>> 中泰期貨-錳硅周報(bào)：關(guān)注錳礦到港壓力，中長(zhǎng)期逢高空思路不變-250920
| 上傳日期： |
2025/9/21 |
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pdf 共43頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
董雪珊 |
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周度成本-利潤(rùn)：本周錳礦價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)，化工焦調(diào)降一輪，整體看錳硅成本線弱穩(wěn)為主。截至9月19日，經(jīng)估算，寧夏地區(qū)出廠成本在5840元/噸上下，即期虧損140元/噸上下；內(nèi)蒙古地區(qū)實(shí)際出廠成本5840元/噸上下，即期虧損100元/噸左右；廣西地區(qū)出廠成本6530元/噸上下，即期虧780元/噸左右?？紤]到工廠調(diào)整入爐錳礦配比和廠家尾氣發(fā)電，產(chǎn)區(qū)實(shí)際生產(chǎn)成本大概比這里估算的成本低100-200元/噸。
錳礦天津港庫(kù)存（天津振鴻口徑）：本周振鴻口徑（9.12-9.18）天津港錳礦入庫(kù)30.3374萬(wàn)噸，出庫(kù)49.4728萬(wàn)噸，去庫(kù)19.14萬(wàn)噸，入庫(kù)略低于預(yù)期（延期至下周到港），出庫(kù)符合節(jié)前季節(jié)性規(guī)律。根據(jù)鐵合金在線公布的船期預(yù)報(bào)推算，預(yù)估下周（9.19-9.25）天津港到港76.44萬(wàn)噸，根據(jù)往年國(guó)慶前硅錳廠補(bǔ)庫(kù)規(guī)律估算，周度出庫(kù)預(yù)估60萬(wàn)噸上下，預(yù)估下周（9.19-9.25）天津港錳礦累15-20萬(wàn)噸之間。
周度供需：鋼聯(lián)口徑硅錳周度（9.19）日產(chǎn)環(huán)比下降，本周全國(guó)錳硅日產(chǎn)報(bào)2.9825萬(wàn)噸（-765噸），硅錳日產(chǎn)分地區(qū)來(lái)看，主要減量集中在寧夏地區(qū)：內(nèi)蒙古14440噸（-240），寧夏6530噸（-660），陜西290噸（-25），廣西1345噸（0），貴州1900噸（+50），云南2700噸（+50），重慶1600噸（0）。鐵合金在線數(shù)據(jù)顯示，2025年8月全國(guó)硅錳產(chǎn)量97.8萬(wàn)噸，環(huán)比增8.53萬(wàn)噸，增幅9.56%；分地區(qū)日產(chǎn)來(lái)看，所有產(chǎn)區(qū)8月硅錳日產(chǎn)均環(huán)比走高：內(nèi)蒙古地區(qū)8月硅錳日產(chǎn)1.4774萬(wàn)噸（+4.69%），寧夏地區(qū)8月硅錳日產(chǎn)0.6919萬(wàn)噸（+9.72%），廣西地區(qū)8月硅錳日產(chǎn)0.1274萬(wàn)噸（+46.84%），貴州地區(qū)8月硅錳日產(chǎn)0.1648萬(wàn)噸（+87.18%），重慶地區(qū)8月硅錳日產(chǎn)（+3.13%），云南地區(qū)8月硅錳日產(chǎn)0.201萬(wàn)噸（+8.35%）。
9月鋼招：河鋼集團(tuán)9月硅錳最終定價(jià)6000元/噸，首輪詢價(jià)5800元/噸，8月硅錳定價(jià)：6200元/噸。（2024年9月定價(jià)5980元/噸）。9月硅錳采量17000噸。8月采量：16100噸。（2024年9月硅錳采量：10500噸）。其中：唐鋼新基地4000（+500）噸，承鋼4000（+500）噸，舞鋼3500（+500）噸，邯鋼4400（-600）噸，石鋼400（-）噸，張宣高科700（-）噸。
7月進(jìn)出口數(shù)據(jù)：據(jù)最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年7月我國(guó)出口硅錳合金2376.458噸，進(jìn)口2091.306噸。
周度觀點(diǎn)：周內(nèi)受焦煤情緒擾動(dòng)，錳硅盤面震蕩走強(qiáng)，主力合約一度漲超6000元/噸一線，隨后跟隨焦煤情緒震蕩走弱，周內(nèi)波幅有限。從供需端看，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，本周寧夏地區(qū)周度供應(yīng)環(huán)比走弱，但據(jù)調(diào)研了解，寧夏地區(qū)本周僅新增SY一家檢修，爐型為141500KVA，因此鋼聯(lián)數(shù)據(jù)存在延期修正問(wèn)題，短期看硅錳全國(guó)供應(yīng)依舊維持在偏高水平；需求端看，代表性鋼廠本周定標(biāo)，6000元/噸的定標(biāo)價(jià)略高于預(yù)期，后期鋼招需求陸續(xù)落地；整體看，中長(zhǎng)期過(guò)剩格局難改。從成本利潤(rùn)端看，本周錳礦受國(guó)慶前硅錳廠補(bǔ)庫(kù)影響，港口出庫(kù)和實(shí)際成交價(jià)均環(huán)比走高，且此現(xiàn)象預(yù)估持續(xù)到下周末，但根據(jù)鐵合金在線公布的最新船表顯示，天津港錳礦下周預(yù)估累庫(kù)15-20萬(wàn)噸，中長(zhǎng)期看錳礦累庫(kù)趨勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)，后期錳礦仍有下行可能性，其余原料端維穩(wěn)為主。綜合來(lái)看，當(dāng)前主力合約絕對(duì)價(jià)格已來(lái)到了內(nèi)蒙古地區(qū)硅錳廠扣余熱出廠對(duì)標(biāo)的微升水位置，后期套保壓力隨著絕對(duì)價(jià)格的抬升而增大，錳礦中長(zhǎng)期仍沒(méi)有持續(xù)上行的動(dòng)力，中長(zhǎng)期以逢高偏空為主。
重點(diǎn)關(guān)注：港口錳礦價(jià)格變動(dòng)、天津港錳礦到港、主產(chǎn)區(qū)開(kāi)工變動(dòng)
策略建議
趨勢(shì)：中期逢高偏空（不追空）。套利：觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀情緒變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
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