>> 群益證券-立訊精密(002475)iPhone銷售樂觀，AI業(yè)務打開成長空間-250922
| 上傳日期： |
2025/9/22 |
大小： |
546KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買進 |
作者： |
朱吉翔 |
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結(jié)論與建議：
iPhone17銷售情況火熱，京東、天貓平臺預約數(shù)量破紀錄，蘋果官網(wǎng)多款機型售罄，發(fā)貨日期延至10月，整體銷售情況較iPhone16系列發(fā)售情況大相徑庭。公司深度參與iPhone等產(chǎn)品的研發(fā)制造，2H25業(yè)績有望超預期增長。同時，在AI算力領(lǐng)域，公司依托自身連接器領(lǐng)域優(yōu)勢，持續(xù)布局銅互連、CPC（共封裝連接器--線纜直連芯片及IO，具備損耗小，成本低的優(yōu)勢）、光模塊、HDI等算力相關(guān)產(chǎn)品的制造研發(fā),積極拓展英偉達、Meta等海外科技廠商，有望在蘋果業(yè)務之外成為公司業(yè)績成長新的動力來源。公司目前股價對應2027年P(guān)E14倍，估值較低，給予“買進”評級。
AI相關(guān)業(yè)務打開成長空間：公司近年來持續(xù)拓展新業(yè)務，依托自身連接器的優(yōu)勢，布局多個新業(yè)務產(chǎn)品。完成224G電連接的全鏈條垂直整合，在光博會上展示了包括CPC（共封裝連接器）、CPO（光電共封）、HVDC（高密電源）等多個產(chǎn)品在內(nèi)的一站式AI集群的零組件方案。同時，公司積極拓展英偉達、Meta等海外科技廠商，有望接替蘋果業(yè)務后成為公司業(yè)績成長新的動力來源。
1H25業(yè)績穩(wěn)定成長，iPhone銷量樂觀：2025年上半年公司實現(xiàn)營收1245億元,YOY增長20.2%:實現(xiàn)凈利潤66.4億元,YOY增長23.1%.EPS0.92元。其中,第2季度單季公司現(xiàn)營收627億元,YOY增長22.5%實現(xiàn)凈利潤36億元,YOY增長23.1%1。H25公司綜合毛利率11.6%,基本與上同期持平。公司業(yè)績符合預期。公告預計前三季度凈利潤約109億元-113億元,YOY增長20%-25%,相應的3Q25凈利潤42億元-47億元Y0Y增長15%-28%,業(yè)績增速維持較快勢頭。由于iPhone17銷售情況火熱，京東、天貓平臺預約數(shù)量破紀錄，蘋果官網(wǎng)多款機型售罄，發(fā)貨日期延至10月，預計iPhone訂單及出貨量均有上修的可能，有利于公司2H25營收及利潤的加速增長。
盈利預測：綜合判斷。預計2025-27年公司實現(xiàn)凈利潤167億元、211億元和276億元，同比分別增長25%、26%和31%，EPS分別2.31元、2。91元和3.8元。目前股價對應2025-2027年P(guān)E分別24倍、19倍和14倍，估值較低，給予“買進”評級。
風險提示：消費電子需求恢復不及預期，AI相關(guān)產(chǎn)品驗證緩慢。
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