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核心要點(diǎn)：
　　9月14日-9月19日，食品飲料行業(yè)下跌2.53%
　　根據(jù)Wind，9月14日-9月19日，上證指數(shù)下跌1.30%，深證成指上漲1.14%，滬深300指數(shù)下跌0.44%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.34%。申萬(wàn)食品飲料行業(yè)下跌2.53%，漲跌幅排名25/31，跑輸滬深300指數(shù)2.09pct，食飲子板塊漲跌不一，其中預(yù)加工食品上漲0.32%，軟飲料上漲0.07%，保健品上漲0.05%。
　　行業(yè)估值整體處于較低位置。根據(jù)Wind，截至2025年9月19日，食品飲料行業(yè)PE為22X，位居申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)第22位。從子行業(yè)來(lái)看，估值靠前的為其他酒類(lèi)（57X）、保健品（44X）、零食（35X），估值靠后的為白酒（19X）、預(yù)加工食品（21X）、啤酒（24X）。
　　8月社零同比+3.4%，關(guān)注政策推動(dòng)下消費(fèi)需求釋放
　　根據(jù)Wind，8月社會(huì)零售品消費(fèi)總額同比+3.4%，增速較上月-0.3pct。其中，商品零售額同比+3.6%，增速較上月-0.4pct；餐飲收入同比+2.1%，增速較上月+1.0pct，增速連續(xù)兩月擴(kuò)大。8月商品零售額中，飲料類(lèi)銷(xiāo)售額同比+2.8%，較上月+0.1pct；煙酒類(lèi)銷(xiāo)售額同比-2.3%，較上月-5.0pct。
　　根據(jù)Wind，2025年9月19日，飛天茅臺(tái)當(dāng)年原裝批發(fā)參考價(jià)為1780元/瓶，較前一周下降0.56%；飛天茅臺(tái)當(dāng)年散裝批發(fā)參考價(jià)為1760元/瓶，較前一周下降1.12%；飛天茅臺(tái)上一年原裝批發(fā)參考價(jià)為1830元/瓶，較前一周下降0.81%。
　　根據(jù)商務(wù)部網(wǎng)站，近日商務(wù)部等9部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)的若干政策措施》，圍繞培育服務(wù)消費(fèi)促進(jìn)平臺(tái)、豐富文化、體育、教育、醫(yī)療等領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)服務(wù)供給等五方面提出19條措施，進(jìn)一步擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)。其中，包括開(kāi)展消費(fèi)新業(yè)態(tài)新模式新場(chǎng)景建設(shè)，促進(jìn)商旅文體健融合發(fā)展；豐富高品質(zhì)服務(wù)供給，提升文化娛樂(lè)、體育、家政、養(yǎng)老、托育等服務(wù)供給水平，擴(kuò)大服務(wù)業(yè)高水平對(duì)外開(kāi)放等。受去年下半年低基數(shù)影響，7月之后飲料類(lèi)銷(xiāo)售額同比持續(xù)擴(kuò)大，另外，在促進(jìn)體育消費(fèi)政策帶動(dòng)下，關(guān)注電解質(zhì)飲料需求表現(xiàn)情況。
　　投資建議
　　目前板塊估值分位數(shù)處于較低位置，估值相對(duì)具有性?xún)r(jià)比，把握績(jī)優(yōu)股的alpha機(jī)遇。消費(fèi)變革下，既要關(guān)注品類(lèi)、渠道、消費(fèi)場(chǎng)景的創(chuàng)新機(jī)會(huì)，又要關(guān)注傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域中積極求變及低估值的配置機(jī)會(huì)。建議關(guān)注兩條主線(xiàn)：一是需求穩(wěn)定、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的龍頭；二是積極布局新品新渠道新場(chǎng)景、搶占高增長(zhǎng)賽道的企業(yè)，當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注兼具戰(zhàn)略前瞻性和執(zhí)行力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。臨近中秋國(guó)慶旺季，關(guān)注白酒動(dòng)銷(xiāo)及終端價(jià)格表現(xiàn)情況。建議關(guān)注：新乳業(yè)、山西汾酒、貴州茅臺(tái)、安德利、鹽津鋪?zhàn)印⑶鄭u啤酒。維持食品飲料行業(yè)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策落地不及預(yù)期；宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；食品安全問(wèn)題；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。