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 2025上半年?duì)I收有所增長(zhǎng)。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.69億元，同比增長(zhǎng)8.76%；歸母凈利潤(rùn)0.61億元，同比減少8.92%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.54億元，同比減少18.35%；基本每股收益0.24元/股，同比減少7.69%。剔除股份支付費(fèi)用影響后，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.72億元，同比增長(zhǎng)6.64%。
　　 2025Q2，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.95億元，同比增長(zhǎng)9.11%，環(huán)比增長(zhǎng)12.27%；歸母凈利潤(rùn)0.31億元，同比減少14.13%，環(huán)比減少0.44%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.28億元，同比減少18.87%，環(huán)比增長(zhǎng)9.91%。
　　 2025上半年，航空產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.38億元，同比增長(zhǎng)8.07%，占營(yíng)收比例91.40%，占比減少0.58pct，毛利率39.88%，同比減少2.69pct。上半年國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)毛利率同比略有增長(zhǎng)。2025上半年國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.04億元，同比增長(zhǎng)39.84%，占營(yíng)收比例45.12%，占比增加2.16pct，毛利率42.86%，同比增加0.82pct。國(guó)際業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.65億元，同比減少14.65%，毛利率36.05%，同比減少7.11pct。
　　對(duì)中國(guó)航發(fā)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)，貴州航亞收入大幅增長(zhǎng)。2025上半年，公司對(duì)中國(guó)航發(fā)集團(tuán)下屬科研院所工廠銷(xiāo)售額1.60億元，同比增長(zhǎng)44.90%。2025上半年，子公司貴州航亞實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3054.17萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)106.16%，凈利潤(rùn)183.05萬(wàn)元，同比增加500.66萬(wàn)元實(shí)現(xiàn)扭虧。
　　公司在賽峰集團(tuán)年度供應(yīng)商大會(huì)上獲得“最佳績(jī)效供應(yīng)商”獎(jiǎng)項(xiàng)，產(chǎn)品從壓氣機(jī)葉片向轉(zhuǎn)動(dòng)件結(jié)構(gòu)件擴(kuò)張。羅羅業(yè)務(wù)方面，正逐步探索其他轉(zhuǎn)動(dòng)件結(jié)構(gòu)件類(lèi)業(yè)務(wù)的合作開(kāi)發(fā)。
　　2025上半年毛利率和歸母凈利率同比略有減少。公司毛利率39.81%，同比減少2.87pct；歸母凈利率16.57%，同比減少3.22pct；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率5.24%，同比減少1.07pct。2025Q2，公司毛利率38.55%，同比減少4.25pct，環(huán)比減少2.69pct；歸母凈利率15.63%，同比減少4.23pct，環(huán)比減少1.99pct。
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為1.60/2.10/2.68億元，EPS分別為0.62/0.81/1.04元，對(duì)應(yīng)9月15日收盤(pán)價(jià)PE為39.8/30.2/23.7倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求不及預(yù)期，新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)存在技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期。