>> 金元證券-電子行業(yè)周度點評報告：光通信產(chǎn)業(yè)鏈趨勢未改，Scale-up／Scale-out／Scale-across、OCS助力互連性能提升-250907
| 上傳日期： |
2025/9/7 |
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| 1770KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
金元證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
唐仁杰 |
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全行業(yè)：本周上證指數(shù)下跌1.18%，深證成指下跌0.83%，滬深300指數(shù)下跌0.81%，申萬電子版塊下跌4.57%，電子行業(yè)在全行業(yè)中的漲跌幅排名為28/31。板塊個股漲幅前五名分別為：泓禧科技、蘇大維格、騰景科技、杰華特、天通股份；跌幅前五名分別為：瑞芯微、樂鑫科技、波長光電、東芯股份、捷邦科技。
電子行業(yè)：本周電子行業(yè)整體周漲跌幅表現(xiàn)疲軟，細分領(lǐng)域普遍下跌。二級行業(yè)中，半導(dǎo)體板塊以-6.55%的跌幅領(lǐng)跌，其下分板塊中，數(shù)字芯片設(shè)計以-9.13%的跌幅顯著居前，對整體板塊的拖累效應(yīng)明顯。元件板塊整體下跌3.00%，其中被動元件跌幅達到3.91%，表現(xiàn)相對弱勢。消費電子板塊整體下跌2.43%，其中品牌消費電子表現(xiàn)尤為突出，跌幅達到4.25%，顯示出該領(lǐng)域面臨一定壓力。光學光電子板塊整體下跌2.82%，其中光學元件下跌3.40%，表現(xiàn)欠佳。電子化學品板塊整體下跌1.46%，表現(xiàn)相對平穩(wěn)，是二級行業(yè)中跌幅最小的。其他電子板塊整體下跌3.20%，同樣呈現(xiàn)下跌態(tài)勢。總體來看，電子行業(yè)本周半導(dǎo)體板塊表現(xiàn)最為疲弱，而電子化學品板塊跌幅相對較小，不同板塊間均呈現(xiàn)下跌但幅度差異較為明顯。
行業(yè)要聞
◆特斯拉AI6芯片花落三星2nm
◆瑞士加入全球AI競賽，推出國家級開源大語言模型Apertus
◆首屆國際人形機器人奧運會在希臘開幕
◆臺積電加速建設(shè)1.4奈米產(chǎn)線，2028年進入量產(chǎn)
◆蘋果PC市場增幅領(lǐng)先，華為穩(wěn)居平板市場首位
公司動態(tài)：
◆利通電子：2025年限制性股票激勵計劃摘要公告
◆燕東微：持股5%以上股東減持股份計劃公告
◆派瑞股份：關(guān)于簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議的公告
◆安克創(chuàng)新：2025年半年度權(quán)益分派實施公告
◆ ST長方：關(guān)于公開掛牌轉(zhuǎn)讓公司部分資產(chǎn)的進展公告
投資建議：我們認為，從市場需求看，AI模型的參數(shù)規(guī)模和訓練數(shù)據(jù)量仍在快速攀升，大模型已從數(shù)十億參數(shù)躍升至數(shù)千億甚至萬億級，訓練所需的GPU節(jié)點從數(shù)百擴至數(shù)千。網(wǎng)絡(luò)帶寬正成為決定AI集群可擴展性的瓶頸，沒有足夠的互連帶寬，GPU及ASIC等AI加速芯片的擴展效率大幅下降。當前來看，可插拔光模塊提速至1.6T仍然是主流方案，且有望今年年底實現(xiàn)放量；另外，CPO技術(shù)方案正加速落地，并且在全光方案方面，已有頭部云廠商開始嘗試采購商用OCS設(shè)備融入數(shù)據(jù)中心，產(chǎn)業(yè)趨勢仍然強勁。高速光模塊及相關(guān)器件相關(guān)公司包括中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、華工科技等；布局CPO解決方案及相關(guān)有源、無源器件公司包括光庫科技、源杰科技、鼎通科技、仕佳光子、長芯博創(chuàng)等；OCS相關(guān)零部件廠商包括光庫科技、賽微電子、騰景科技等；空芯光纖、光纜包括長飛光纖、中天科技等。
風險提示：1、下游需求不及預(yù)期：CSP廠商需求走弱，AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)不及預(yù)期；2、產(chǎn)業(yè)鏈風險：當前主要廠商較為依賴產(chǎn)業(yè)鏈，上游產(chǎn)能或不及預(yù)期，導(dǎo)致收入不及預(yù)期；3、技術(shù)風險：CPO、OCS為新技術(shù)，技術(shù)難度相對傳統(tǒng)成熟可插拔光模塊方案難度較大，前期投入及技術(shù)方案不成熟；4、政策風險：中美關(guān)稅導(dǎo)致國內(nèi)企業(yè)銷售不及預(yù)期
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