>> 東方證券-機械設(shè)備行業(yè)機器人產(chǎn)業(yè)跟蹤：龍頭量產(chǎn)加速，人形機器人的天花板逐漸打開-250921
| 上傳日期： |
2025/9/21 |
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| 358KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
楊震 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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人形機器人龍頭量產(chǎn)加速，景氣度加速上升。25Q3以來有關(guān)人形機器人量產(chǎn)的信息增多，從海外看，特斯拉目標(biāo)未來5年內(nèi)產(chǎn)量達到每月10萬臺，且將累計交付100萬臺機器人定為激勵計劃的重要目標(biāo)之一。從國內(nèi)看，國內(nèi)人形機器人快速發(fā)展，優(yōu)必選、智元、宇樹等多家龍頭公司獲得億元級別訂單，智元、天太機器人的出貨量和訂單也突破萬臺。我們認(rèn)為目前正處于人形機器人從初期到走向量產(chǎn)的拐點時刻，行業(yè)大單頻出，反映行業(yè)景氣度加速上升。
站在量產(chǎn)的角度看，工業(yè)場景有望早于服務(wù)場景形成商業(yè)應(yīng)用。在人形機器人量產(chǎn)加速的背景下，市場關(guān)注其未來應(yīng)用領(lǐng)域。我們認(rèn)為工業(yè)應(yīng)用有望最早成為人形機器人落地的商業(yè)化應(yīng)用。首先服務(wù)領(lǐng)域的工作非標(biāo)程度大，對于機器人的理解和泛化能力要求很高，而工業(yè)場景相對標(biāo)準(zhǔn)化，所以更有希望率先落地。第二，在大多數(shù)情況下的服務(wù)機器人的工作對象是人，我們認(rèn)為法律法規(guī)的要求會更加嚴(yán)苛，還需要通過更多的驗證，而工業(yè)場景的工作對象主要是物，其要求也會相對降低。第三，服務(wù)領(lǐng)域?qū)蜆I(yè)拉動較大，更應(yīng)該作為人工的補充而不是人工的替代。
工業(yè)領(lǐng)域裝備年產(chǎn)銷量在百萬級，奠定人形機器人工業(yè)應(yīng)用的百萬臺量基礎(chǔ)。在人形機器人量產(chǎn)加速的背景下，市場也關(guān)注其應(yīng)用領(lǐng)域之下的需求級別。近期人形機器人公司已經(jīng)在部分工業(yè)領(lǐng)域布局應(yīng)用，我們認(rèn)為隨著人形機器人在工業(yè)應(yīng)用逐漸成熟，行業(yè)臺量的天花板也將打開。從功能性和價格兩方面看，我們認(rèn)為人形機器人在前期的工業(yè)應(yīng)用市場空間可以參考部分通用設(shè)備的銷量，在功能性方面，人形機器人將替代部分人工實現(xiàn)與設(shè)備交互（如上下料、分揀等），因此其需求量級與部分通用設(shè)備匹配，在價格方面，假設(shè)量產(chǎn)后的人形機器人成本2-3萬美元/臺，處于機床/叉車/工業(yè)機器人的價格區(qū)間，對于企業(yè)來說，其采購或預(yù)算的等級也將接近。目前國內(nèi)的機床和工業(yè)機器人的年產(chǎn)量在50-70萬臺區(qū)間，我們估計全球的需求量在100-200萬臺左右，而叉車的全球年銷量超過200萬臺。因此我們預(yù)計人形機器人在初期的工業(yè)應(yīng)用市場規(guī)模超百萬臺。
投資建議與投資標(biāo)的
我們認(rèn)為隨著國內(nèi)外人形機器人大訂單落地，行業(yè)量產(chǎn)出現(xiàn)提速。而站在量產(chǎn)的角度看市場和空間，我們認(rèn)為工業(yè)場景有望成為人形機器人首先落地的商業(yè)場景，并帶來百萬臺量級別的市場空間。站在量產(chǎn)的未來看今天，我們認(rèn)為具備優(yōu)秀制造和管理能力的零部件企業(yè)更加受益。相關(guān)標(biāo)的：拓普集團(601689，買入)、三花智控(002050，買入)、五洲新春(603667，買入)、恒立液壓(601100，未評級)、震?？萍?300953，買入)。
風(fēng)險提示
海外龍頭廠商生產(chǎn)不及預(yù)期、場景需求落地不明確導(dǎo)致低于預(yù)期、國家政策變化導(dǎo)致行業(yè)發(fā)展放緩、行業(yè)融資不及預(yù)期、模型發(fā)展和數(shù)據(jù)采集慢于預(yù)期、訂單執(zhí)行效果低于預(yù)期、產(chǎn)品降價風(fēng)險。
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