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宏觀周報(bào)：《消費(fèi)改善、生產(chǎn)偏弱》2025-09-21
　　上周高頻數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)方面，整體以改善為主，商品消費(fèi)中汽車零售批發(fā)量、高端白酒價(jià)格等受旺季及基數(shù)效應(yīng)回升，服務(wù)消費(fèi)里城市內(nèi)人口流動(dòng)、電影票房等改善，但城市間遷徙指數(shù)同比轉(zhuǎn)負(fù)。投資方面，基建專項(xiàng)債發(fā)行快、項(xiàng)目合同額跌幅收窄，地產(chǎn)銷售旺季回暖，因假期錯(cuò)位同比回升，但土地市場轉(zhuǎn)冷，開工建設(shè)數(shù)據(jù)仍處低位。進(jìn)出口方面，受關(guān)稅政策擾動(dòng)，國內(nèi)主要港口運(yùn)價(jià)下跌。生產(chǎn)方面，各行業(yè)多數(shù)回落，發(fā)電、鋼鐵等行業(yè)受需求或利潤影響調(diào)整。庫存方面以補(bǔ)庫為主，物價(jià)呈工業(yè)品漲價(jià)、CPI分化態(tài)勢(shì)。流動(dòng)性方面，美元指數(shù)小幅上行，人民幣溫和升值。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易局勢(shì)不確定性，終端需求不足預(yù)期