>> 國泰君安期貨-豆粕：9月美農(nóng)報告影響有限，關(guān)注經(jīng)貿(mào)會談-250914
| 上傳日期： |
2025/9/15 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳光靜 |
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9月USDA供需報告影響不大。本次報告下調(diào)2025/26年全球大豆期末庫存、庫存消費比下降，全球大豆平衡表略微收緊、影響略偏多。報告略微上調(diào)2025/26年美國大豆期末庫存、庫存消費比上升，對美豆價格影響略偏空?？傮w而言，報告調(diào)整幅度較小、且基本符合預(yù)期，所以影響不大。
市場聚焦經(jīng)貿(mào)會談。對于2025/26年美豆平衡表而言，供應(yīng)下降確定、變量在于減產(chǎn)程度，這需要USDA給出單產(chǎn)指引，天氣瑕疵難以引發(fā)美豆交易興趣。雖然美豆平衡表需求端也做出收縮調(diào)整（主要是出口下調(diào)），但出口受損程度仍有不確定性。秋收季節(jié)來臨、現(xiàn)貨壓力增加，美豆出口數(shù)量及進度均落后、中方依然缺席，這對于美豆出口需求不利影響增加，美豆市場急需中方采購回歸。所以，對于美豆而言最迫切的問題是需要解決“出口需求”、尤其是中方采購需求。由此，美豆市場持續(xù)關(guān)注“中美經(jīng)貿(mào)會談”及實際出口數(shù)據(jù)，美豆盤面波動也以該問題為主要驅(qū)動。近期國內(nèi)豆粕盤面波動也以“貿(mào)易事件”為主：如8月下旬下跌交易“貿(mào)易摩擦緩和”、9月上旬反彈交易“貿(mào)易摩擦憂慮”、9月12日下跌交易“貿(mào)易摩擦緩和”。基于此，等待經(jīng)貿(mào)會談指引，預(yù)計盤面時間換空間。（個人觀點，僅供參考，上述內(nèi)容在任何情況下均不構(gòu)成投資建議）
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