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電子周觀點(diǎn)：
　　重點(diǎn)關(guān)注三季度業(yè)績有望超預(yù)期方向。我們研判AI-PCB產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績有望繼續(xù)超預(yù)期，主要有幾個(gè)方面的驅(qū)動(dòng)：英偉達(dá)NVL72機(jī)架（GB200/300）及八卡服務(wù)器積極拉貨，良率逐步提升，下半年出貨量大幅增長；ASIC需求強(qiáng)勁，谷歌及亞馬遜ASIC服務(wù)器出貨量同比高速增長；AI-PCB廠商積極擴(kuò)產(chǎn)，三季度有新產(chǎn)能釋放，下半年傳統(tǒng)PCB也迎來需求旺季，覆銅板也有漲價(jià)情況。我們預(yù)測，承載CPX的PCB，價(jià)值量積極提升，疊加CX9網(wǎng)卡新增PCB需求，VRNVL144 CPX的PCB價(jià)值量提升顯著。英偉達(dá)正在推進(jìn)正交背板研發(fā)，也有望采用M9+Q布，如果采用，單機(jī)架PCB價(jià)值量有望實(shí)現(xiàn)翻倍以上的成長。此外，ASIC芯片用PCB技術(shù)也在不斷升級(jí)，從高多層向HDI演進(jìn)，未來也有望從M8向M9演進(jìn)，價(jià)值量持續(xù)提升。目前多家AI-PCB公司訂單強(qiáng)勁，滿產(chǎn)滿銷，正在大力擴(kuò)產(chǎn)，繼續(xù)看好AI-PCB受益產(chǎn)業(yè)鏈。iPhone17系列性價(jià)比高，首發(fā)出現(xiàn)熱銷情況，三、四季度蘋果產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績也有望出現(xiàn)超預(yù)期情況。半導(dǎo)體晶圓廠稼動(dòng)率持續(xù)提升，疊加國產(chǎn)替代，半導(dǎo)體材料有望積極受益，業(yè)績也有望延續(xù)一二季度的高增長趨勢。存儲(chǔ)芯片漲價(jià)，也有望帶動(dòng)部分公司業(yè)績超預(yù)期。此外，也建議關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備、SOC芯片等細(xì)分行業(yè)。根據(jù)The Information報(bào)道，OpenAI已與立訊精密達(dá)成合作，將開發(fā)一款面向消費(fèi)者的新型設(shè)備。這款設(shè)備目前還處于原型階段，設(shè)計(jì)成口袋大小，具備上下文感知能力，并深度配合ChatGPT背后的大語言模型運(yùn)行，有望成為智能手機(jī)之外的全新AI交互方式，繼續(xù)看好AI應(yīng)用落地。我們預(yù)測，VRNVL144 CPX的PCB價(jià)值量提升顯著。英偉達(dá)也有望采用M9+Q布，如果采用，單機(jī)架PCB價(jià)值量有望實(shí)現(xiàn)翻倍以上的成長。此外，ASIC芯片用PCB技術(shù)也在不斷升級(jí)，從高多層向HDI演進(jìn)，未來也有望從M8向M9演進(jìn)，價(jià)值量持續(xù)提升。整體來看，繼續(xù)看好AI-PCB及核心算力硬件、AI驅(qū)動(dòng)、蘋果鏈及自主可控受益產(chǎn)業(yè)鏈。
　　投資建議與估值
　　看好AI-PCB及算力硬件、蘋果鏈、AI驅(qū)動(dòng)及自主可控受益產(chǎn)業(yè)鏈。我們認(rèn)為下游推理需求激增，帶動(dòng)ASIC需求強(qiáng)勁增長，英偉達(dá)技術(shù)不斷升級(jí)，帶動(dòng)PCB價(jià)量齊升，目前多家AI-PCB公司訂單強(qiáng)勁，滿產(chǎn)滿銷，正在大力擴(kuò)產(chǎn)，下半年業(yè)績高增長有望持續(xù)。AI覆銅板也需求旺盛，由于海外覆銅板擴(kuò)產(chǎn)緩慢，大陸覆銅板龍頭廠商有望積極受益。AI覆銅板/PCB的強(qiáng)勁需求也帶動(dòng)了配套設(shè)備（鉆孔機(jī)、直寫光刻設(shè)備、鉆針等）及上游電子布/銅箔等需求。整體來看，繼續(xù)看好AI-PCB及核心算力硬件、AI驅(qū)動(dòng)、蘋果鏈及自主可控受益產(chǎn)業(yè)鏈。
　　細(xì)分行業(yè)景氣指標(biāo)：消費(fèi)電子（穩(wěn)健向上）、PCB（加速向上）、半導(dǎo)體芯片（穩(wěn)健向上）、半導(dǎo)體代工/設(shè)備/材料/零部件（穩(wěn)健向上）、顯示（底部企穩(wěn)）、被動(dòng)元件（穩(wěn)健向上）、封測（穩(wěn)健向上）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　需求恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；AIGC進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；外部制裁進(jìn)一步升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)。