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業(yè)績總結(jié)：2025]年上半年實(shí)現(xiàn)營收15.5億元，同比+33.5%，歸母凈利潤1.2億元，同比+100.1%。
　　經(jīng)營分析：25H1，公司營收增長主要受益于終端類產(chǎn)品海內(nèi)外需求旺盛。盈利能力上，毛利率為25.9%，與去年同期基本持平；研發(fā)費(fèi)用0.5億元，同比+32.4%，研發(fā)費(fèi)用率3.5%，持續(xù)高強(qiáng)度投入以驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新；財(cái)務(wù)費(fèi)用為-0.2億元，主要得益于匯兌收益。
　　核心部件與終端產(chǎn)品雙輪驅(qū)動(dòng)，全球化成效顯著。1）終端業(yè)務(wù)（增長主動(dòng)力）：受益全球需求復(fù)蘇，收入同比+37.9%；開發(fā)行業(yè)首款18kw多燃料靜音變頻發(fā)電機(jī)組，批量銷售熱水高壓清洗機(jī)，草坪機(jī)與北美大型零售商達(dá)成合作，大型柴油發(fā)電機(jī)組突破迪拜市場，北美訂單轉(zhuǎn)產(chǎn)越南凸顯全球化布局優(yōu)勢。2）部件業(yè)務(wù)（技術(shù)基石）：電機(jī)類產(chǎn)品收入同比+31.4%，通用動(dòng)力收入同比+9.7%；作為小型發(fā)電機(jī)龍頭，22kw電機(jī)成功導(dǎo)入北美大客戶。
　　布局儲(chǔ)能與機(jī)器人，打開長期成長空間：鞏固主業(yè)同時(shí)拓展新業(yè)務(wù)。1）儲(chǔ)能業(yè)務(wù)：“移動(dòng)電源及戶用儲(chǔ)能生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”上半年投產(chǎn)，建成兩條PACK生產(chǎn)線和兩條裝配線，儲(chǔ)能布局進(jìn)入收獲期，有望成新業(yè)績增長點(diǎn)。2）機(jī)器人業(yè)務(wù)：依托電機(jī)、電控技術(shù)積累切入賽道，與機(jī)器人本體廠商簽戰(zhàn)略合作協(xié)議開發(fā)四足機(jī)器人，產(chǎn)品價(jià)值量較高，擬通過技術(shù)交流與人才引進(jìn)打造兼具性能和成本優(yōu)勢的核心產(chǎn)品，有望開啟第二成長曲線。
　　盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2025~2027年歸母凈利潤分別為3.2/4.0/4.8億元，2025年EPS為1.51元。結(jié)合公司主營業(yè)務(wù)，我們選取通用動(dòng)力機(jī)械及終端產(chǎn)品三家可比公司，2025年三家公司PE平均為26.9倍?？紤]到公司在電機(jī)、電控等核心零部件領(lǐng)域具備深厚積累，技術(shù)參數(shù)和性能已超越部分行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，公司全球化產(chǎn)能布局（重慶/越南）有效應(yīng)對貿(mào)易摩擦和關(guān)稅波動(dòng)，保障核心市場訂單穩(wěn)定，機(jī)器人、儲(chǔ)能新業(yè)務(wù)落地，切入高成長賽道，有望成為公司第二增長曲線，給予25年27倍PE，對應(yīng)的目標(biāo)價(jià)為40.77元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；海外拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易摩擦加劇的風(fēng)險(xiǎn)；機(jī)器人、儲(chǔ)能新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。