>> 財信證券-捷佳偉創(chuàng)(300724)業(yè)績持續(xù)高增，關注鈣鈦礦及半導體設備進展-250910
| 上傳日期： |
2025/9/15 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
賀劍虹 |
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事件：公司近期發(fā)布2025年半年報，2025年上半年公司營業(yè)收入為83.72億元，同比上升26.41%，歸母凈利潤18.30億元，同比上升49.26%，扣非歸母凈利16.80億元，同比上升42.41%。按單季度數據看，第二季度營業(yè)總收入42.73億元，同比上升5.66%，第二季度歸母凈利潤11.22億元，同比上升73.22%。業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，符合預期。
盈利能力回升，期間費用持續(xù)優(yōu)化。2025年上半年，公司銷售毛利率29.65%，同比-1.97pp，銷售凈利率21.87%，同比+3.34pp，凈利率同比高增，盈利能力回升。2025年上半年，公司期間費用持續(xù)優(yōu)化，公司2024年銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別為0.89%、0.90%、3.32%、-0.71%，同比-1.36pp、-0.38pp、-1.08pp、+0.37pp；期間費用率合計4.40%，同比-2.45pp，費用控制優(yōu)秀是助力公司在過去2年行業(yè)承壓環(huán)境下保持高速增長的重要因素。
光伏設備全覆蓋，關注鈣鈦礦設備進展。公司全面布局TOPCon、HJT、XBC、鈣鈦礦及鈣鈦礦疊層等高效、超高效光伏電池技術路線，目前已經成為以TOPCon為主流技術路線的主要設備供應商，主要產品包括濕法設備系列、真空設備系列、智能制造設備系列、光伏電池設備及工藝解決方案等。公司9月1日在公眾號發(fā)布消息，繼鈣鈦礦整線出貨海外和首臺噴墨打印設備交付后，公司多臺自主研發(fā)的磁控濺射設備（PVD）成功出貨，標志著公司在鈣鈦礦與BC電池核心裝備的研發(fā)與產業(yè)化方面再獲市場高度認可。
積極開拓半導體設備，持續(xù)突破。公司的濕法設備在行業(yè)中處于領先地位，廣泛應用于光伏電池片各技術路線以及半導體領域，公司憑借設備端技術部分共通，積極開拓半導體設備領域。在半導體領域，公司子公司創(chuàng)微微電子實現(xiàn)濕法設備全流程自主化開發(fā)，產品覆蓋6-12英寸晶圓制造、第三代半導體（SiC/GaN）及先進封裝等，可實現(xiàn)晶圓清洗、刻蝕、去膠。在SEMICONChina 2025展會上，創(chuàng)微微電子公司推出的12英寸無籃槽式濕法設備，可適配45-90nm以下制程需求，軟件全部自主開發(fā)，關鍵零部件國產化率超過95%。半導體設備前景廣闊，后續(xù)有望為公司帶來新增長點。
投資建議：公司作為光伏設備龍頭之一，在光伏技術路線上實現(xiàn)了全覆蓋，未來行業(yè)變革時公司有望充分受益。另外，公司在保持原有優(yōu)勢的背景下，積極開拓半導體/鋰電設備等新領域，完善平臺化布局，謀求長期發(fā)展。我們預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為20.22、13.93、13.10億元，對應的EPS分別為5.82元、4.01元、3.77元，對應2025年9月10日股價，PE分別為16.31倍、23.68倍和25.18倍，給予公司2025年22倍PE，目標價114.45元，維持公司“買入”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加?。恍庐a品研發(fā)推廣不及預期；驗收進度不及預期。
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