>> 國泰君安期貨-生豬：近端矛盾初啟動，反套持有-250921
| 上傳日期： |
2025/9/21 |
大小： |
1731KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
周小球,吳昊 |
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（1）本周市場回顧（9.5-9.21）
現(xiàn)貨市場，生豬價格弱勢運行。河南20KG仔豬價格27.4元/公斤（上周27.4元/公斤），本周河南生豬價格13.48元/公斤（上周13.48元/公斤），全國50KG二元母豬價格1595元/頭（上周1595元/頭）。供應端，集團出欄進度偏慢進度擴大，散戶出欄意愿略提升，供應仍寬松；需求端，短期消費弱勢，低于預期，宰量低位運行。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周全國出欄平均體重124.72KG（上周124.42KG），出欄均重環(huán)比上升0.24%。
期貨市場，生豬期貨價格弱勢運行。本周生豬期貨LH2511合約最高價為13335元/噸，最低價為12770元/噸，收盤價為12825元/噸（上周同期13255元/噸）?；罘矫妫琇H2511合約基差為105元/噸（上周同期225元/噸）。
?。?）下周市場展望（9.22-9.28）
生豬現(xiàn)貨價格偏弱運行。9月初以來，集團企業(yè)大幅縮量，但是現(xiàn)貨價格表現(xiàn)整體不及預期，市場需求承接力有限，社會圈存高位，集團體重與散戶體重雙增，前期提及的堰塞湖已形成，現(xiàn)貨價格中樞開啟尋底階段。從供應角度來看，根據(jù)仔豬數(shù)據(jù)推演，9月集團出欄計劃預計增加，疊加社會面去庫需求，9月供應壓力亦偏大，本應處于主動去庫階段，現(xiàn)階段表現(xiàn)為被動累庫；現(xiàn)階段肥標價差走弱，社會端供應壓力明顯增加。從需求角度來看，上半年以來實際消費水平超預期，主要來源于凍品需求轉鮮品需求，7-8月高溫階段需求受抑制，下游承托力有限，但是，8月現(xiàn)貨價格年內(nèi)新低刺激部分投機需求，存在部分入庫現(xiàn)象，9月季節(jié)性需求增量。綜合來看，9月供需雙增，但庫存周期從累庫階段轉至去庫，疊加產(chǎn)能周期進入增量釋放階段，雙重壓力之下，雙節(jié)前旺季不旺的概率擴大，現(xiàn)貨尋底未結束。
期貨市場部分，LH2511合約價格9月19日收于13255元/噸，9月現(xiàn)貨表現(xiàn)印證堰塞湖形成，近端市場面臨高產(chǎn)能兌現(xiàn)+高庫存+高升水格局，與此同時，11月合約持倉創(chuàng)歷史高位，9月底將進入節(jié)前預期落地階段，無論集團或社會圈存，大量豬只錨定雙節(jié)前出欄，一旦看漲預期落空，恐慌去庫將啟動，11月合約暫以自繁自養(yǎng)成本12000元/公斤為錨；9月為仔豬采購淡季的開始，仔豬價格預計將延續(xù)下跌趨勢，對應3月后外購育肥成本下降，考慮做空5月合約估值，注意止盈止損。短期LH2511合約支撐位12000元/噸，壓力位13500元/噸。
風險點：宏觀環(huán)境，二次育肥
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