>> 華泰期貨-航運日報：船司10月下半月嘗試挺價，關注下半月實際成交價格-250923
| 上傳日期： |
2025/9/23 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
線上報價方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹40周報價870/1460，41周報價840/1400；HPL -SPOT 9月下半月價格935/1435，10月上半月價格935/1435，10月下半月價格1235/2035；11月上半月價格1535/2535.
MSC+Premier Alliance：MSC 9月下半月船期報價950/1590，10月上半月價格950/1590；ONE 10月上半月船期報價1065/1665；HMM上海-鹿特丹10月上半月船期報價968/1506; YML 9月22日至10月15日報價850/1300。
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹9月下半月船期報價1010/1620，10月上半月船期報價1010/1620;CMA上海-安特衛(wèi)普10月下半月嘗試挺價，價格為1460/2520。EMC 9月份下半月以及10月上半月船期價格介于1400-1710；OOCL9月份下半月以及10月上半月船期價格介于1400-1500美元/FEU。
地緣端：特朗普政府一名高級官員和直接參與談判的第二名消息人士表示，哈馬斯起草了一封致美國總統(tǒng)特朗普的信，要求美國總統(tǒng)保證60天?；?，以換取被關押在加沙的一半人質立即獲釋。這封信預計將于本周送達特朗普。特朗普一直試圖在全球舞臺上扮演和平締造者的角色，他此前曾呼吁哈馬斯釋放有人質。
中國-歐基港10月份月度周均運力27.26萬TEU，WEEK40/41/42/43/44周運力分別為32.69/14.43/31.11/29.71/28.35萬TEU;11月份月度周均運力28.52萬TEU，WEEK45/46/47/48/49周運力分別為29.3/23.54/32.02/27.72/30.02萬TEU。10月份共計15個空班（OA聯(lián)盟7個空班、MSC/PA聯(lián)盟7個空班，雙子星聯(lián)盟1個空班）。11月份共計4個空班和3個TBN（其中MSC/PA聯(lián)盟2個空班，OA聯(lián)盟一個空班，雙子星聯(lián)盟1個空班）。
10月合約:10月合約估值逐漸清晰，關注馬士基10月下半月第一周報價。正常來講，4月份以及10月份是一年中運價最低的兩個月份，10月合約交割結算價格為10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算數平均值。雙子星聯(lián)盟，馬士基WEEK40周以及WEEK41周價格開價1400美元/FEU，HPL-SPOT 9月份以及10月上半月運價1400+美元/FEU；OA聯(lián)盟中OOCL 9月下半月以及10月第一周船期價格跌至1400-1500美元/FEU；MSC 9月份以及10月上半月運價跌至1590美元/FEU；PA聯(lián)盟YML 9月下半月以及10月上半月價格均下修至1300美元/FEU。目前10月上半月運價中樞繼續(xù)下移，已經降至1400美元/FEU左右。10月13日SCFIS預計在1000-1050點之間。10月20日SCFIS預估和13日SCFIS差別不大（主要原因在于船舶的延誤以及10月20日SCFIS包含一部分10月上半月船舶價格）。不確定性在于10月下半月報價，HPL-SPOT價格掛出，下半月較上半月價格提高600美元/FEU;CMA10月下半月價格報出（上海-安特衛(wèi)普）1460/2520，較上半月價格高出900美元/FEU。HPL以及CMA均嘗試調漲10月下半月價格，關注本周馬士基10月下半月第一周開倉價格以及MSC10月下半月報價。樂觀預估，若最后一周交割結算價格上漲500美元/FEU，則最終三期交割結算價格對應現貨價格大致1450/1450/1950美元/FEU，折合SCFIS約1130點；若下半月挺價失?。ū热鐑r格最終沿用甚至再度小幅下調），最終交割結算價格或將低于1000點。
12月合約:距離交割較遠，12月合約交易更多關注節(jié)奏問題。四季度西方節(jié)假日密集來襲，萬圣節(jié)、“黑色星期五”、圣誕節(jié)等接踵而來，商家通常提前進行采購補庫，導致運量維持在較高的水平，同時疊加該階段船司需要為下一年長協(xié)談判做準備，為了保證來年收入基本盤穩(wěn)固，船司會通過供應端調節(jié)使得運價處于較高位置。目前風險在于此輪運價下行底部，同時當前美線需求偏弱，美國NRF預估9-12月份美國集裝箱進口需求較2024年同期下行20%左右，需求偏弱的背景下，若四季度美線船舶調往歐線，或對歐線價格產生壓力，持續(xù)跟蹤。12月合約后面節(jié)奏預估首先交易漲價預期（10月中旬左右宣布11月份漲價函），然后再漲價函實際落地情況，之后再度交易漲價預期（11月中旬左右宣布12月份漲價函），最后交易漲價函實際落地情況直至交割?？紤]到近期節(jié)奏變化頻繁，投資者可輕倉嘗試。
截至2025年9月22日，集運指數歐線期貨所有合約持倉85743.00手，單日成交65644.00手。EC2602合約收盤價格1573.60，EC2604合約收盤價格1275.00，EC2606合約收盤價格1454.50，EC2508合約收盤價格1609.00，EC2510合約收盤價格1093.70，EC2512合約收盤價格1653.90。9月19日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價格1052美元/TEU, SCFI（上海-美西航線）價格1636美元/FEU，SCFI（上海-美東）價格2557美元/FEU。9月15日公布的SCFIS（上海-歐洲）1254.92點。SCFIS（上海-美西）1193.64點。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年。2025年至今交付集裝箱船舶196艘，合計交付運力156.2萬TEU。截至2025年9月21日，12000-16999TEU船舶合計交付62艘，合計93.5萬TEU；17000+TEU以上船舶交付8艘，合計176880TEU。
策略
單邊：主力合約震蕩偏弱
套利：逢高空10
風險
下行風險：
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