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核心觀點(diǎn)及策略
　　上周滬鋅主力期價(jià)回調(diào)。宏觀面看，美聯(lián)儲(chǔ)降息25BP，同時(shí)點(diǎn)陣圖顯示年內(nèi)預(yù)計(jì)再降息兩次，明年降息一次，符合預(yù)期。但鮑威爾發(fā)言較預(yù)期偏鷹，同時(shí)美國(guó)零售數(shù)據(jù)超預(yù)增長(zhǎng)且就業(yè)市場(chǎng)改善緩解經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂。美元止跌反彈，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓回落。國(guó)內(nèi)8月經(jīng)濟(jì)指標(biāo)普遍回落，經(jīng)濟(jì)速下行，政策適時(shí)加碼的必要性增加。
　　基本面看，內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)延續(xù)分化，國(guó)產(chǎn)礦加工費(fèi)維穩(wěn)，進(jìn)口礦加工費(fèi)加速上抬，原料維持偏寬裕。9月煉廠常規(guī)檢修增多，精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比減少緩解階段性供應(yīng)壓力，但年內(nèi)當(dāng)月產(chǎn)量預(yù)計(jì)保持在60萬噸以上的高水平。需求端看，黑色系價(jià)格上漲帶動(dòng)鍍鋅管走貨改善，企業(yè)補(bǔ)庫(kù)增加，同時(shí)限產(chǎn)影響解除，鍍鋅企業(yè)開工回升，目前鐵塔訂單較好，船舶訂單穩(wěn)定，光伏支架及橋架等訂單不佳：汽配訂單改善但小五金訂單依舊疲軟，同時(shí)出口訂單前置導(dǎo)致今年圣誕出口訂單不及往年，壓鑄鋅合金企業(yè)開工環(huán)比小降：飼料及電子級(jí)氧化鋅訂單較好，輪胎廠復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)橡膠級(jí)氧化鋅訂單改善，陶瓷級(jí)訂單維持偏弱。受鋅價(jià)回落及國(guó)慶節(jié)前備貨需求提振，社會(huì)庫(kù)存小幅下滑。
　　整體來看，美聯(lián)儲(chǔ)降息靴子落地，宏觀利好兌現(xiàn)，美元反彈對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成壓力，鋅價(jià)弱勢(shì)調(diào)整。不過初端企業(yè)開工環(huán)比回升，鋅價(jià)回落后提振下游點(diǎn)價(jià)熱情，且國(guó)慶中秋假期，部分企業(yè)存?zhèn)湄浻?jì)劃，庫(kù)存仍有回落預(yù)期，將限制鋅價(jià)調(diào)整空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)，需求旺季遠(yuǎn)低于預(yù)期