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投資要點：
　　長沙銀行披露2025年半年度業(yè)績報告。2025年上半年，公司實現營收132.49億元，同比增長1.59%；實現歸母凈利潤43.29億元，同比增長5.05%。單二季度營收、歸母凈利潤分別為64.4億元、21.56億元，分別較一季度環(huán)比變動-5.42%、-0.8%。
　　凈息差收窄，但絕對值處上市銀行前列。2025年上半年公司凈息差1.87%，同比下降25bp。上半年生息資產收益率為3.72%，同比下降62bp，其中貸款收益率4.56%，同比下降75bp，有效需求不足、LPR下調、存量到期滾動重定價等因素影響下，貸款定價持續(xù)承壓。上半年公司計息負債成本率為1.75%，同比下降32bp，其中存款收益率1.61%，同比下降27bp。公司主動負債管理，以及前期多輪掛牌利率非對稱調降等舉措效果逐步顯現。
　　對公貸款高增。截至2025Q2末，長沙銀行總資產為1.25萬億元，較上年同期增長13.72%，其中發(fā)放貸款及墊款5849.48億元，同比增長13.01%，主要由于對公貸款高增，2025Q2末對公貸款余額4049.24億元，同比增長19.14%，遠高于零售貸款2%的同比增速。對公貸款投向上，租賃和商務服務業(yè)、批發(fā)零售、建筑、交運倉儲等領域貸款增速較快，顯示涉政貸款景氣度較高。2025Q2末公司存款余額7725.38億元，同比增長11.16%，增速仍保持較高水平，主要是由于零售存款高增。
　　資產質量邊際承壓，撥備安全墊仍充足。2025Q2末，公司不良率1.17%，環(huán)比2025Q1末下降1BP；關注率為3.31%，環(huán)比2025Q1抬升70bp，或主要來源于零售貸款風險，公司積極應對，上半年核銷處置規(guī)模達到32.61億元。2025Q2末，公司撥備覆蓋率309.71%，較2025Q1末下降0.11個百分點，安全墊仍然較為厚實。2025Q2末公司核心一級資本充足率為9.73%，較2025Q1末略降0.01個百分點。
　　首次提出中期分紅方案。2024年現金分紅比率為22.49%，較上年提升1.1個百分點；2025年中期分紅議案明確現金分紅8.04億元（含稅），歸屬普通股股東凈利潤口徑分紅率為18.57%。
　　投資建議：長沙銀行保持了較高的信貸增速，資產規(guī)模穩(wěn)步擴張，公司積極開拓縣域市場，也有望進一步打開下沉市場空間，凈息差韌性有望增強。預計公司2025-2027年EPS為2.10/2.23/2.36元，BVPS為18.10/20.69/23.28，對應2025-2027年PB值為0.53/0.46/0.41倍。考慮到當前估值處在低位，具備中長期配置價值，給予“增持”評級。
　　風險提示：宏觀經濟增長不及預期，資產質量超預期惡化，凈息差收窄超預期。