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2025Q2億航智能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.47億元，同比增長(zhǎng)44%。2025Q2，億航智能總收入為1.47億元，同比+44.2%，環(huán)比+464.0%；歸母凈利潤(rùn)為-8079.3萬(wàn)元，去年同期為-7153.7萬(wàn)元，25Q1為-7808.4萬(wàn)元；非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下調(diào)整后歸母凈利潤(rùn)（即加回股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用后的凈利潤(rùn)）為人民幣964.9萬(wàn)元，去年同期為124.7萬(wàn)元，25Q1為-3082.2萬(wàn)元。公司25Q2營(yíng)收同環(huán)比增長(zhǎng)，主要由于EH216系列產(chǎn)品的銷量增加所致，2025Q2，公司EH216系列航空器共交付68架，同比增長(zhǎng)38.8%，環(huán)比增長(zhǎng)518.2%。
　　2025Q2，公司毛利率同環(huán)比雙升。2025Q2，億航智能的毛利率/凈利率分別為62.6%/-55.1%，分別同比變動(dòng)+0.2/+15.2pct，分別環(huán)比變動(dòng)+0.1/+245.4pct。2025Q2，公司毛利率同環(huán)比增長(zhǎng)，主要系EH216系列產(chǎn)品的銷量增加。
　　運(yùn)營(yíng)合格證（OC）落地，在手訂單充裕，攜手上下游共建生態(tài)鏈。1）從取證角度看，2025年3月28日，億航通航及合翼航空收到了由中國(guó)民航局頒發(fā)的全國(guó)第一批載人類民用無(wú)人駕駛航空器運(yùn)營(yíng)合格證（OC），標(biāo)志著低空載人服務(wù)及未來(lái)城市空中交通可以正式開啟商業(yè)化進(jìn)程，逐步走向大眾消費(fèi)的普及階段；此外，中國(guó)民用航空局已正式受理VT35的型號(hào)合格證申請(qǐng)。2）從訂單角度看，2023Q3至2025年6月，公司國(guó)內(nèi)新增采購(gòu)訂單及預(yù)訂單數(shù)量超過(guò)1,300架，2025年第二季度收到超過(guò)150架EH216新訂單。3）從生態(tài)伙伴來(lái)看，6月，公司與國(guó)軒高科達(dá)成深入合作，進(jìn)一步聚焦億航智能旗艦產(chǎn)品EH216系列無(wú)人駕駛電動(dòng)垂直起降航空器（eVTOL）的動(dòng)力系統(tǒng)升級(jí)；7月，公司與敏實(shí)集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將圍繞eVTOL航空器的高安全性機(jī)身系統(tǒng)研發(fā)制造及文旅示范運(yùn)營(yíng)場(chǎng)景打造等領(lǐng)域開展深度合作。4）全球布局方面，2025年至今，億航智能無(wú)人駕駛電動(dòng)垂直起降飛行器在墨西哥、印度尼西亞、多米尼加共和國(guó)、非洲成功試飛后，其全球飛行版圖已擴(kuò)展至21個(gè)國(guó)家。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)鍵技術(shù)推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
　　投資建議：下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持優(yōu)于大市評(píng)級(jí)?？紤]到訂單交付節(jié)奏、疊加公司在研發(fā)新機(jī)型和適航認(rèn)證等方面的持續(xù)投入等因素，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年公司收入分別為5.0/7.5/13.6億元（原2025-2027年公司收入預(yù)計(jì)分別為8.6/12.1/15.8億元），預(yù)計(jì)2025-2027年公司凈利潤(rùn)分別為-3.0/-2.0/0.1億元（原2025-2027年公司凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)分別為-1.4/0.6/2.0億元），維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。