>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-250919
| 上傳日期： |
2025/9/19 |
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來源： |
國泰君安期貨 |
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PX：尾盤石腦油價格略偏強維持，10月MOPJ目前估價在596美元/噸CFR。今天PX價格下跌，一單12月亞洲現(xiàn)貨在826成交。尾盤實貨11月在826/829商談，12月在824.5有買盤。今天PX估價在827美元/噸，較昨日下跌9美元。
據(jù)悉，東北一套70萬噸PX裝置目前停車檢修中，預(yù)計檢修45天左右；華東兩套PX裝置原計劃四季度進行兩個月左右的檢修，現(xiàn)預(yù)計推遲至明年執(zhí)行，兩套裝置產(chǎn)能均為70萬噸。
PTA：中國大陸裝置變動：本周裝置暫無明顯變化，至周四PTA負(fù)荷在76.8%。
另根據(jù)PTA裝置日產(chǎn)/（國內(nèi)PTA產(chǎn)能/365)計算，目前PTA開工率在82.7%附近。
今天PTA現(xiàn)貨價格上漲至4630元/噸，主流基差在01-77，月均價格4631.43元/噸（月均基差01-66.29），月結(jié)價格4670元/噸（月結(jié)基差01-56.44）。
MEG：據(jù)CCF跟蹤統(tǒng)計，今日MEG本周及下周現(xiàn)貨偏高價成交在4381元/噸附近，偏低價成交在4343元/噸附近，綜合考慮現(xiàn)貨日均價4362元/噸；10月下期貨偏高價成交在4370元/噸附近，偏低價成交在4340元/噸附近，綜合考慮10月下期貨日均價4355元/噸；另評估寧波市場現(xiàn)貨均價4385元/噸，華南市場非煤制現(xiàn)貨均價4395元/噸（不含合成氣制）。（2025.8.26-2025.9.18MEG月結(jié)參考價：4456.61元/噸；2025.9.1-2025.9.18MEG月均價：4432.14元/噸）
內(nèi)蒙古一套30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置計劃10月10日起停車檢修，預(yù)計時長20-30天。
新疆一套60萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置近日重啟中，后續(xù)負(fù)荷逐步提升，該裝置此前于9月初停車檢修。
截至9月18日，中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在74.93%（環(huán)比上期上升0.02%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開工負(fù)荷在79.38%（環(huán)比上期上升2.69%）。
2025年6月1日起，中國大陸地區(qū)乙二醇產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至2917.5萬噸，合成氣制乙二醇總產(chǎn)能為1096萬噸。
美國兩套共計38萬噸/年的MEG裝置已按計劃于近日停車檢修，預(yù)計檢修時長在一個月附近。
聚酯：本周滌綸工業(yè)絲大廠開工負(fù)荷基本維持，截至目前，國內(nèi)滌綸工業(yè)絲總體理論開工負(fù)荷在75%左右。（2025年1月起，滌綸工業(yè)絲產(chǎn)能基數(shù)調(diào)為328萬噸）
本周附近一套聚酯裝置停車，其他裝置以負(fù)荷微調(diào)為主，綜合來看聚酯負(fù)荷窄幅波動。
截至本周四，初步核算國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負(fù)荷在91.4%附近。
江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點半附近平均產(chǎn)銷估算在4-5成。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在30%、50%、30%、30%、40%、80%、80%、20%、80%、0%、0%、40%、30%、80%、40%、30%、30%、80%。
今日直紡滌短銷售一般，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷60%，部分工廠產(chǎn)銷：120%、80%、40%、100%、100%、80%、50%、50%、60%、50%、0%。
〖江浙終端開工率基本維持〗
江浙加彈綜合開工率維持在78%：蕭紹9成偏下；長興9成偏下；慈溪7成附近；常熟8成附近；太倉6-7成。
江浙織機綜合開工率維持在66%：噴水織機開工吳江6成附近，長興8-9成，蘇北6成偏上；經(jīng)編機開工海寧9成附近，常熟4成附近；大圓機開工蕭紹5-6成，常熟6-7成。
江浙印染綜合開工率維持在72%：吳江7-8成附近，蕭紹7成附近，蘇北7-8成，常熟6-7成，海寧7成附近，長興8成偏下。
〖江浙終端工廠原料備貨謹(jǐn)慎觀望〗
本周聚酯熔體成本端窄幅震蕩，滌絲價格重心略微下移，滌絲成交氣氛持續(xù)一般，下游原料備貨量有所下降。目前，生產(chǎn)工廠備貨分化依舊，部分剛需采購為主；部分偏高至9月底10月初；個別10月下。
〖坯布訂單增量依舊不足；常規(guī)品穩(wěn)價為主〗
織造端目前新訂單和出貨總體表現(xiàn)依舊偏弱，庫存高位對布價有所壓制。常規(guī)坯布品種名義現(xiàn)金流虧損依舊。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：0
PTA趨勢強度：0
MEG趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PX：下游PTA利潤低，檢修增加，PX供應(yīng)邊際寬松。福佳大化70萬噸PX裝置檢修。后續(xù)持續(xù)跟蹤浙石化裝置檢修時間公布及盛虹重整裝置停車對PX環(huán)節(jié)的影響。10月恒力大連檢修，合約減半。新鳳鳴11月檢修，新裝置推遲投產(chǎn)。
PTA：01/05合約PTA加工費短期有反彈，單邊趨勢仍偏弱。未來關(guān)注福海創(chuàng)450萬噸裝置可能重啟，10月恒力大連檢修，合約減半。新鳳鳴11月檢修，新裝置推遲投產(chǎn)。聚酯方面負(fù)荷高點在91.4%上下，提升空間有限，未來四季度需求預(yù)計轉(zhuǎn)弱，對PTA產(chǎn)生利空影響。政策方面，再次強調(diào)對消費方面的支持，后續(xù)關(guān)注落地情況。終端在9月底還有最后一輪補庫，補庫結(jié)束后，中期單邊趨勢或仍偏弱。
MEG：市場再次關(guān)注反內(nèi)卷政策影響，煤炭價格再度反彈，乙二醇估值短期回暖。中期單邊趨勢或仍偏弱，1-5反套。供應(yīng)壓力逐步顯現(xiàn)，裕龍石化試車順利，未來巴斯夫湛江80萬噸裝置投產(chǎn)在即，01合約上供應(yīng)寬松。聚酯開工率91.4%（-0.2%），長絲部
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