>> 方正證券-江蘇雷利(300660)公司跟蹤報告：公司主業(yè)穩(wěn)健增長，機(jī)器人產(chǎn)品布局豐富-250914
| 上傳日期： |
2025/9/16 |
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| 817KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李魯靖,郭彥辰,趙璐 |
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深耕電機(jī)產(chǎn)品研發(fā)與制造，全球化制造布局完善。公司創(chuàng)立于1993年，主營業(yè)務(wù)是電機(jī)產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)與生產(chǎn)制造，年電機(jī)出貨量超2.5億臺，已經(jīng)形成以步進(jìn)電機(jī)、同步電機(jī)、直流有刷電機(jī)、直流無刷電機(jī)、水泵、高效工業(yè)電機(jī)、風(fēng)機(jī)等多種電機(jī)產(chǎn)品為主導(dǎo)，配套相關(guān)精密結(jié)構(gòu)、驅(qū)動控制設(shè)計(jì)和制造方案解決的綜合業(yè)務(wù)能力。公司擁有常州、安徽、浙江、廣東、越南、墨西哥等多個制造基地，具備較強(qiáng)的全球化綜合競爭力。
汽零板塊持續(xù)開拓新客戶，有望貢獻(xiàn)較快的業(yè)績增速。公司的激光雷達(dá)棱鏡電機(jī)及振鏡電機(jī)產(chǎn)品已批量供應(yīng)圖達(dá)通，比亞迪、速騰聚創(chuàng)等客戶已小批量產(chǎn)，并獲得禾賽等企業(yè)定點(diǎn)。空調(diào)壓縮機(jī)電機(jī)也進(jìn)入多家主流車企供應(yīng)鏈。抬頭顯示電機(jī)、空調(diào)執(zhí)行器、空調(diào)壓縮機(jī)控制器等產(chǎn)品營收也取得較快增長。未來2-3年，公司將致力于提升在汽車微特電機(jī)及組件領(lǐng)域的市場占有率，希望將其打造為繼家電業(yè)務(wù)之后的第二大核心業(yè)務(wù)支柱。
機(jī)器人業(yè)務(wù)研發(fā)實(shí)力強(qiáng)，產(chǎn)品品類豐富。機(jī)器人核心零部件方面，公司自主研發(fā)了空心杯電機(jī)、精密齒輪箱、滾珠絲杠、行星滾柱絲杠、無框力矩電機(jī)等產(chǎn)品。后續(xù)預(yù)計(jì)將通過對外投資、產(chǎn)業(yè)合作等方式，布局高精度傳感器、編碼器及驅(qū)動控制組件。線性關(guān)節(jié)方面，公司已推出多款執(zhí)行器產(chǎn)品；公司的“絲桿+行星齒輪箱+直流電機(jī)+編碼器”組件可用于靈巧手中，實(shí)現(xiàn)高精度、高響應(yīng)的末端操作；無框力矩電機(jī)及一體化行星模組可用于旋轉(zhuǎn)關(guān)節(jié)。
靈巧手產(chǎn)品加快迭代，持續(xù)拓展應(yīng)用場景。公司控股子公司中科靈犀于25年5月發(fā)布了連桿式和繩驅(qū)式兩款靈巧手及控制系統(tǒng)，并于8月推出智能化升級產(chǎn)品及高負(fù)載伺服電缸靈巧手，實(shí)現(xiàn)驅(qū)動、傳感及控制技術(shù)升級。公司將利用零部件產(chǎn)品平臺資源全方位賦能中科靈犀，支持定制化的靈巧手設(shè)計(jì)、制造，推進(jìn)靈巧手產(chǎn)品的升級迭代。在應(yīng)用場景方面，公司靈巧手主要客戶為高校、研究機(jī)構(gòu)、機(jī)器人本體廠商等；公司也在加快推廣靈巧手用于消防、煤炭等行業(yè)的特種機(jī)器人。
投資建議：我們預(yù)計(jì)公司25-27年分別實(shí)現(xiàn)營收42.83/51.79/61.77億元，歸母凈利潤3.74/4.65/5.58億元，EPS分別為0.84/1.04/1.25元。考慮到公司主業(yè)穩(wěn)健增長，機(jī)器人業(yè)務(wù)品類豐富，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇等。
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