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IMO減排目標(biāo)+歐洲碳稅推動全球船運(yùn)行業(yè)開啟綠色轉(zhuǎn)型，長期來看綠色甲醇或?yàn)榇萌剂现饕娲?，預(yù)計(jì)2030年將為現(xiàn)有甲醇需求帶來40%增量。頭部船廠積極布局甲醇船，預(yù)計(jì)2026將迎來集中交付期。歐盟對綠醇定義嚴(yán)苛，生物質(zhì)氣化或發(fā)酵制甲醇是主流路線，目前綠醇價(jià)格較高，后續(xù)需大幅降本。
　　三重驅(qū)動助力船用燃料綠色轉(zhuǎn)型。全球船運(yùn)燃料年消費(fèi)約3億噸，占全球CO總排放超2%，對氣候變化影響顯著。當(dāng)前三重驅(qū)動助力船用燃料開啟綠色轉(zhuǎn)型，驅(qū)動1：IMO（國際海事組織）制定碳減排目標(biāo)：到2030年減排20%~30%，2050年實(shí)現(xiàn)凈零排放。驅(qū)動2：海運(yùn)納入歐洲碳排放交易體系，2024年起征收碳稅，船運(yùn)公司紛紛推出碳稅附加費(fèi)。驅(qū)動3：造船周期約20年，上一輪高景氣期為2001-2008年，當(dāng)前正處于新一輪造船周期。
　　長期綠色甲醇船或成為主要方向。甲醇相比于其他燃料具有：儲存加注靈活、單位熱值成本低、儲存基建完整、船只改造成本低、環(huán)境友好等優(yōu)勢，是目前船廠長期綠色轉(zhuǎn)型主要選擇。短期受制于綠醇供給和成本問題，LNG為過渡選項(xiàng)。海內(nèi)外各大造船廠競賽式外發(fā)船舶訂單，目前已至少320艘甲醇燃料船訂單，集裝箱船為主，預(yù)計(jì)2026年開始將迎來甲醇船舶集中交付期。
　　船用綠色甲醇增量巨大。2024年全球甲醇年消耗量約為1.4億噸，主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)榛ず铣?，船用燃料換算為綠醇年需求約為5~6億噸，若2030年甲醇船用燃料滲透率達(dá)10%，預(yù)計(jì)帶動全球甲醇需求增長超40%。
　　目前綠醇價(jià)格較高，關(guān)注生產(chǎn)和設(shè)備環(huán)節(jié)。歐盟對綠醇定義嚴(yán)苛，目前生物質(zhì)氣化或發(fā)酵產(chǎn)沼氣制綠醇是主流路線。目前綠醇加注價(jià)格在7000元/噸以上，對船東而言無經(jīng)濟(jì)性，未來或依托規(guī)模和技術(shù)提升降本。國內(nèi)規(guī)劃大量甲醇項(xiàng)目，但符合歐盟要求的項(xiàng)目較少，已與下游船東簽署訂單的公司值得關(guān)注。氣化爐、電解槽及配套設(shè)備是綠醇生產(chǎn)的核心，投資成本占比較高，其中氣化爐來自于煤化工行業(yè)的技術(shù)轉(zhuǎn)型，難度較大。長期來看，國內(nèi)碳中和目標(biāo)明確，未來綠色甲醇將替代灰醇，不同制備路線的成本是核心關(guān)注點(diǎn)。
　　投資建議：推薦關(guān)注金風(fēng)科技、隆基綠能、陽光電源、吉電股份（公用）、中國天楹（公用）、復(fù)潔環(huán)保、太原重工、航天工程、東華科技、天沃科技、華光環(huán)能、昇輝科技（中小盤）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：綠色甲醇技術(shù)進(jìn)步及降本不及預(yù)期、甲醇船推廣不及預(yù)期、歐洲政策實(shí)施不及預(yù)期。