>> 民銀國際-美聯(lián)儲重啟降息：原因、后續(xù)路徑及市場影響-250918
| 上傳日期： |
2025/9/18 |
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| 1682KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
民銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
應(yīng)習(xí)文,溫彬,李鑫 |
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【內(nèi)容摘要】
美聯(lián)儲9月宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個基點至4.00%-4.25%，為2025年首次降息，繼2024年三次降息后再度降息。本次“預(yù)防式”降息符合市場預(yù)期。除斯蒂芬·米蘭支持降息50bp外，其他官員均支持降息25bp，呈現(xiàn)出面對獨立性挑戰(zhàn)下的一致團結(jié)。美聯(lián)儲點陣圖較6月明顯下移，預(yù)計年內(nèi)剩余降息2次，明年降息3至4次，同時美聯(lián)儲上調(diào)了經(jīng)濟增長和通脹預(yù)期，并下調(diào)失業(yè)率預(yù)期。
當(dāng)前美國經(jīng)濟仍表現(xiàn)韌性，新增非農(nóng)就業(yè)的大幅下降可能存在多份兼職數(shù)量下降和數(shù)據(jù)質(zhì)量的影響，相反失業(yè)率表現(xiàn)更為平穩(wěn)且更獲得美聯(lián)儲的青睞。消費市場依舊旺盛，但房地產(chǎn)市場降溫顯著。關(guān)稅對通脹的影響傾向于一次性，薪資—通脹螺旋的減弱將在一定程度上抵消關(guān)稅影響。因此，美聯(lián)儲本次25bp的降息的預(yù)防作用更強，同時也是多方權(quán)衡的結(jié)果，而未來的降息路徑仍將取決于實際數(shù)據(jù)表現(xiàn)。
大類資產(chǎn)走勢預(yù)判。美債利率或呈陡峭化趨勢，美債短端利率確定性強，但受關(guān)稅對通脹傳導(dǎo)，以及歐洲財政擴張和日本加息的影響，10年期美債利率下行空間或有限。美股有支撐但空間有限，美聯(lián)儲重啟降息后，分子端流動性寬松將增加企業(yè)盈利空間，不過“類滯漲”環(huán)境對市場影響有待確認(rèn)，疊加估值偏高上漲空間或有限。美元指數(shù)震蕩偏弱，考慮到歐洲與英國降息接近尾聲，日本加息預(yù)期回升，美元指數(shù)或仍震蕩偏弱。預(yù)計人民幣匯率繼續(xù)走升，8月下旬以來，人民幣明顯走強，但中間價不再順勢上調(diào)，7.1或是央行的合意水平，匯率短期或難破7。黃金震蕩偏強?？紤]到當(dāng)前市場對美聯(lián)儲降息的定價較為充分，短期內(nèi)金價繼續(xù)向上突破空間有限，或震蕩偏強。中國資本市場仍有望保持慢牛格局。盡管估值較去年有所提升，但仍在全球處在偏低位置，美聯(lián)儲降息仍利好海外資金布局中國市場。
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