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降息周期
　　利率敏感型的opendoor暴漲70%-----降息交易開始了；寬財政、寬貨幣，兩寬初期往往是夢想型資產打頭陣，預期、估值驅動的公司跑得快，資金先涌向高彈性品種，甚至沒估值的比有估值的漲得更快，走“流動性溢價”邏輯（反轉殺估值也很猛）；第二階段，盈利增長驅動的公司，受益于財政支出（訂單增加、消費拉動），盈利改善，股價走“業(yè)績兌現”的邏輯；區(qū)塊鏈/Crypto、高beta行業(yè)（比如券商）、量子計算、AI應用、meme可能先跑出行情，但最終我們可能會發(fā)現，大部分收益仍然會兌現在最擁擠的四個交易里：AI、空美元、黃金、crypto；
　　ETH和bmnr 
　　看匯率，上一個高點-----21年從年初0.025拉升到年中的0.081，漲幅224%，并且一直持續(xù)到次年9月，持續(xù)時間比17年ICO投機長很多，背景是DeFi Summer+NFT，基本面也比17年好；我算是一個參與者，見證了21-22期間的狂熱，體感熱度比現在高很多；crypto寒冬之后，匯率一路向下一直跌到今年4月的0.018，目前在0.040，底部上來翻了一倍，但距離21年高點還有一倍空間；當然，歷史不會簡單重復，線性外推尤其不適用于這一輪，因為crypto的底層邏輯發(fā)生了很大改變；btc失去了傳統(tǒng)的四年減半周期，eth也進入了機構需求（基建）主賽道，短期兩者是競爭關系，中長期很難看清；但是，用匯率反應兩個周期的背景、市場共識是有一定價值的，這一輪從政策到預期都比上一次強；幣也好，股也好，看價格不如看趨勢，大級別行情里價格不容易準確預測，更多反饋的是結果；回到22年看nvda，同樣很難測出今天市值是4.3萬億，tom lee和木頭姐都認為eth價格能破15000，當然，當做PR動作理解就可以了。
　　bmnr這周漲了35%；核心指標溢價率從11.7%修復到了63.9%，iv百分位從3%升到了36%；漲幅體現了一個樸素的交易邏輯：高波動資產，低波時買入；前一個交易日bmnr成交量34.9億（和mstr持平），sbet只有4.8億，對于金庫公司來說沒有量是很悲劇的，意味著被機構拋棄；回顧mstr的成功，他創(chuàng)造性的把無法參與crypto的債券投資者、以及波動套利的hf都拉了進來，債券資金和套利資金疊加放大，轉化成持續(xù)的、外部增量的真實買盤，這種結構不僅帶來了新增資金，還觸發(fā)了股價與比特幣之間的正反饋循環(huán)，進一步放大了對底層資產的需求；和Saylor相比，tom lee勤奮程度青出于藍，每天都能看到他活躍在社交媒體，上節(jié)目跑路演，相較之下lubin和市場的溝通太少，sbet機會越來越小了。
　　ETF和DAT，雖然功能相近，但本質還是有很大區(qū)別；收益的角度，ETF很難做到100%Staking，質押或者退出質押通常需要幾天時間排隊，基金必需為贖回準備流動性，我們猜測ETF合理的質押率在30-50%左右；而DAT屯幣是用于長期儲備，不需要像基金那樣頻繁贖回／面對流動性壓力，所以質押率幾乎能做到100%；從靈活性和便利性的角度，股票也是更好的選擇，當市場冷卻時DAT被拋棄，而活躍起來后DAT優(yōu)勢就會顯現出來，因為股票方便更多人參與，大幅背離的溢價通常是最不理性的人買出來的，這些人幾乎不可能去買ETF。