>> 華西證券-世昌股份(920022)新股介紹：“小巨人”精準(zhǔn)卡位汽車燃料系統(tǒng)-250921
| 上傳日期： |
2025/9/21 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
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作者： |
戚舒揚,金兵 |
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汽車燃料系統(tǒng)專精特新“小巨人”。公司專業(yè)從事汽車燃料系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為汽車塑料油箱總成。公司2022-2024年分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.82億元/4.06億元/5.15億元，同比增長依次為-3.50%/44.24%/26.79%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.18億元/0.52億元/0.69億元，同比增長依次為12.98%/186.67%/33.33%。2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.67億元，同比增長16%；同時實現(xiàn)歸母凈利潤0.29億元，同比增長4.18%。
國內(nèi)乘用車持續(xù)增長，零部件市場前景廣闊。國內(nèi)2024年乘用車產(chǎn)銷分別完成2747.69萬輛和2756.30萬輛，同比增速分別為5.18%和5.76%。隨著我國乘用車產(chǎn)銷量進入下一增長期，乘用車市場也呈現(xiàn)出新的發(fā)展特征。得益于我國汽車市場產(chǎn)銷規(guī)模的增長、全球整車及零部件產(chǎn)能不斷向我國轉(zhuǎn)移、汽車零部件出口市場的擴大以及行業(yè)內(nèi)的技術(shù)升級，我國汽車零部件行業(yè)保持了高速發(fā)展態(tài)勢；我國汽車零部件行業(yè)市場規(guī)模超過5萬億元。
技術(shù)研發(fā)引領(lǐng)硬核創(chuàng)新，適配行業(yè)發(fā)展優(yōu)勢。公司深耕塑料燃油箱領(lǐng)域多年，形成7項核心技術(shù)體系，全面覆蓋產(chǎn)品設(shè)計、生產(chǎn)工藝及性能優(yōu)化關(guān)鍵環(huán)節(jié)。針對新能源汽車發(fā)展浪潮，2021年啟動高壓塑料燃油箱技術(shù)研發(fā)，2023年實現(xiàn)批量生產(chǎn)，成為國內(nèi)首批具備該產(chǎn)品量產(chǎn)能力的企業(yè)之一。其高壓產(chǎn)品通過內(nèi)置支撐柱、閥門管路集成等設(shè)計，可承受35-40kPa壓力，蒸發(fā)排放量低至0.03-0.045g，遠優(yōu)于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)及主流整車廠要求，技術(shù)水平與外資企業(yè)形成直接競爭。
市場布局精準(zhǔn)，產(chǎn)品卡位新能源與自主品牌賽道。公司產(chǎn)品涵蓋常壓、高壓兩類塑料燃油箱，形成“傳統(tǒng)燃油車配套+新能源混動車型配套”雙布局。依托輕量化、低排放優(yōu)勢，適配吉利博越、奇瑞捷途等主流車型；高壓產(chǎn)品精準(zhǔn)對接插電式混合動力汽車（PHEV）需求，2024年市場占有率達2.28%，已進入吉利銀河、奇瑞鯤鵬、比亞迪等多款新能源車型供應(yīng)鏈。前五大客戶包括吉利汽車、奇瑞汽車、中國一汽等行業(yè)龍頭。其中，與吉利汽車合作深度綁定，2024年銷售額占比50.45%，雙方合資設(shè)立浙江星昌作為高壓燃油箱生產(chǎn)基地，形成戰(zhàn)略協(xié)同；同時成功開拓比亞迪、北汽新能源等新能源客戶，為業(yè)務(wù)增長注入新動能。
風(fēng)險提示
原材料價格波動風(fēng)險、存貨減值風(fēng)險、流動性風(fēng)險。
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