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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司逐步打造AI算力平臺布局，海外大客戶潛在增量大。同時其積極配套AI端側(cè)客戶產(chǎn)品，未來有望受益于需求爆發(fā)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評級，上調(diào)目標(biāo)價至86.8元。我們維持其2025年EPS為2.38元，考慮其在通信國際客戶中的持續(xù)突破，上調(diào)26/27年EPS為3.01/3.65（前值2.94/3.51元）。參考可比公司估值（2026年P(guān)E為28.84X），給予其26年P(guān)E為28.84X，上調(diào)目標(biāo)價至86.8元（前值為61.35元）。
　　OpenAI啟動硬件計(jì)劃，3C供應(yīng)鏈迎來新增量。25年5月，OpenAI收購由蘋果前首席設(shè)計(jì)師Jony Ive（艾維）創(chuàng)辦的公司。據(jù)The Informarion9/19報(bào)道，OpenAI正加大挖掘消費(fèi)電子人才，并采用蘋果3C供應(yīng)鏈生產(chǎn)未來AI設(shè)備（26年底-27年初發(fā)布）首款設(shè)備形態(tài)推測類似無顯示屏音箱；未來可能推出眼鏡、pin等形態(tài)產(chǎn)品。我們認(rèn)為，以立訊為代表的消費(fèi)電子頭部企業(yè)有望進(jìn)一步與openai展開深度合作。
　　立訊精密逐步打造AI算力平臺布局，海外大客戶潛在增量大。AEC/DAC/AOC等配套國際大客戶，同時高速線纜背板連接器將有望導(dǎo)入年底開始放量。同時其與國際大廠合作認(rèn)證CPC方案，積極布局新技術(shù)。同時光模塊800G給海外大客戶小批量，1.6T送樣中。AI服務(wù)器電源已在國際客戶中量產(chǎn)，后續(xù)有望持續(xù)向高規(guī)格產(chǎn)品升級。
　　大客戶新機(jī)銷量火爆，考慮AI系統(tǒng)更新，26年有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績彈性。目前iPhone17發(fā)布后銷售火熱，26年折疊機(jī)發(fā)布以及春季IOS26.4若AI落地效果超預(yù)期，有望帶動15PRO以下老機(jī)型用戶加速換機(jī)，蘋果手機(jī)總銷量有望繼續(xù)上調(diào)，為公司帶來更大利潤彈性。
　　風(fēng)險提示。新客戶導(dǎo)入不及預(yù)期；中美貿(mào)易摩擦帶來的不確定性