>> 申萬宏源-行業(yè)比較周跟蹤：A股估值及行業(yè)中觀景氣跟蹤周報-250921
| 上傳日期： |
2025/9/21 |
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| 1341KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
林麗梅,劉雅婧,郝丹陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
一、A股本周估值（截至2025年9月19日）
1）指數(shù)及板塊估值比較：
中證全指（剔除ST）PE為21.4倍，PB為1.8倍，處于歷史80%和40%分位；
上證50指數(shù)PE為11.6倍，PB為1.3倍，處于歷史60%和35%分位；
中證500指數(shù)PE為34.2倍，PB為2.3倍，處于歷史65%和48%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PE為43.4倍，PB為5.4倍，處于歷史42%和62%分位；
中證1000指數(shù)PE為47.1倍，PB為2.5倍，處于歷史68%和47%分位；
國證2000指數(shù)PE為61.5倍，PB為2.7倍，處于歷史77%和65%分位；
科創(chuàng)50指數(shù)PE為176.5倍，PB為6.3倍，處于歷史99%和69%分位；
北證50指數(shù)PE為74.0倍，PB為5.5倍，處于歷史96%和99%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相對于滬深300的PE為3.1倍，PB為3.7倍，處于歷史29%和60%分位。
2）行業(yè)估值比較（新進入行業(yè)加粗下劃線表示）：
PE估值在歷史85%分位以上的行業(yè)：房地產(chǎn)、自動化設(shè)備、化學制藥、電子、計算機（IT服務(wù)、軟件開發(fā)）；
PB估值在歷史85%分位以上的行業(yè)：電子（半導(dǎo)體）、通信；
PE\PB均在歷史15%分位以下的行業(yè)：保險。
二、行業(yè)中觀景氣跟蹤
1）新能源
光伏：本周光伏產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)貨價漲價集中在中上游。上游：多晶硅期貨價下跌0.2%，多晶硅料現(xiàn)貨價上漲2.0%。本周行業(yè)自律會議再度召開，部分頭部企業(yè)有減產(chǎn)計劃。中游：硅片主流品種均價上漲2.3%，10月預(yù)期有減產(chǎn)計劃，疊加硅料原料價格支撐，近期價格持續(xù)調(diào)漲。下游：電池片和光伏組件主流品種均價與上周基本保持一致。反內(nèi)卷政策預(yù)期下，10月電池片排產(chǎn)有所下調(diào)，下游整體處于供需平衡階段，價格保持穩(wěn)健。
電池：鈷、鎳：鈷現(xiàn)貨價上漲1.0%，鎳現(xiàn)貨價下跌0.3%。截至2025年9月21日，前期剛果(金)鈷出口禁令再延三個月到期，屆時若禁令再度延期，鈷價將獲得進一步上漲動能。鋰：六氟磷酸鋰現(xiàn)貨價上漲1.8%，碳酸鋰現(xiàn)貨價上漲2.0%，氫氧化鋰現(xiàn)貨價下跌0.6%。鋰鹽價格在傳統(tǒng)旺季和新增儲能需求支撐下，價格仍有韌性。正極材料：三元811型正極材料價格下跌1.4%，磷酸鐵鋰正極材料價格與上周基本保持一致。
2）地產(chǎn)鏈
鋼鐵：本周螺紋鋼現(xiàn)貨價上漲0.8%，螺紋鋼期貨價上漲1.4%。成本端：鐵礦石價格下跌0.1%。供給端：據(jù)中鋼協(xié)估算，2025年9月上旬全國日產(chǎn)粗鋼量環(huán)比回升6.6%，日產(chǎn)鋼材量環(huán)比回落2.2%。
建材：水泥：本周全國水泥價格指數(shù)上漲0.4%，企業(yè)錯峰生產(chǎn)延續(xù)，煤炭等原材料價格上漲帶來的成本推動也有一定貢獻。玻璃：本周玻璃現(xiàn)貨價上漲1.1%，玻璃期貨價上漲13.1%。成本端和旺季帶來的季節(jié)性需求改善推動現(xiàn)貨價溫和回升，期貨市場對房地產(chǎn)支持政策預(yù)期升溫。
房地產(chǎn)：需求端銷售、房價仍在下行，供給端“新開工-復(fù)工-投資-竣工”鏈條也仍在走弱。2025年1-8月全國商品房銷售面積同比下降4.7%，較前7個月降幅擴大0.7個百分點。1-8月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比下降12.9%，降幅較前7個月擴大0.9個百分點。1-8月新開工、施工和竣工面積同比降幅分別擴大0.1、0.1和0.5個百分點至-19.5%、-9.3%和-17.0%。
3）消費
豬肉：據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部以及博亞和訊數(shù)據(jù)，本周生豬（外三元）全國均價下跌4.9%，豬肉批發(fā)均價下跌2.0%。能繁母豬存欄高位，集團豬企在傳統(tǒng)中秋旺季集中增量出欄，導(dǎo)致供給高峰釋放。同時需求端，高溫天氣抑制消費意愿，豬價保持弱勢。
白酒：2025年9月中旬白酒批發(fā)價格指數(shù)環(huán)比回落0.14%。截至2025年9月19日，本周飛天茅臺原裝批發(fā)參考價回落0.6%至1780元，散裝批發(fā)參考價下跌1.1%至1760元。
農(nóng)產(chǎn)品：玉米：本周玉米價格下跌0.7%，玉米淀粉價格下跌0.5%。小麥、大豆：本周小麥價格上漲0.2%，大豆價格與上周基本保持一致。
零售：2025年1-8月社零同比增長4.6%，較前7個月增速回落0.2個百分點，8月當月同比回落0.3個百分點至3.4%?！耙耘f換新”類商品消費增速繼續(xù)回落，餐飲等服務(wù)消費回升。
出行：2025年8月民航客運周轉(zhuǎn)量同比增長5.8%，較7月回落0.3個百分點，三大航客座率環(huán)比回升3.2個百分點至86.3%。8月份是暑期旅游旺季的尾聲，相比7月高峰需求有所回落，但同時航司動態(tài)優(yōu)化運力投入，客座率提升。
4）中游制造
投資：2025年1-8月制造業(yè)投資和狹義基建投資（不含電力）分別同比增長5.1%和2.0%，增速較前7個月分別回落1.1和1.2個百分點，主因“反內(nèi)卷”對中下游投資影響開始顯現(xiàn)。
發(fā)電用電：2025年1-8月發(fā)電量同比增長1.5%，增速較前7個月提升0.2個百分點。工業(yè)經(jīng)濟的穩(wěn)步增長和同期歷史性的高溫天氣繼續(xù)拉動用電需求，年初風光裝機大增，發(fā)電貢獻有所提升。
重卡：據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，2025年8月重卡銷量同比增長46.7%，在2024年同期低基數(shù)下增速較7月提升1.1個百分點，老舊營運貨車以舊換新政策效果仍在釋放，出口市場保持韌性。
5）科技TMT
電子：2025年1-8月國內(nèi)集成電路產(chǎn)量同
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