>> 德邦證券-策略點評：科技牛市延續(xù)-250916
| 上傳日期： |
2025/9/16 |
大?。?/td>
| 651KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
翟堃,程強 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2025年9月16日周二，A股市場小幅震蕩，科創(chuàng)50盤中再創(chuàng)年內(nèi)新高。
國債期貨大幅低開后反彈收紅。商品反內(nèi)卷熱度延續(xù)，雙焦期貨再度大漲。
一、市場行情分析
1 ）股票市場：高位震蕩，科技恒強
指數(shù)分化，科創(chuàng)50盤中新高。今日A股市場呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢，主要指數(shù)分化明顯，科技板塊表現(xiàn)強勢。上證指數(shù)微漲0.04%，萬得全A上漲0.48%，科創(chuàng)50上漲1.32%，盤中突破年內(nèi)新高。市場情緒整體偏暖，3629只個股上漲，1689只下跌，汽車零部件、機器人、算力等成長板塊領(lǐng)漲，保險、基本金屬等板塊承壓。成交額合計2.37萬億元，較前一交易日略有放大。
當(dāng)前市場走勢健康，主線偏強支線輪動。近期市場維持2.5萬億左右成交額震蕩，情緒仍處于修復(fù)通道。15日，市場監(jiān)管總局依法對英偉達(dá)違反反壟斷法實施進(jìn)一步調(diào)查，推動國產(chǎn)算力板塊走強。目前成長股主導(dǎo)的創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)強于主板，科技產(chǎn)業(yè)鏈仍為核心主線，市場“重成長、輕價值”特征明顯。行業(yè)輪動加速，機器人、算力、統(tǒng)一大市場等主題快速輪動，資金偏好政策催化與產(chǎn)業(yè)趨勢明確的板塊。
宏觀事件密集來襲，關(guān)注市場后續(xù)方向。中美雙方在西班牙馬德里舉行會談，雙方積極落實中美兩國元首通話重要共識，充分發(fā)揮中美經(jīng)貿(mào)磋商機制作用，在相互尊重、平等協(xié)商的基礎(chǔ)上，就TikTok等雙方關(guān)注的經(jīng)貿(mào)問題進(jìn)行了坦誠、深入、建設(shè)性的溝通。美聯(lián)儲本周四將公布政策決議，將使市場對后續(xù)國內(nèi)經(jīng)濟政策配合預(yù)期產(chǎn)生較大影響，需要關(guān)注降息力度和未來節(jié)奏。中期來看，我們認(rèn)為A股市場仍處于“慢?！壁厔?，市場熱點輪動加快，新能源、科技成長等板塊仍有較大潛力；長期來看，隨著人民幣國際化進(jìn)程推進(jìn)和企業(yè)盈利逐步改善，市場有望繼續(xù)走強。
2)債券市場：低開高走，延續(xù)回暖
債市整體仍延續(xù)回暖向好。今日國債期貨呈現(xiàn)“V型”走勢，中美會談順利，早盤受風(fēng)險偏好升溫壓制大幅低開，午后在資金面寬松與經(jīng)濟基本面支撐下震蕩反彈，最終多數(shù)合約收漲。其中，10年期主力合約開盤跌0.15%，收盤漲0.15%至108.00元；30年期主力合約（TL2512）開盤跌0.53%，收盤持平于115.48元；5年期（TF2512）、2年期（TS2512）主力合約分別收漲0.13%、0.04%。
資金面平穩(wěn)，流動性充裕。央行今日開展2870億元7天期逆回購操作，對沖2470億元到期后凈投放400億元，釋放流動性呵護(hù)信號。盡管短期資金利率小幅上行，但中長期資金面寬松預(yù)期未改，M2余額8月末達(dá)331.98萬億元，貨幣供應(yīng)充足，支撐債市配置需求。
利率債配置價值凸顯。國債期貨低開高走反映“短期風(fēng)險偏好升溫”與“中長期基本面支撐”的博弈，資金面寬松與經(jīng)濟弱現(xiàn)實最終主導(dǎo)午后反彈。央行連續(xù)凈投放維持銀行體系流動性充裕，Shibor短端利率上行幅度有限，資金面“緊平衡”狀態(tài)邊際緩解，配置性價比或吸引保險、銀行等長期資金入場。
3)商品市場：反內(nèi)卷強勢，但內(nèi)部分化加劇
今日國內(nèi)商品期貨市場整體呈現(xiàn)分化走勢。雙焦表現(xiàn)強勢，焦煤、焦炭主力合約分別大漲5.84%和4.24%，領(lǐng)漲商品市場；多晶硅期貨則高開低走，主力合約開盤價5.56萬元/噸，收盤價5.37萬元/噸，最終漲幅收窄至0.51%。黑色系整體走強，新能源材料板塊內(nèi)部分化，市場情緒受政策預(yù)期與基本面因素共同影響。
反內(nèi)卷政策有望持續(xù)落地，雙焦引領(lǐng)上漲?！肚笫恰冯s志發(fā)表重要文章強調(diào)推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，市場對"反內(nèi)卷"政策預(yù)期升溫，提振黑色系商品情緒。與7月行情不同，由于多晶硅期貨價格仍在高位，且暫無進(jìn)一步新政策落地，本輪反內(nèi)卷品種上漲以位置相對較低、短期可以看到明顯減產(chǎn)的焦煤領(lǐng)漲。山西省呂梁中陽一座核定產(chǎn)能120萬噸的煤礦于9月14日停產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)時間未定，加劇供給緊張情緒。結(jié)合中秋國慶雙節(jié)臨近，安全檢查或?qū)⑼苿庸┙o偏緊預(yù)期維持。
二、交易熱點追蹤
1）近期熱門品種梳理
2）近期核心思路總結(jié)
權(quán)益方面，當(dāng)前市場處于新一輪美元降息周期的初期，流動性的釋放剛剛開始，從權(quán)益市場角度，經(jīng)歷了2024年的“9.24”大漲后，市場經(jīng)過大半年的震蕩后開始走出慢牛，初期“金融+科技”的趨勢有望延續(xù)。建議圍繞強產(chǎn)業(yè)趨勢板塊（人工智能、固態(tài)電池等）及受益于美元走弱的有色金屬進(jìn)行重點布局，同時把握政策加碼預(yù)期（大消費、地產(chǎn)等）輪動節(jié)奏。
債市方面，綜合攻守思路，短期交易層面的壓力釋放之后，深度貼水的超長期國債期貨性價比凸顯，配置價值有望進(jìn)一步提升。長期來看，寬松資金面下，“股債蹺蹺板”有望結(jié)束，未來市場有望將迎“股債雙?！薄?br> 商品方面，貴金屬和有色金屬因全球流動性的寬松，漲價或?qū)⒏鲿?，值得長期布局。工業(yè)品方面，反內(nèi)卷逐漸進(jìn)入深水區(qū)，當(dāng)前時間點更多的行情來自于供給端博弈，板塊受政策預(yù)期波動或?qū)⒎糯?，建議積極跟隨政策落地節(jié)奏。
風(fēng)險提示：中美貿(mào)易摩擦加劇，美聯(lián)儲降息節(jié)奏不確定，反內(nèi)卷政策落地不確定。
|
|
