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棉花觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
　　期貨方面，昨日收盤棉花2601合約13890元/噸，較前一日變動(dòng)-5元/噸，幅度-0.04%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)15226元/噸，較前一日變動(dòng)+12元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1336，較前一日變動(dòng)+17；3128B棉全國(guó)均價(jià)15310元/噸，較前一日變動(dòng)+10元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1420，較前一日變動(dòng)+15。
　　近期市場(chǎng)資訊，據(jù)印度商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，7月印度棉花進(jìn)口量約為5.8萬噸，環(huán)比（3.5萬噸）增加66.4%，同比（3.6萬噸）增加63.1%。截至目前，2024/25年度（2024.8-2025.7）印度棉花累計(jì)進(jìn)口量為66.2萬噸，是近年來最高記錄，較去年同期（19.3萬噸）增加243.6%。從累計(jì)進(jìn)口來源來看，巴西棉（13.7萬噸）進(jìn)口量居首位，占比約為20.7%，澳棉（13.2萬噸）其次，占比約為20.0%；美棉（12.9萬噸）排第三，占比為19.5%；西非棉占比為19%。
　　市場(chǎng)分析
　　昨日鄭棉期價(jià)窄幅整理。國(guó)際方面，9月USDA供需報(bào)告調(diào)增全球棉花產(chǎn)量、消費(fèi)量和貿(mào)易量，期初庫(kù)存和期末庫(kù)存繼續(xù)調(diào)減，全球庫(kù)存創(chuàng)四年低點(diǎn)。不過此次美棉供需數(shù)據(jù)基本沒有變化，僅產(chǎn)量微增，消費(fèi)量、進(jìn)出口量和期末庫(kù)存均無變化。整體來看，美棉新年度供需預(yù)期有望較此前改善，將對(duì)美棉形成較強(qiáng)支撐，但由于當(dāng)前美棉出口銷售進(jìn)度同比偏慢，短期上方空間受到壓制，中長(zhǎng)期需關(guān)注美棉減產(chǎn)預(yù)期的落地情況。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)棉花去庫(kù)速度持續(xù)偏快，商業(yè)庫(kù)存降至歷史同期低位。近期滑準(zhǔn)稅配額靴子終于落地，但年度末供應(yīng)偏緊的格局并未改變，疊加旺季來臨需求邊際改善，短期國(guó)內(nèi)棉價(jià)下方支撐較強(qiáng)。不過由于全國(guó)新棉長(zhǎng)勢(shì)良好，新年度增產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，新花集中上市階段套保壓力預(yù)計(jì)較大，一旦金九銀十旺季落空或成色不足，下游訂單表現(xiàn)仍較差，鄭棉預(yù)計(jì)仍有下跌空間。長(zhǎng)期來看，新年度供需預(yù)計(jì)不會(huì)太寬松，季節(jié)性壓力之后棉價(jià)重心有望逐步抬升。
　　策略
　　中性。短期13700-14300區(qū)間震蕩，中期偏空，長(zhǎng)期偏樂觀。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣