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本周策略觀點(diǎn)：
　　本周北證50下跌1.07%，成交量隨大盤一起環(huán)比下降11.21%。1）本周主要股指均呈反彈之勢，上證指數(shù)、中證1000等反彈1%以上，但北證50下跌1.07%，強(qiáng)勢股占比下行至62.5%；2）從結(jié)構(gòu)上看，北證50的下跌有2/3的貢獻(xiàn)來自于電力設(shè)備行業(yè)的回落，如連城數(shù)控、安達(dá)科技等下跌貢獻(xiàn)較大。但無論是電力設(shè)備，還是創(chuàng)新藥、人形機(jī)器人等，市場總體還是在“高切低”。隨著寒武紀(jì)、宏和科技等的反彈，北證戈碧迦等前一周回調(diào)的公司也隨之反彈。
　　北交所宣布10月9日起全面切換920代碼。9月12日，北交所官網(wǎng)公告，自10月9日起，北交所將為存量股票啟用新的證券代碼，并公布了新舊代碼對照表。北交所920代碼切換，有利于北交所股票與新三板區(qū)隔開來，提升整體辨識度，利于交易推廣。此外，代碼全面更換后，預(yù)計(jì)ETF等系統(tǒng)開發(fā)啟動，26年上半年有望迎來北證50ETF和北證專精特新ETF。
　　重申北證Q4結(jié)構(gòu)性行情的觀點(diǎn)，科技、反內(nèi)卷兩條主線交替，細(xì)分板塊輪動，建議抓住北證相關(guān)核心資產(chǎn)，把握交易節(jié)奏。展望后市，我們認(rèn)為機(jī)構(gòu)力量加強(qiáng)的趨勢將延續(xù)，北證投資應(yīng)重結(jié)構(gòu)輕指數(shù)。1）北證50指數(shù)基金、北證專精特新指數(shù)基金、北證主題公募產(chǎn)品打開申購將提供四季度充裕的機(jī)構(gòu)審美資金；2）科技景氣動量持續(xù)，為北證挖掘alpha品種提供養(yǎng)分；3）結(jié)構(gòu)性行情有望拉開收益差距，形成更強(qiáng)主線共識；4）beta上，北證呈現(xiàn)雙重特性，一是行業(yè)beta受A股整體正向影響，比如今年和AI+人形機(jī)器人+新消費(fèi)，均可以找到滬深映射；另一方面，微盤整體上適合于早期主題挖掘和后期情緒擴(kuò)散投資，在市場運(yùn)行過程中，會有輪動，可以適當(dāng)注意交易節(jié)奏。
　　投資分析意見：把握科技+反內(nèi)卷主線，本周關(guān)注中國對美模擬芯片反傾銷調(diào)查。一是繼續(xù)看好Q4指數(shù)基金發(fā)行+主題公募打開申購后的資金凈流入，賽道景氣度的持續(xù)顯現(xiàn)和機(jī)構(gòu)力量的回升。關(guān)注戈碧迦、萬通液壓、開特股份、康農(nóng)種業(yè)、林泰新材、民士達(dá)、同力股份、蘇軸股份等；二是本周可關(guān)注美模擬芯片反傾銷調(diào)查。商務(wù)部決定自2025年9月13日起對原產(chǎn)于美國的進(jìn)口相關(guān)模擬芯片進(jìn)行反傾銷立案調(diào)查。關(guān)注模擬芯片相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司，如利爾達(dá)（意法半導(dǎo)體的代理商）。三是三季度北證50指數(shù)于9月15日正式生效，被調(diào)出的股票如戈碧迦，由于正式調(diào)整前存在指數(shù)基金拋壓力量而被壓制，關(guān)注拋壓力量結(jié)束后的反彈動能。
　　本周市場行情：
　　市場：本周北證50指數(shù)下跌1.07%。北交所個股中47只股票上漲，馳誠股份、曙光數(shù)創(chuàng)漲幅居前。228只股票下跌，0只股票持平，漲跌比為0.21。
　　估值：北交所PE（TTM）均值88.40倍，中值51.37倍；創(chuàng)業(yè)板PE（TTM）均值89.40倍，中值39.46倍；科創(chuàng)板PE（TTM）均值95.08倍，中值39.87倍。
　　交易：本周北交所成交量為66.07億股，環(huán)比減少14.71%；成交額為1597.00億元，環(huán)比減少11.21%。本周北交所融資融券余額為77.59億元，較上周增加4.02億元。
　　要聞：北交所開展存量上市公司證券代碼批量切換等業(yè)務(wù)第二次全網(wǎng)測試。
　　本周：北交所1只新股上市：三協(xié)電機(jī)，上市首日漲跌幅為785.62%；截至2025年9月12日，北交所共有275家公司上市交易。世昌股份申購。
　　下周：上市0家；申購1家（錦華新材）；上會0家。
　　新三板動態(tài)：
　　本周新掛牌6家，摘牌3家，周新增計(jì)劃融資1.61億元，完成融資1.60億元。
　　風(fēng)險提示：
　　個股業(yè)績季度波動過大風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險。