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截至2025年9月15日，存量信用債估值及利差分布特征如下：
　　城投債：
　　公募城投債中，江浙兩省加權(quán)平均估值收益率均在2.65%以下；收益率超過(guò)4.5%的城投債出現(xiàn)在貴州地級(jí)市及區(qū)縣級(jí)；其余區(qū)域中，云南、甘肅等地的利差也較高。與上周相比，公募城投債收益率整體上行，2-3年、3-5年品種收益率平均上行幅度超過(guò)3BP。具體來(lái)看，收益上行幅度較大的品種的包括2-3年四川省級(jí)永續(xù)、2-3年河南省級(jí)永續(xù)、2-3年貴州省級(jí)非永續(xù)和2-3年云南區(qū)縣級(jí)非永續(xù)債。
　　私募城投債中，上海、浙江、廣東、福建等沿海省份的加權(quán)平均估值收益率在3%以下；收益率高于4%的品種出現(xiàn)在貴州地級(jí)市；其余的云南、甘肅等地的利差也較高。與上周相比，私募城投債收益率整體上行，2-3年品種收益平均上行3.8BP。具體來(lái)看，收益上行幅度較大的有1年內(nèi)云南區(qū)縣級(jí)非永續(xù)、2-3年天津省級(jí)非永續(xù)、1-2年北京省級(jí)非永續(xù)和2-3年山東地級(jí)市永續(xù)債，分別對(duì)應(yīng)上行17.6BP、14.1BP、13.1BP和11.9BP。
　　產(chǎn)業(yè)債：
　　民企地產(chǎn)債和產(chǎn)業(yè)債估值收益率及利差整體高于其他品種。與上周相比，非金融非地產(chǎn)類產(chǎn)業(yè)債收益率基本上行，其中，2-3年民企公募永續(xù)債、私募非永續(xù)債收益上行幅度較大；地產(chǎn)債收益率悉數(shù)上行，1年以上品種調(diào)整力度強(qiáng)于短端，特別是1-2年國(guó)企私募、民企公募非永續(xù)債收益率上行達(dá)到5BP左右。
　　金融債：
　　估值收益率和利差較高的品種有城農(nóng)商行資本補(bǔ)充工具、租賃公司債。與上周相比，金融債收益率普遍上行。具體來(lái)看，租賃債有一定調(diào)整，1-2年永續(xù)、2-3年私募永續(xù)品種收益率上行幅度相對(duì)較大；銀行次級(jí)債是金融債中波動(dòng)最大的券種，1年以上二級(jí)資本債、2年以上永續(xù)債顯著調(diào)整，其中，1-2年農(nóng)商行二級(jí)資本債、2-3年國(guó)有行永續(xù)債收益率分別上行11.7BP、8.2BP，短端跌幅可控，1年內(nèi)國(guó)有行永續(xù)債僅有1.6BP的上行；商金債防御屬性較強(qiáng)，全品種調(diào)整均在3BP內(nèi)，而1年內(nèi)國(guó)有行品種收益下行1BP；此外，證券公司債表現(xiàn)在期限間分化，部分2年內(nèi)品種收益維穩(wěn)，但2-3年、3-5年公募次級(jí)債收益上行均在5BP附近。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)失真，信用事件沖擊債市，政策預(yù)期不確定性