>> 平安證券-2025年8月經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)點評：餐飲消費增速回升-250916
| 上傳日期： |
2025/9/16 |
大小： |
605KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鐘正生,張璐 |
| 下載權限： |
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事項：
國家統(tǒng)計局發(fā)布2025年8月主要增長數(shù)據(jù)。
平安觀點：
8月中國經(jīng)濟三產(chǎn)強于二產(chǎn)，供給強于需求。生產(chǎn)端，工業(yè)增加值和服務業(yè)生產(chǎn)指數(shù)分別同比增長5.2%和5.6%，分別較上月放緩0.5和0.2個百分點。工業(yè)產(chǎn)銷率同比連續(xù)第三個月回升，至-0.1%，供需不平衡問題有所改善。需求端，社會消費品零售總額當月同比增長3.4%，固定資產(chǎn)投資完成額累計同比增長0.5%，分別較上月放緩0.3和1.1個百分點。
高技術制造業(yè)、生產(chǎn)性服務業(yè)分別支撐工業(yè)和服務業(yè)表現(xiàn)。工業(yè)方面，8月高技術制造業(yè)增加值增長9.3%，持平于上月，顯著高于全部規(guī)上工業(yè)增加值。出口交貨值增長-0.4%，較上月回落1.2個百分點，與海關出口數(shù)據(jù)放緩相一致，顯示出口對工業(yè)生產(chǎn)的帶動作用有所減弱。服務業(yè)方面，信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)，金融業(yè)，租賃和商務服務業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比分別增長12.1%、9.2%、7.4%，均快于服務業(yè)生產(chǎn)指數(shù)，分別較上月提升0.2、提升0.5、放緩0.6個百分點。資本市場表現(xiàn)優(yōu)異帶動金融業(yè)加快增長。
餐飲消費增速回升，“以舊換新”政策效果繼續(xù)顯現(xiàn)。8月餐飲收入同比增長2.1%、商品零售增長3.6%，分別比上月提升1個、放緩0.4個百分點。從限額以上單位零售額來看，“以舊換新”相關商品表現(xiàn)存在分化：家電音像類、通訊器材類、家具類零售額增速高位放緩，而文化辦公用品和汽車類零售額增速有所企穩(wěn)。這一方面體現(xiàn)政策效果或有遞減，另一方面或也受到房地產(chǎn)后周期影響，8月建筑裝潢類消費同比跌幅亦有擴大。此外，煙酒、食品類消費增長放緩較為明顯；受國際油價下跌和金價上漲影響，石油制品類繼續(xù)對消費增長形成拖累、金銀珠寶類消費增長顯著加快。
固定資產(chǎn)投資增速放緩。1-8月，基礎設施投資同比增長2.0%，制造業(yè)投資增長5.1%，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降12.9%，分別較上月下降1.2個、1.1個、0.9個百分點。1）基建投資或受到部分地區(qū)高溫暴雨頻發(fā)的天氣擾動，同時今年財政預算內資金側重于民生領域，而投向基建領域資金受到國債和專項債發(fā)行和投向節(jié)奏的影響，可能同時壓制了8月基建投資增速。2）服務領域中的教育、衛(wèi)生和社會工作、文體娛樂行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速分別放緩至5.2%、-8%、1.2%，后續(xù)具有穩(wěn)投資的潛力。3）民間投資同比下降0.8個百分點至-2.3%，其中，房地產(chǎn)開發(fā)民間投資下降16.7%，下拉全部民間投資增速4.5個百分點。4）商品房銷售面積同比降至-4.7%，70大中城市新房價格指數(shù)同比回升至-3%、二手房價格同比回升至-5.5%。國家統(tǒng)計局表示，促進房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)還需要繼續(xù)努力。
8月中國經(jīng)濟增長動能有所放緩，政策有望加力穩(wěn)增長。預計三季度末有望落地新型政策性金融工具；財政部表示將提前下達部分2026年新增地方政府債務限額；《求是》新發(fā)習總書記文章，重申了“著力整治企業(yè)低價無序競爭亂象”；國新辦將于9月17日舉行“擴大服務消費有關政策”發(fā)布會。
風險提示：穩(wěn)增長政策效果不及預期，海外經(jīng)濟衰退程度超預期，地緣政治沖突升級等。
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