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本篇報(bào)告選取先導(dǎo)智能、杭可科技、贏合科技、利元亨、曼恩斯特、信宇人、納科諾爾、宏工科技、海目星、聯(lián)贏激光、逸飛激光、先惠技術(shù)、驕成超聲等13家上市公司作為鋰電設(shè)備板塊重點(diǎn)標(biāo)的，對(duì)鋰電設(shè)備板塊2025年中報(bào)情況進(jìn)行總結(jié)。
　　股價(jià)表現(xiàn)：景氣復(fù)蘇+固態(tài)催化，股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁。鋰電設(shè)備在經(jīng)歷2023-2024年的下行周期后，2025年隨著國(guó)內(nèi)設(shè)備招投標(biāo)需求+海外擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)，驅(qū)動(dòng)傳統(tǒng)鋰電設(shè)備需求復(fù)蘇，疊加固態(tài)電池新技術(shù)催生新增需求，股價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈，2025年初至2025年9月22日整體漲幅130.14%，跑贏同期滬深300指數(shù)。
　　業(yè)績(jī)表現(xiàn)：1）成長(zhǎng)性：2025Q2樣本公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收123.47億元，同比+9.93%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.34億元，同比-12.76%，單季度收入端結(jié)束連續(xù)4個(gè)季度的下滑趨勢(shì)，利潤(rùn)端降幅收窄，鋰電設(shè)備迎來(lái)基本面拐點(diǎn)；2）盈利能力：2025Q2樣本公司毛利率27.93%，同比-3.27pct，歸母凈利率3.51%，同比-0.91pct，毛利率下降系大部分公司主要確認(rèn)去年因價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致的低毛利訂單，歸母凈利率同比降幅逐季收窄，系費(fèi)用管控良好，且減值計(jì)提減少所致。后續(xù)隨著國(guó)內(nèi)訂單質(zhì)量持續(xù)改善，有望帶來(lái)盈利能力的持續(xù)修復(fù)；3）在手訂單：截至2025H1末，樣本公司預(yù)收賬款+合同負(fù)債共277.15億元，同比+24.69%，存貨為364.91億元，同比+14.40%，同比增速轉(zhuǎn)正且金額突破新高。隨著下游電池廠開(kāi)工率提升且擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏逐漸恢復(fù)，鋰電設(shè)備公司在手訂單持續(xù)增長(zhǎng)，有望對(duì)短期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)形成支撐。
　　后市展望：固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化漸行漸近，帶來(lái)設(shè)備價(jià)值量重構(gòu)。政策+需求+技術(shù)三重驅(qū)動(dòng)下，全固態(tài)電池發(fā)展趨勢(shì)明確，產(chǎn)業(yè)已面臨從材料體系、制備工藝到生產(chǎn)設(shè)備的全面重構(gòu)。根據(jù)EVTank，2030年全球半固態(tài)電池設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到624.4億元，2024-2030年CAGR為59%；2030年全固態(tài)電池設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到455.0億元，2024-2030年CAGR為159%。設(shè)備是工藝物化的體現(xiàn)，從液態(tài)電池到固態(tài)電池的制備，前道環(huán)節(jié)新增干法電極、中道環(huán)節(jié)采用疊片+極片膠框印刷+等靜壓的方案，后道環(huán)節(jié)升級(jí)為高壓化成分容，工藝變革驅(qū)動(dòng)設(shè)備價(jià)值量重構(gòu)，價(jià)值量較傳統(tǒng)液態(tài)電池設(shè)備顯著提升，為相關(guān)企業(yè)打開(kāi)第二增長(zhǎng)曲線。
　　投資建議：設(shè)備資本開(kāi)支先行，為新技術(shù)確定性較強(qiáng)環(huán)節(jié)，建議關(guān)注“賣(mài)鏟人”邏輯。
　　1）從彈性角度來(lái)看，建議關(guān)注前道干法工藝設(shè)備的【納科諾爾】【信宇人】【宏工科技】【曼恩斯特】等。
　　2）從競(jìng)爭(zhēng)力延續(xù)角度，建議關(guān)注布局整線設(shè)備、與下游頭部電池廠/主機(jī)廠綁定深入的鋰電設(shè)備龍頭【先導(dǎo)智能】【贏合科技】【利元亨】【杭可科技】等。
　　3）平臺(tái)型激光、超聲波設(shè)備：【聯(lián)贏激光】【海目星】【德龍激光】【驕成超聲】等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，政策支持力度不及預(yù)期。