊后受損。
另外，據(jù)Astra和其他當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道，諾沃伊爾（Novoufimsky）煉油廠周末也遭到襲擊。
伏爾加河地區(qū)巴什科爾托斯坦地區(qū)州長拉迪·哈比羅夫（Radii Khabirov）9月13日表示，兩架無人機(jī)墜落在巴什內(nèi)夫特一家石油公司的現(xiàn)場，但沒有說是諾沃爾。由俄羅斯石油公司控制的巴什內(nèi)夫特公司是諾沃爾公司的運(yùn)營商。
該地區(qū)州長說，該地點(diǎn)遭受了輕微損壞，發(fā)生的火災(zāi)很快被撲滅。
他說，煉油廠繼續(xù)正常運(yùn)行，產(chǎn)量沒有減少，也沒有停工。
Novoil是巴什科爾托斯坦共和國烏法煉油中心的一部分，該中心還包括烏法（烏菲姆斯基）和烏法內(nèi)夫特希姆煉油廠，這兩家煉油廠此前一直是無人機(jī)襲擊的目標(biāo)。
美國商品期貨交易委員會9月12日的數(shù)據(jù)顯示，在截至9月9日的一周內(nèi)，NYMEXWTI原油期貨的投機(jī)凈長度降至2010年7月以來的最低水平，因?yàn)楣芾碣Y金交易員恢復(fù)增加空頭。
CFTC 9月12日的交易員承諾數(shù)據(jù)顯示，在截至9月9日的一周內(nèi)，大型非商業(yè)交易者的凈持倉量減少了26,930份合約，至125,390份合約，使交易員類別處于截至2010年7月20日當(dāng)周以來的凈短倉位。
管理資金類別的交易員將多頭頭寸削減了10,531份合約，并增加了4,099份空頭頭寸，將其凈頭寸削減至僅12,657份合約——這是自2007年1月以來有記錄以來最短的凈頭寸。
相比之下，商業(yè)交易員將其凈空頭頭寸削減至負(fù)148,009份合約，這是自截至2010年9月7日當(dāng)周以來的最低水平。
生產(chǎn)商/商人類別的交易者顯著削減了多頭和空頭頭寸，但該類別的凈多頭增加了3,628份合約，達(dá)到312,262份合約，是自4月份以來最長的。
【趨勢強(qiáng)度】
對二甲苯趨勢強(qiáng)度：-1
PTA趨勢強(qiáng)度：-1
MEG趨勢強(qiáng)度：-1
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PX：單邊趨勢或仍偏弱，11-01正套持有，1-5反套。PXN壓縮頭寸220美金以下止盈。供需層面，
供應(yīng)：國內(nèi)PX開工率87.8%（+4.1%）。本周福海創(chuàng)兩條分別為80萬噸的PX裝置升溫重啟，福佳大化70萬噸PX裝置檢修計(jì)劃亦未兌現(xiàn)，然中海油惠州1#95萬噸及2#150萬噸PX裝置恢復(fù)近滿負(fù)荷運(yùn)行。后續(xù)持續(xù)跟蹤浙石化裝置檢修時(shí)間公布及盛虹重整裝置停車對PX環(huán)節(jié)的影響。海外周內(nèi)SK仁川短暫著火并未影響PX開工，另外日本ENEOS19萬噸、出光德善26.5萬噸裝置有望重啟。
需求：本周PTA負(fù)荷76.8%（+4%）。獨(dú)山能源250萬噸重啟，恒力惠州250萬噸重啟，未來福海創(chuàng)450萬噸裝置可能重啟。10月份關(guān)注獨(dú)山能源PTA新裝置投產(chǎn)進(jìn)度。英力士125萬噸計(jì)劃10月中旬檢修，10-11月份恒力大連裝置或有檢修。
PTA：單邊趨勢或仍偏弱，11-01正套持有，1-5反套。01/05合約PTA加工費(fèi)反彈空。當(dāng)前PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)跌至138元/噸，11合約加工費(fèi)240元/噸，01合約加工費(fèi)280元/噸，均處于下行通道。這也限制了PX加工費(fèi)擴(kuò)張空間。疊加上油價(jià)表現(xiàn)疲弱，PTA估值仍偏弱。本周PTA負(fù)荷76.8%（+4%）。獨(dú)山能源250萬噸重啟，恒力惠州250萬噸重啟，未來福海創(chuàng)450萬噸裝置可能重啟。10月份關(guān)注獨(dú)山能源PTA新裝置投產(chǎn)進(jìn)度。英力士125萬噸計(jì)劃10月中旬檢修，10-11月份恒力大連裝置或有檢修。聚酯方面，本周開工率91.6%（+0.3%），長絲部分提負(fù)荷、中泰短纖重啟。后期天龍20長絲重啟，其他無重啟計(jì)劃，聚酯負(fù)荷高點(diǎn)不超過92%，上周長絲工廠計(jì)劃對POY進(jìn)行5%的減產(chǎn)，但暫時(shí)不具備條件，因?yàn)槔麧櫶吡?，可能會POY轉(zhuǎn)產(chǎn)FDY。聚酯開工高點(diǎn)已現(xiàn)，未來四季度需求預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)弱，對PTA產(chǎn)生利空影響。
MEG：單邊趨勢或仍偏弱，1-5反套。供應(yīng)壓力逐步顯現(xiàn)，本周石油一體化裝置新裝置裕龍石化試車順利，三江化工、遠(yuǎn)東聯(lián)、浙石化1線負(fù)荷小幅提升，四川、海南、福建聯(lián)合負(fù)荷降低，煤制裝置新疆天業(yè)、內(nèi)蒙古建元檢修，中化學(xué)、四川正達(dá)凱、安徽昊源、山西沃能等裝置負(fù)荷提升。國產(chǎn)乙二醇開工率74.9%（+0.8%），煤制76.7%（+2%）。聚酯方面，本周開工率91.6%（+0.3%），長絲部分提負(fù)荷、中泰短纖重啟。后期天龍20長絲重啟，其他無重啟計(jì)劃，聚酯負(fù)荷高點(diǎn)不超過92%，上周長絲工廠計(jì)劃對POY進(jìn)行5%的減產(chǎn)，但暫時(shí)不具備條件，因?yàn)槔麧櫶吡?，可能會POY轉(zhuǎn)產(chǎn)FDY。聚酯開工高點(diǎn)已現(xiàn)，未來四季度需求預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)弱。乙二醇供需平衡表近端仍偏強(qiáng)，遠(yuǎn)端供應(yīng)壓力顯現(xiàn)，估值向下。
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