>> 華泰期貨-化工日報：兩套裝置檢修推遲，PX大幅下跌-250919
| 上傳日期： |
2025/9/19 |
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| 3743KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,吳碩琮 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
周四市場消息，中石化兩套PX裝置金陵石化、上海石化原計劃四季度進(jìn)行兩個月左右的檢修，現(xiàn)預(yù)計推遲至明年執(zhí)行，兩套裝置產(chǎn)能均為70萬噸?！獧z修推遲后，四季度PX去庫幅度明顯縮窄，合計影響超過20萬噸，此前PX的去庫支撐轉(zhuǎn)弱；疊加PTA檢修計劃增多，PX價格下跌，PTA加工費(fèi)走擴(kuò)
市場分析
成本端，近期油價震蕩運(yùn)行，關(guān)注俄烏動態(tài)。上周五以來油價有所反彈，一方面俄烏談判再度暫停，特朗普表示當(dāng)所有北約國家停止從俄羅斯購買石油時，代表它們已準(zhǔn)備好對俄羅斯實(shí)施重大制裁。另一方面，美軍以打擊毒販名義在委內(nèi)瑞拉近海實(shí)施軍事行動，引發(fā)市場對委內(nèi)瑞拉國家安全擔(dān)憂。
PX方面，上上個交易日PXN227美元/噸(環(huán)比變動-2.00美元/噸）。PX浮動價商談僵持，PXN走弱至230美元/噸后震蕩運(yùn)行。近期中國PX負(fù)荷陸續(xù)恢復(fù)，同時PTA檢修增加下PX9月平衡表由去庫轉(zhuǎn)為松平衡，但PX整體仍處于低庫存狀態(tài)，后續(xù)隨著PTA裝置恢復(fù)PX也將重新轉(zhuǎn)為去庫，考慮到新PTA裝置對PX的剛需采購，PXN下方有支撐，繼續(xù)關(guān)注窗口商談和倉單情況。
TA方面，TA主力合約現(xiàn)貨基差-77元/噸(環(huán)比變動+0元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)195元/噸（環(huán)比變動+58元/噸），主力合約盤面加工費(fèi)331元/噸（環(huán)比變動-1元/噸），PTA負(fù)荷低位提升中，近端去庫基本面尚可，但新裝置投產(chǎn)預(yù)期下四季度有累庫壓力，近期主流供應(yīng)商出貨，市場現(xiàn)貨供應(yīng)較為充裕，同時需求端回暖程度有限、高庫存下訂單銜接不足，聚酯負(fù)荷提升高度有限。
需求方面，聚酯開工率91.6%（環(huán)比+0.3%），當(dāng)前需求呈現(xiàn)回暖跡象，但訂單銜接不足，局部散單為主，坯布庫存高位去化緩慢，市場對后續(xù)需求高度預(yù)期中性偏悲觀，終端原料采購上整體維持謹(jǐn)慎觀望居多，消化前期備貨的同時剛需跟進(jìn)。聚酯負(fù)荷方面，長絲庫存不高但逐步累庫，9月長絲短纖負(fù)荷預(yù)計繼續(xù)持穩(wěn)小幅回升，瓶片檢修和重啟輪動，負(fù)荷回升高度可能有限，預(yù)計9月聚酯負(fù)荷持穩(wěn)小幅回升，月均負(fù)荷或在91.5%偏下。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤170元/噸（環(huán)比-5元/噸）。直紡滌短跟隨原料震蕩盤整，負(fù)荷繼續(xù)小幅提升，由于市場高低價差縮小，工廠銷售好轉(zhuǎn)，庫存去化，短纖低位需求尚可，工廠庫存偏低，且目前貿(mào)易商持貨量少，短期直紡滌短供需面好于原料端。因原料表現(xiàn)相對較弱，直紡滌短加工差走擴(kuò)至1000以上。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)427元/噸(環(huán)比變動-27元/噸)，瓶片基本面變化不大，瓶片當(dāng)前接單和發(fā)貨表現(xiàn)一般，據(jù)悉行業(yè)整體9月維持20%減停產(chǎn)目標(biāo)未改，預(yù)計瓶片負(fù)荷后續(xù)提升幅度預(yù)計有限，工廠庫存壓力整體有所下降，聚酯瓶片加工費(fèi)預(yù)計維持小幅波動；后續(xù)富海新裝置投產(chǎn)壓力下供需壓力依然偏大，需要通過減產(chǎn)調(diào)節(jié)，預(yù)計瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)區(qū)間震蕩，關(guān)注原料價格波動。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR中性，PX方面，8月以來PX裝置集中重啟，同時PTA檢修增加下基本面環(huán)比轉(zhuǎn)弱，PXN有所松動，但低庫存下和PTA重啟下PX將再度轉(zhuǎn)為去庫，PXN下方有支撐。TA方面，PTA負(fù)荷低位提升中，近端去庫基本面尚可，但新裝置投產(chǎn)預(yù)期下四季度有累庫壓力，近期主流供應(yīng)商出貨，市場現(xiàn)貨供應(yīng)較為充裕，同時需求端回暖程度有限、高庫存下訂單銜接不足，聚酯負(fù)荷提升高度有限。PF方面，PF需求小幅改善，庫存開始去化，價格低位需求尚可，且目前貿(mào)易商持貨量少，短期直紡滌短供需面好于原料端，但自身上漲動力不強(qiáng)。PR方面，幾家大廠延長檢修計劃，預(yù)計瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)區(qū)間震蕩，關(guān)注原料價格波動。
跨品種：逢低做多PF加工費(fèi)：PF2511-0.855PTA2601-0.332MEG2601
跨期：無
風(fēng)險
原油和汽油價格大幅波動，宏觀政策超預(yù)期，地緣沖突變化超預(yù)期
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